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#调研纪要#【长江电新】逆变器板块更新:用业绩超预期打破估值担忧,继续重点推荐!

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-10-17 09:46:03
1、逆变器环节9月以来,在欧洲电价波动、市场风格担忧等扰动下有所调整,组串企业23年业绩对应估值落至30-35倍的历史新低。国庆节后,锦浪、德业、禾迈等逆变器企业陆续发布业绩预告,Q3出货及盈利水平整体优于预期,证明逆变器的基本面依然强势。2、展望后续,对于2022Q4,欧洲冬季能源紧张下居民电价看涨,全球光伏亦进入需求旺季,逆变器需求保持旺盛,叠加交付能力提升,出货高增趋势明确。2023年光伏及储能亦大概率兑现高增,逆变器环节依然是产业链增速最高的赛道。3、分企业看:1)阳光电源:22Q3逆变......

1、逆变器环节9月以来,在欧洲电价波动、市场风格担忧等扰动下有所调整,组串企业23年业绩对应估值落至30-35倍的历史新低。国庆节后,锦浪、德业、禾迈等逆变器企业陆续发布业绩预告,Q3出货及盈利水平整体优于预期,证明逆变器的基本面依然强势。

2、展望后续,对于2022Q4,欧洲冬季能源紧张下居民电价看涨,全球光伏亦进入需求旺季,逆变器需求保持旺盛,叠加交付能力提升,出货高增趋势明确。2023年光伏及储能亦大概率兑现高增,逆变器环节依然是产业链增速最高的赛道。

3、分企业看:

1)阳光电源:22Q3逆变器预计出货20+GW,户储系统确认1.5-2万套;2022逆变器70+GW,其中分布式100万台,另外户储系统10万套;2023逆变器120+GW,其中分布式150万台,另外户储系统50万套。

2)锦浪科技:22Q3总出货30-35万台,其中储能6-8万台;2022储能有望达到30万台;2023储能有望达到120万台。

3)德业股份:22Q3组串7万台左右,储能10+万台,微逆20-25万台;2022组串25万台左右,储能30+万台,微逆70万台左右;2023储能、微逆翻倍以上。

4)固德威:22Q3总出货23-24万台(月出货分别为7/7/9-10),其中储能8万台左右;2022组串目标60万台,储能30万台;2023组串目标80-90万台,储能目标60+万台。

5)禾迈股份:22Q3微逆35万台左右;2022微逆120+万台,储能0.3万台;2023微逆翻倍,储能6万台。

6)昱能科技:22Q3微逆预计30万台左右,2022微逆100万台;2023翻倍。

4、基本面强势下,逆变器估值有望修复。继续重点推荐逆变器环节,标的包括阳光电源、锦浪科技、德业股份、固德威、禾迈股份、昱能科技等。


点评:从三季报来看,公司单季度比市场预期高了20%,这在高预期的行业中是相当难得的。再结合锦浪的财报符合预期,组件中天合和隆基略超预期,整体行业景气度还是很好的,四季度又是传统旺季,所以看点挺大的。公司是储能逆变器龙头,这对市场情绪也会有直接提振。如果说对美出口政策边际好转,利好组件和石英砂;那么,几个头部企业的财报不错,也直接利好逆变器,毕竟历史上大家对逆变器更多是担心业绩——背后隐含的是竞争格局等。


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