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【长江证券】捷佳伟创：Topcon激光SE开始出货，海外近10GW整线落地，继续强烈推荐

ZML8个月前 (10-21)调研纪要

事件描述：公司公众号披露，近日公司N型TOPCon SE激光及专用高温设备批量订单进入交货环节。同时公司在海外签订近10GW PE-poly路线的TOPCon整线Turnkey合同。

1、公司TOPCon激光SE硼掺杂迎来订单落地。激光SE硼掺杂已能稳定提效0.2%以上，是目前TOPcon提效较为有效并具备量产可行性、可让TOPCon电池厂商形成差异化竞争优势的工艺优化方案之一，有望成为行业标配工艺。此前晶科披露TOPCon电池转换效率新记录已采用激光SE硼掺杂，已证明该技术在Topcon中有很好的提效作用。此次公司TOPCon激光SE硼掺杂取得下游头部客户订单，获得市场认可，后续有望持续产生订单。

2、海内整线优势明显。海外光伏扩产，包括印度、东南亚及欧美本土企业，和国内企业出海。海外扩产更倾向于采用整线设备，而捷佳伟创是目前Perc、Topcon领域唯一的全整线供应商，在海外市场具备较大优势。此前Perc时代公司已取得较多海外整线订单，Topcon时代，公司延续了Perc时代的份额和优势，PE-Poly“三合一”设备此前已多次获得国内头部客户订单，近期也推广到海外，再次获得近10GW TOPCon整线Turnkey合同。未来公司有望继续取得海外Topcon整线订单。

3、Topcon效率创新高，盈利兑现，扩产将进入爆发期。今天晶科与钧达均发布了超预期的Q3业绩预告，充分证明了Topcon具有较好的盈利能力。此前晶科公告182 N型 TOPCon转化效率经第三方测试认证全面积电池转化效率达到26.1%，而目前Topcon的大规模量产转换效率已近25%，明年将进一步提高。22年预计Topcon将扩产招标70GW，而23年预计将超过150GW，扩产将进入爆发期，捷佳伟创最受益。

4、继续强烈推荐。今年大尺寸PERC扩产超预期，Topcon除已经招标的天合、通威、沐邦外，Q4晶澳、润阳、一道以及部分新进入者均有望开启新的招标，而23年将是Topcon扩产大年，公司有望持续迎来订单催化。公司前三季度订单已超预期，叠加激光SE硼掺杂和海外整线订单，公司全年订单有望突破100亿。订单高增叠加公司内部管理优化，盈利修复下，明年业绩存在超预期空间。预计公司22/23/24归母净利润分别为9亿/14亿/18-20亿，前期调整较大，有较大性价比，继续强烈推荐。

欢迎交流！联系人：赵智勇/马军/邬博华/臧雄/倪蕤/曹海花

#捷佳伟创#

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标签: 长江证券光伏 TOPCON SE激光专用高温设备捷佳伟创

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光伏行业专家交流纪要20211011

招标情况更新1、大基地的推进情况:目前 7 个大基地的优选情况已经公示(内蒙 2 个，陕西 3 个，青海和吉林各 1 各)，优选项目规模达 24.6GW (光伏 17.18GW，占比是 70%;风电是 6.85GW，占比不到 30%; 此外还有数百 MW 的光热项目)，主要以央企和地方国有企业为主，民营企业占比不到 10%。首批大基地项目规模在 103GW，光伏在 53-54GW 左右，从我们这边拿到的项目看是 18 个省份共 53 个项目，和之前总理提出要推进沙漠地区的大型基地电站建设是契合的，其中有特高压项目也有一部分就地消纳的项目。如果这部分项目要 2023 年并网的话，明后年就要进入快速推动期。我们认为，特高压项目可能会稍微慢些，就地消纳项目会稍微快一些(甘肃、陕西、辽宁、山东、山西、广西等主要以就地消纳为主，会...

【中金电新公用环保】光伏：硅料涨幅收窄，9月户用光伏装机维持高增

行业近况上周（10.17-10.22）光伏产业链涨跌互现（沪深300：+0.56%/HSCEI：+4.36%），政策预期持续加强、海外电价上行、硅料价格存见顶预期，光伏明年需求预期增强，大全新能源、晶澳科技、天合光能收涨11.6%、11.3%、5.4%；其余收跌-10.0%（金博股份）~收涨4.1%（林洋能源）评论光伏产业链价格：1）硅料涨幅收窄：根据硅业协会，国内单晶复投料/单晶致密料成交均价环比上涨0.30%/0.26%至271/269元/千克，涨幅环比收窄约13个百分点。能耗双控影响硅料供给、原料硅粉价格维持高位及疫情影响物流运输共同支撑硅料价格维持涨势；多数硅料企业已将10月长单签订完毕，上周签单量较少，叠加组件库存增加，硅料涨幅收窄。2）硅片报价持平：市场报价方面，单晶166/182/210硅片持平于5.77/6.87/9.10元/片，多晶硅片持平于2.45元/片。3）部分尺寸电池报价上涨：市场报价方面，单晶166/210电池报价分别持平于1.14/1.14元/瓦，单晶182/多晶电池报价上涨0.01元/瓦至1.17/0.84元/瓦。4）单晶组件报价上涨：单晶单面/双面组件报...

阳光电源2021Q3业绩报交流纪要

时间：2021.10.28一、情况简介阳光电源发布2021年三季报，前三季度实现收入153.74亿元，同比增长29.09%；归属母公司净利润15.05亿元，同比增长25.89%；扣非后归属母公司净利润14.52亿元，同比增长33.95%；其中，单三季度实现收入71.63亿元，同比增长44.23%，环比增长47.29%；归属母公司净利润7.48亿元，同比下降0.19%，环比增长101.97%；扣非后归属母公司净利润7.32亿元，同比增长8.76%,环比增长114.23%。盈利：前三季度净利率10.4%，略高于去年；毛利率27.4%，较去年提升2.6个百分点。Q3毛利率26.7%，相对于Q1-2略有下降，主要是海运费大幅上涨（Q1-3海运费5亿，去年同期1.5亿，海运费率从3%提升至6%）。费用：1）研发费用8.5亿，同比增长63%，研发费用率从去年的4.4%提升至5.5%，主要是因为公司加大研发力度，特别是在储能、电动车、充电桩等领域加大研发。设立南京和深圳的研发中心，确保技术产品领先。2）营销费用8.6亿，同比增长18%，销售费率从去年6.2%降低到5.6%，得益于规模持续扩大。收入结...

四季度胜负手！光伏第二波主升浪进行时！

核心观点：光伏板块的整体表现，和市场对光伏的需求预期强相关的，每一轮下跌都是对需求预期的悲观化，而每一轮上涨，则都是对需求预期的不断强化。前期受能耗双限影响，光伏行业生产受到短期扰动。目前，几大利空已看到全面边际改善。且行业需求的持续性已得到证实，光伏已进入持续的需求阶段，光伏板块将迎来二次行情启动！建议重点关注光伏行业重要投资机会。一、一体化组件企业，推荐晶澳科技、隆基股份，受益标的天合光能；二、利润高速增长的逆变器环节，推荐阳光电源、锦浪科技，受益标的固德威、德业股份；三、行业开工率向上边际受益最明显的辅材环节，受益标的海优新材、福莱特；四、供需持续紧张的环节，推荐通威股份、大全能源、东方盛虹（石化覆盖），受益标的特变电工、联泓新科；五、新电池技术，推荐隆基股份、爱旭股份、迈为股份（机械覆盖）、受益标的金辰股份；六、新应用领域BIPV，推荐森特股份（建筑覆盖）、受益标的中信博；七、各细分环节龙头，推荐中环股份、美畅股份、晶盛机电，受益标的上机数控、高测股份。四季度胜负手！光伏第二波主升浪进行时！.pdf...

【电新】20211107周观点更新（内部参考)

20211107新能源车周观点———————————————————————————————————————————————1、关注大圆柱电池22年从0到1的机会1）大圆柱为何受到关注？我们认为大圆柱是明年非常明确的从0到1实现突破的电池技术路线，特斯拉为使用先驱，宝马在跟进。该技术发展的核心驱动力是降本：相较现有方形路线，通过节省工艺步骤以及提升生产效率来实现，C和EVE给的理论测算结果是相较于现有的方形路线降低15%-20%不等。2）目前行业最新进展如何？特斯拉将率先在2022年量产，预计首批电池将搭载在Model Y；松下2022年3月试生产；LG新能源的目标是在松下开始量产之前完成试生产线，计划最快在2023年量产，2025年合计实现430GWh产能，其中圆柱产能达到120GWh；比克已开始规划大尺寸圆柱电池量产生产基地，预计未来2年内量产；亿纬锂能荆门规划 20GWh乘用车用圆柱电池，与StoreDot联合开发，计划2024年量产。3）大圆柱是不是只能用三元，不能用铁锂？特斯拉采用4680大圆柱+高镍三元，应用于对能量密度比较敏感的高端车型，比如Cybertruck...

晶澳科技交流纪要

4季度出货量指引？ 9GW，结构上还要看一看。明年订单展望？明年估计1.8或者更便宜点的状态，我们大概率会涨到供应链稳定的状态下。整体上来讲，今年涨价，需求上弹性特别好，分销也在增多，大家承受度也在增加。毛利率明年变化？历史15-20%，组件涨价，毛利率要等到11月份后才能看的清楚。颗粒硅用多少？现在是20%，争取到30%，做不了100%，现在不敢让颗粒硅接触干锅，处在夹心的状态，比致密料略便宜。如何看明年硅料价格？原则上是要往下降的，取决于供应，因为供应链波动比较大，开工不稳定，供应就不稳定。随着大家对高硅料的风险的担忧，渐次的往下走的可能性大，猛烈的往下走的可能性比较小。产业链囤货的情况？其他企业不知道，晶澳不会做这个事情。囤货无非把产业链拉长了，囤一年没必要，也囤不了。囤货的话，周转变慢了，我们的策略是低库存高周转。排产的情况？组件四季度开工在85%，组件在十一放过5天假，上游硅片电池是满产。海外需求好，还是国内好些？今年是国内...

【天风电新】201关税最新进展：下调税率&恢复双面豁免，利好组件、玻璃、逆变器、跟踪支架

16日，美国国际贸易法院（CIT）正式宣布恢复201关税豁免权，并下调201关税税率。我们对此梳理如下：?事件（1）背景：201关税自2018年开始征收，初始税率30%，之后每年降低5%，2021年原本应当为15%，而特朗普在任期间（20年10月）将2021年税率设定为18%，并取消了对双面组件的豁免。（2）进展：此次CIT将201关税修正到之前的规定上，2021年税率降至15%且双面组件豁免该关税。根据最新要求，原本被额外征收的关税将退还给相关企业。?影响从行业层面看，下调201关税并恢复对双面组件的豁免，叠加11月10日商务部拒绝反规避调查，将使美国装机需求大幅反弹，对美出口企业受益。首先，对美出口较多且盈利更好的组件企业【隆基股份】（21H1对美出口营收占公司总营收的15%）、【天合光能】（2019年对美出口营收占公司总营收的14%）、【晶澳科技】（19H1对美出口营收占公司总营收的6%）最为受益。其次，在双面组件豁免关税的情况下，双玻组件需求量将加大，利好玻璃龙头【福莱特】、【信义光能】。再次，对美组件出口量增加后，美国装机增加，利好对美出口较多的逆变器企业【阳光电源】（21...