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#调研纪要#长江证券 | 锂电池:从碳酸锂自供率提升,再看一线锂电池企业盈利反转确定性

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-05-30 17:30:08

1、近期我们持续强调锂电池板块的盈利拐点确定性,一是短期涨价将陆续落地,二是看到金属、材料价格开始出现边际回落,且展望明年来看,头部企业积极布局带来锂资源自供率提升的拐点,中期盈利改善确定,且有望与竞争对手拉开差距。


2、宁德时代:一季度因成本冲击与涨价错配,毛利率出现显著回落;二季度考虑均价上涨10%,锂资源均价上升6-7万,则GWh净利恢复至0.4亿左右,后续若价格传导达15%,有望恢复至前期GWh盈利0.6-0.7亿元的水平。宜春时代矿业近期竞得宜春探矿权,碳酸锂也分别与永兴、天华、志存合资产能,乐观预期2023年中达产10万吨级产能,考虑包销、回收的增量,2023年锂资源自供有望达到10万吨左右,对应35%-40%的自供率,其中2023H2将超过50%,有望对盈利能力构成积极贡献。

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1、近期我们持续强调锂电池板块的盈利拐点确定性,一是短期涨价将陆续落地,二是看到金属、材料价格开始出现边际回落,且展望明年来看,头部企业积极布局带来锂资源自供率提升的拐点,中期盈利改善确定,且有望与竞争对手拉开差距。


2、宁德时代一季度因成本冲击与涨价错配,毛利率出现显著回落;二季度考虑均价上涨10%,锂资源均价上升6-7万,则GWh净利恢复至0.4亿左右,后续若价格传导达15%,有望恢复至前期GWh盈利0.6-0.7亿元的水平。宜春时代矿业近期竞得宜春探矿权,碳酸锂也分别与永兴、天华、志存合资产能,乐观预期2023年中达产10万吨级产能,考虑包销、回收的增量,2023年锂资源自供有望达到10万吨左右,对应35%-40%的自供率,其中2023H2将超过50%,有望对盈利能力构成积极贡献。


3、亿纬锂能:公司一季度也承受了一定的成本压力,不过二季度价格已顺利传导,预计动力电池盈利恢复至2021Q4的水平,软包三元净利率达到6%-8%,方形铁锂达到盈亏平衡以上。金海锂业自产碳酸锂预计下半年进入试生产,年内贡献几千吨的产量,公司最快在2022Q4看到碳酸锂自供的盈利贡献;2023年在一期产能顺利生产的同时,公司还计划扩产至3万吨,有望在2023H2建成,进一步拉动自供比例提升,2023年预计公司实现40%-50%的自供率。


4、国轩高科:公司从2021Q4起开始推动电池涨价,近几个季度盈利波动较小。国轩资源端布局落地节奏较快,科丰1万吨产能在4月投产,二季度有望贡献千吨级出货,将拉动公司碳酸锂自供率达到20%-30%,带来短期盈利拐点。而伴随科丰产能爬坡,宜春国轩锂业一、二期的2、3万吨分别落地,国轩锂资源自供率将持续提升,2023年公司碳酸锂出货有望达到2.5-3万吨,自供率将提升至60%-70%,将成为弹性最显著的标的之一。


5、继续强调当前锂电池环节可以对标2021H2的光伏一体化组件环节,盈利改善预期有望带动电池龙头跑出相较于行业持续的阿尔法,继续推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科,以及海外家储派能科技鹏辉能源


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