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#调研纪要#【中金机械 | 光伏设备赛道研究】追光深度系列01:光伏石英坩埚供不应求,资源+技术构筑壁垒

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-11-15 10:26:43
光伏石英坩埚是硅片生产中的重要耗材,对硅片产量和品质有重要影响。受制于原材料高纯石英砂的有限供给,我们认为石英坩埚或将成为明年光伏产业链的重要供给瓶颈。需求带动下,光伏石英坩埚有望迎来量价其升。 光伏坩埚需求端快速增长,但原材料供给缺口持续且短期难以缓解,头部石英坩埚厂有望迎来量价齐升。我们测算2025年光伏石英坩埚需求量或将达134万只/年,市场空间199亿元,2021-25年CAGR达到56%。其中,高纯石英砂是石英坩埚制备的必备原材料和主要成本来源,我们测算其占比石英坩埚成本约7......

光伏石英坩埚硅片生产中的重要耗材,对硅片产量和品质有重要影响。受制于原材料高纯石英砂的有限供给,我们认为石英坩埚或将成为明年光伏产业链的重要供给瓶颈。需求带动下,光伏石英坩埚有望迎来量价其升。 


光伏坩埚需求端快速增长,但原材料供给缺口持续且短期难以缓解,头部石英坩埚厂有望迎来量价齐升。我们测算2025年光伏石英坩埚需求量或将达134万只/年,市场空间199亿元,2021-25年CAGR达到56%。其中,高纯石英砂是石英坩埚制备的必备原材料和主要成本来源,我们测算其占比石英坩埚成本约77%。目前内层砂供给仍依赖进口,主要供应商包括美国尤尼明、挪威TQC,外层砂供应商主要为国内石英股份。石英砂扩产周期慢,1万吨石英砂产能建设大约需要1.5-2年。我们测算,2022/23年高纯石英砂总体供给缺口分别为1.4/1.3万吨,其中内层进口砂供给缺口为0.6/1.4万吨。


资源+技术构建石英坩埚厂商的竞争壁垒,看好头部坩埚厂商。光伏石英坩埚的竞争壁垒主要来源于两方面:(1)资源:保障充足的原材料来源是坩埚厂稳定供应的必需条件。上游石英砂供应商在签订长单时,主要考虑下游坩埚厂和硅片厂的合作关系和是否具备充足先进的产能;(2)技术:头部坩埚厂商产品稳定性好、寿命长,具备做大尺寸的能力,因此和下游大客户绑定较深。石英坩埚供不应求背景下,我们判断头部厂商盈利能力超过市场预期。目前,国内供应商中晶盛机电欧晶科技、江西中昱、宁夏晶隆等产能规模居前,客户涵盖高景科技、中环股份晶科能源隆基股份等头部硅片厂。


投资建议:继续推荐晶盛机电,我们认为公司石英坩埚产能投放和盈利能力有望超市场预期,同时建议关注欧晶科技、石英股份、天宜上佳。 


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