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#调研纪要#【长江医药】CXO观点更新&标的推荐

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-07-08 12:29:57

上游指标回暖,Pipeline稳步增长。从二季度来看,4-6月投融资环比不断改善,随着二级行情底,IPO预期也很可能会边际改善。更重要的是,全球新开临床的Pipeline?数量同比仍然稳步增加(同比20%+)反映出行业研发仍在景气周期。非新冠CXO是主线,新签趋势很好。新冠对于CMO干扰太大,预期不确定,不论是国外还是国内的CRO/CMO,成长逻辑清晰(国外离不开国内的小分子服务,国内正处于创新转型的大周期)。从半年度新签来看,国内研发需求十分旺盛。短期中报,长期23-24年业绩相对确定。

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上游指标回暖,Pipeline稳步增长。从二季度来看,4-6月投融资环比不断改善,随着二级行情底,IPO预期也很可能会边际改善。更重要的是,全球新开临床的Pipeline?数量同比仍然稳步增加(同比20%+)反映出行业研发仍在景气周期


新冠CXO是主线,新签趋势很好。新冠对于CMO干扰太大,预期不确定,不论是国外还是国内的CRO/CMO,成长逻辑清晰(国外离不开国内的小分子服务,国内正处于创新转型的大周期)。从半年度新签来看,国内研发需求十分旺盛。


短期中报,长期23-24年业绩相对确定。即使有上海4-5月新冠疫情的干扰,非新冠CXO中报业绩兑现程度依然非常高。往明后年看,营收端增速中枢大约是在35%上下(利润端大体相当),依然是全市场比较出色的细分赛道


落实到投资上,6日收盘多数非新冠CXO估值对应明年37-45x pe,后续非新冠小CXO的弹性会更大一些,我倾向于推荐明后年业绩增速CAG超过50%的标的,比如皓元医药美迪西、阳光诺和、昭行新药这些,药明康龙泰格作为配置问题也不大。


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