【长江电新】2022电网跟踪六：电网投资韧性彰显，继续推荐新型电力系统

1、2022年1-6月电网基本建设投资1905亿元，同比增长9.9%，较1-5月显著恢复；其中单6月看，电网基本建设投资达642亿元，同比增长26%。我们认为今年Q2前期因为疫情导致投资、项目建设有所放缓，4、5月电网投资同比出现下滑，6月投资高增长反映了电网建设在疫情缓解后明显提速，反应了电网投资的韧性。

2、对于全年电网投资，我们维持稳增长的判断，其中新型电力系统带来的结构性变化值得重视，即数字化、特高压、调度、节能变压器等细分环节，今年以来保持较快进展，景气度维持较高水平。

1）数字化：数字化设备第1批次数招标金额7.8亿元，同比增长超700%；第2批次共招标数字化设备5.5万台，同比增长25%。数字化服务上半年共招标139包次，占2021年约60%。

2）特高压：继Q1开工2条交流（福州-厦门、驻马店-武汉）后，2022Q2新增核准1条特高压交流（武汉-南昌）；直流项目在可研进展中，6月份哈密-重庆、宁夏-湖南招标可研设计一体化，下半年预计能够完成。同时，在稳经济背景下有望加速，保持全年开工3直5交的判断。

3）调度：新一代系统升级趋势明确，国网计划2-3年时间将省级及以上调度系统进行升级，目前正积极推进之中。

4）节能变压器：2022年上半年配网变压器招标数8.9万台，占2021年全年招标量的34%；其中，2022Q2招标量同比增长53%，估算非晶渗透率达20%左右。

3、继续看好新型电力系统改造中确定性景气的环节，包括数字化、特高压、调度、节能变压器等，推荐确定性白马龙头国电南瑞、思源电气、国网信通，以及具备弹性的苏文电能（EPCO）、云路股份（非晶合金）。