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#调研纪要#【长江电新】新能源车:盈利拐点+储能增量,继续推荐电池!

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-08-15 13:01:34

1、锂电池是目前产业链中阿尔法最明显的环节,一是当前盈利处于历史低位,随价格传导、原料成本下降实现盈利能力拐点,尤其是有锂资源自供的电池龙头更为确定;二是储能需求切实超预期,对于电池而言是盈利能力更强的增量市场,成为重要增长点。2、盈利趋势方面,短期来看,电池厂与整车企业的价格谈判基本在上半年落地,整体涨幅达到15%以上,支撑二季度盈利能力改善(本周末孚能Q2预告扣非转正也是印证);同时6F、硫酸镍、铜铝价格、磷酸铁锂加工费、石墨化价格逐步开始回落,按市场价计算7月末较3月末电池成本下降约10%

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1、锂电池是目前产业链中阿尔法最明显的环节,一是当前盈利处于历史低位,随价格传导、原料成本下降实现盈利能力拐点,尤其是有锂资源自供的电池龙头更为确定;二是储能需求切实超预期,对于电池而言是盈利能力更强的增量市场,成为重要增长点。


2、盈利趋势方面,短期来看,电池厂与整车企业的价格谈判基本在上半年落地,整体涨幅达到15%以上,支撑二季度盈利能力改善(本周末孚能Q2预告扣非转正也是印证);同时6F、硫酸镍、铜铝价格、磷酸铁锂加工费、石墨化价格逐步开始回落,按市场价计算7月末较3月末电池成本下降约10%(Q2较Q1平均成本仍有提升),有望为三季度盈利进一步向好形成支撑。中期看,头部电池厂锂资源布局有序推进,宁德时代于8月2日获得宜春项目环评批复;亿纬锂能合资的金海锂业(持股80%,1000吨氯化锂)、金纬新材料(持股49%,6000吨碳酸锂)均于7月建成试生产;国轩高科也于二季度实现千吨级出货。


3、储能弹性方面,俄乌冲突背景下欧洲能源成本大幅上升,户储呈现供不应求状态且盈利扩张明显,派能科技出货有望连续两年翻倍,鹏辉能源储能收入占比也超过50%。后续在户储延续高增的同时,大型储能也将明显放量,美国已经连续两年保持200%以上的增速;欧洲市场化电价波动加大、化石能源成本上升,大储在电网侧已具备经济性;国内力推共享储能模式创新,盈利确定性提升,未来集中式光伏、风电成本下降需求释放,将加速国内放量。国内电池龙头加速全球储能布局,宁德时代2022年出货储能冲击50GWh,全球市占率或超40%,且在公司利润占比超过20%;亿纬锂能在海外大型、海外户储(沃太)、国内大型(林洋)也有积极布局,明年铁锂产能释放后弹性可观。比亚迪、国轩高科、南都电源等同样有积极布局。


4、当前时间继续首推电池,目前电池环节对应2023年不到30倍,随国内车市旺季渐进,电池企业二季度盈利逐步兑现,有望迎来估值切换的窗口。材料环节继续推荐新技术进步方向,包括中镍高压、超高镍、4680锰铁锂、钠离子、PET等,以及恩捷股份、璞泰来、科达利天赐材料等能够以量补价的材料白马。


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