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#调研纪要#组件价格战来了?!

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-08-22 21:23:30

周末,市场讨论最激烈的依然是周五光伏板块的暴跌...




周五,光伏板块出现放量暴跌,特别是主产业链企业,跌幅巨大,一体化组件企业跌幅基本都超过10%,其中天合光能下跌15%,今年股价一直比较温吞的隆基也暴跌7.9%,光伏迎来了大溃退日!


关于光伏板块的暴跌,在各家媒体的渲染下,想必大家都知道原因了。

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周末,市场讨论最激烈的依然是周五光伏板块的暴跌...




周五,光伏板块出现放量暴跌,特别是主产业链企业,跌幅巨大,一体化组件企业跌幅基本都超过10%,其中天合光能下跌15%,今年股价一直比较温吞的隆基也暴跌7.9%,光伏迎来了大溃退日!


关于光伏板块的暴跌,在各家媒体的渲染下,想必大家都知道原因了。


7月18日,华润电力公示第五批光伏项目光伏组件设备集中采购中标候选人,通威以1.942元/W成为第一中标候选人。第二、第三候选人分别为亿晶光电、隆基,投标价分别为1.995、2.020元/W。


通威拿到了进军组件板块后的第一个大单,但通威的报价比一线组件厂隆基低6分,比二线组件厂亿晶光电低5分...


通威掀起组件行业的价格战!



认清现实



说实话,通威杀入组件行业,对于组件行业目前影响并不大,根据通威目前的交流,今年组件出货约6GW,明年底大概能实现产能50GW,产量预计就30GW。考虑到光伏行业的高速增长,明年组件出货可能会超过400GW,通威这点增量对于存量的格局影响并不大。


但是,通威的杀入,会让很多投资者重新去审视光伏这个行业,帮助他们认清这个行业的现实。


我曾经反复给大家分享过,光伏是一个制造门槛极低的行业,是一个卷到极致的行业,他不是什么有高壁垒的好行业(最近大家也能看到卖奶粉的卖房子的挖矿的都跨界进入了),他就是一个卷到极致的苦逼行业。




过去两年,光伏板块由于需求爆发迎来了轰轰烈烈的大牛市,行业内公司股价都一飞冲天实现暴涨,这样的暴涨后很多人已经忘了光伏行业的本质,也忘了2018年之前这是怎么样一个吃人的行业,纷纷认为这是一个景气行业,朝阳行业,特别好的行业,分析师做盈利预测时也极近乐观。





通威这个价格屠夫的介入短期确实不改变基本面,但一定可以帮助光伏行业的投资人清醒一点,认清这个行业的现实,对公司做出正确的盈利预测。



光伏行业不会有量价齐升



过去的盈利预测错在哪儿,我认为量没有错,价错了。


明年光伏行业实现高增长,甚至实现400GW以上的出货都是很大概率可能会发生的事,行业装机的高增长是非常清晰的。


但价错了。市场之前有一种主流的观点,认为硅料降价了,硅料和硅片盈利能力都会下滑,电池片和组件盈利能力会提升,因此特别关注一体化组件企业,认为一体化组件企业是最好的投资赛道。


这些人都忽略了一个最基本的事实。


今年光伏装机的增量大多来自于海外,而且大量需求来源来自于海外的分布式光伏,分布式光伏是一个TO C的行业,大家可以把它理解为卖家电,任何TO C的行业盈利能力都会比较好,因为客户分散,企业议价能力强,只要企业能通过渠道触达消费者,就能实现一个不错的盈利能力。特别在今年,由于海外能源危机,需求特别旺盛,产品处于供不应求的状态,这种状态下,相关企业是能保障一个非常不错的毛利水平的。


但在明年,主要的增量将来自于国内的集中电站,国内的集中电站属于一个典型的to B的生意,集中电站是强势方,进行市场招标,各个企业进行竞标。这和今年海外这个To C的生意完全是两回事。


通威这次的搅局就是在集中电站领域里,其实和通威无关,即便通威不来,协鑫也会来,其他企业也会来。


组件企业在集中电站的招标里能赚钱就非常不错了,盈利能力相比今年做的更多的海外业务差距巨大,海外单w盈利能有0.15元,集中电站盈利就3-5分就不错了(按通威这个打法大部分企业集中电站组件出货就是盈亏平衡)。


所以对于一体化组件企业来说,面对硅料价格的下行,他们的盈利能力不光不会上行,而且会下行。


目前主流按照现在的盈利能力去预测未来的企业业绩,属于典型的刻舟求剑。至于一些观点认为硅料降价后,一体化组件企业盈利能力能上升,更是属于无稽之谈。


这里多说一句,这不是组件的问题,所有国内的集中电站业务,盈利能力都会是极差的,包括逆变器大型储能,赔钱赚吆喝一定是大比例存在的,不要认为这是一体化组件一个行业的事,市场对于地面电站大储能,逆变器的高预期未来一定也会修正。



就海外来说,我们也不要认为市场上都是傻子。的确,海外市场特别是海外分布式市场门槛不低,需要有渠道触达到终端,还需要终端消费者认可品牌,才能实现销售的放量。


但无论是渠道还是品牌,都是可以用时间堆积出来的,面对如此丰厚的盈利水平,一定会有企业去冲击海外这块丰美的蛋糕,这其中也一定有企业能冲击成功,加剧海外的竞争态势。此外大家能看到无论是欧洲,还是美国,都在强调自身产业链的建设,在盈利能力比较强的时候,欧美国家再进行一定的补贴,是很有可能补贴出当地的制造企业的。


明年海外形势大概率不会恶化(隆基布局海外业务花了2-3年,勉强挤进去),但展望更长比如3年,5年,海外的盈利能力维持高位也是非常难的。



总结下,从明年来看,我们大概率会看到光伏组件企业盈利能力小幅下降(海外,分布式保持高盈利),出货量大幅提升,通威这个事的影响不会特别大,但需要下调前期的乐观预期。


但长期来看,无论是海外还是国内都会卷死。特别是过两年后,当行业面临消纳困难带来的阶段性装机下滑,这一定会成为行业盈利能力大幅下滑的冲锋号。


行业虽好,但请理智看待,而通威的杀入,相信能让更多人理智的看待这个行业。


就投资来说,估值合理的时候,市场预期清晰甚至过度悲观时当然可以投资,但当市场狂热,把边角料都炒作一遍的时候,一定要多保持一份警惕。

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文章来自#赚美了#,每天更新最硬核的投研资料,www.zhuanmeile.com
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