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#调研纪要#【长江建材】石英股份2022H1预告简评

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-07-14 12:05:12

1、公司预告2021H1归属净利润2.7-3亿元,同比增长140%~167%;中间值估算22Q2业绩为1.98亿元,同比增长182%,超市场预期。2、2季度业绩超预期核心原因来自外销砂量价齐升所致。我们预计Q2外销量环比增长约1倍(疫情影响了4月部分生产情况下,不然更多),毛利率达65%+,同比提升超10个pct。此外,上半年半导体领域石英产品收入和盈利能力或也有提升。随着石英砂新产能满产放量,3-4季度将迎来更大的量价齐升弹性空间。3、市场担心的海外扩产我们认为不构成大冲击,首先扩产至少需要2

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1、公司预告2021H1归属净利润2.7-3亿元,同比增长140%~167%;中间值估算22Q2业绩为1.98亿元,同比增长182%,超市场预期


2、2季度业绩超预期核心原因来自外销砂量价齐升所致。我们预计Q2外销量环比增长约1倍(疫情影响了4月部分生产情况下,不然更多),毛利率达65%+,同比提升超10个pct。此外,上半年半导体领域石英产品收入和盈利能力或也有提升。随着石英砂新产能满产放量,3-4季度将迎来更大的量价齐升弹性空间。


3、市场担心的海外扩产我们认为不构成大冲击,首先扩产至少需要2年周期;其次较高的锁价为国产纱定价立下第一部向上标杆;再者海外和国产砂属于错位竞争。


4、中性预计2022-2023年公司外销砂销量3.6、5.5万吨,对应业绩9、20亿元,若后续价格超预期,盈利还存在持续上修空间。


5、重申石英股份高弹性+成长性+确定性+稀缺性,详见此前报告。坚定看好,持续推荐。


点评:涨多了还是提醒风险为主。但这里主要是跟踪行业为主,目的是为了跟踪光伏最紧缺环节,从而预判明年行业的真实供给。今天传闻外资要扩产2.5万吨,此类传闻近期一直都有吧,只是这次的专家说法最夸张而已。对于海外的扩产,首先,面临诸多限制条件,而且这些供给几乎不会在24年之前出来、外企完成今年的任务都有难度,而24年之后的市场有能力消化这些产品,其次,锁量条件苛刻,比如7万、三年起步、预付一半,很多人会误以为这会限制未来的价格,事实上外资提出如此方案的原因,就是因为认为“年底要到10万、明年更缺”,类似过去海外20万大量锁碳酸锂长单、也不影响碳酸锂涨到50多万一样,价格是当期供需决定的、锁单价提供的是一个底部——如果不是底部、供需双方也很难接受高价和大规模提前预付定金,尤其是今年开始的单一供应商份额占比过半。这里只是从分析光伏行业紧缺环节的解读出发。具体这方面的供需曲线等知识,大家参考过去的硅料和碳酸锂价格就能明白,锁量的碳酸锂、锁价的碳酸锂,都经历过了需求爆发时紧缺环节的产品价格走势了。


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