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#调研纪要#【长江电新】光伏:排产改善10%+,旺季初至,继续强烈推荐!

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-09-05 16:56:40
1、近日光伏或因欧洲天然气短期下跌或交易层面因素有所调整,我们认为欧洲电价维持高位的持续性仍然很强,更重要的是驱动装机的核心在于经济性,以硅料为首的产业链降本对需求的刺激性强于电价波动,欧洲需求无忧。2、与需求担忧相反的是,行业近期旺季效应初显,需求韧性十足。从供给瓶颈的角度看,8月份国内多晶硅产量约6.17万吨,环比小幅增加5.5%;展望9月由于各检修企业将基本恢复正常运行,限电影响也基本消除,预计国内多晶硅产量将大幅增加15%-20%左右。从需求端的角度看,国内地面电站的建设速度预计加快,欧......

1、近日光伏或因欧洲天然气短期下跌或交易层面因素有所调整,我们认为欧洲电价维持高位的持续性仍然很强,更重要的是驱动装机的核心在于经济性,以硅料为首的产业链降本对需求的刺激性强于电价波动,欧洲需求无忧。


2、与需求担忧相反的是,行业近期旺季效应初显,需求韧性十足。从供给瓶颈的角度看,8月份国内多晶硅产量约6.17万吨,环比小幅增加5.5%;展望9月由于各检修企业将基本恢复正常运行,限电影响也基本消除,预计国内多晶硅产量将大幅增加15%-20%左右。从需求端的角度看,国内地面电站的建设速度预计加快,欧洲夏季假期过后同样迎来装机旺季,南半球如巴西、澳洲等地区雨季过后装机亦加速。需求端和供给端趋势共振,行业旺季已然来临。


3、近期组件排产环比改善超10%,辅材产能利用率同步提升,印证旺季效应。据近期跟踪,7-8月产业链价格博弈情绪浓厚,组件排产相对平稳;9月硅料价格短期维持高位的达成共识,需求旺季来临,博弈情绪减弱,组件排产9月环比提升幅度预计超10%;胶膜龙头排产环比10%,边框龙头产能利用率从70%+提升至85%+,同步印证。


4、中期看,三年复合增速近40%,高成长确定。政策和经济性加持下潜在需求旺盛,项目和订单充裕,我们继续锚定供给短板判断实际的装机需求。2023年硅料瓶颈解除,装机需求锚定石英砂EVA粒子,考虑一定供给弹性中性判断装机有望达到350GW,同比40%左右增速。2024年硅料跌价预计对需求刺激效应显著,保守预计行业增速超30%。因此,行业2022-2024年行业复合增速预计达到35%-40%左右,成长属性突出。


5、此外,当前一体化组件企业明年中性业绩对应的估值仅20倍出头,组串式逆变器标的明年中性业绩对应估值仅35倍左右,性价比突出。因此我们继续坚定看多光伏,继续首推一体化逆变器


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