【长江建材】石英股份2022H1预告简评
1、公司预告2021H1归属净利润2.7-3亿元，同比增长140%~167%；中间值估算22Q2业绩为1.98亿元，同比增长182%，超市场预期。
2、2季度业绩超预期核心原因来自外销砂量价齐升所致。我们预计Q2外销量环比增长约1倍（疫情影响了4月部分生产情况下，不然更多），毛利率达65%+，同比提升超10个pct。此外，上半年半导体领域石英产品收入和盈利能力或也有提升。随着石英砂新产能满产放量，3-4季度将迎来更大的量价齐升弹性空间。
3、市场担心的海外扩产我们认为不构成大冲击，首先扩产至少需要2年周期；其次较高的锁价为国产纱定价立下第一部向上标杆；再者海外和国产砂属于错位竞争。
4、中性预计2022-2023年公司外销砂销量3.6、5.5万吨，对应业绩9、20亿元，若后续价格超预期，盈利还存在持续上修空间。
5、重申石英股份高弹性+成长性+确定性+稀缺性，详见此前报告。坚定看好，持续推荐。
点评：涨多了还是提醒风险为主。但这里主要是跟踪行业为主，目的是为了跟踪光伏最紧缺环节，从而预判明年行业的真实供给。今天传闻外资要扩产2.5万吨，此类传闻近期一直都有吧，只是这次的专家说法最夸张而已。对于海外的扩产，首先，面临诸多限制条件，而且这些供给几乎不会在24年之前出来、外企完成今年的任务都有难度，而24年之后的市场有能力消化这些产品，其次，锁量条件苛刻，比如7万、三年起步、预付一半，很多人会误以为这会限制未来的价格，事实上外资提出如此方案的原因，就是因为认为“年底要到10万、明年更缺”，类似过去海外20万大量锁碳酸锂长单、也不影响碳酸锂涨到50多万一样，价格是当期供需决定的、锁单价提供的是一个底部——如果不是底部、供需双方也很难接受高价和大规模提前预付定金，尤其是今年开始的单一供应商份额占比过半。这里只是从分析光伏行业紧缺环节的解读出发。具体这方面的供需曲线等知识，大家参考过去的硅料和碳酸锂价格就能明白，锁量的碳酸锂、锁价的碳酸锂，都经历过了需求爆发时紧缺环节的产品价格走势了。
