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#调研纪要#​【长江证券】天合光能近况更新:Q2出货维持近10GW目标不变,原材料压力趋缓带来的盈利弹性值得期待

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-06-04 10:56:31

1、组件业务,出货量上,4-5月排产环比小幅提升,6月排产环比微降,考虑库存缓冲Q2出货接近10GW目标不变(Q1为8GW左右),其中欧洲占比有望提升2-3个百分点。全年组件出货43GW目标不变,Q3-Q4有望加速。盈利能力上,22Q2硅料涨幅有限且组件价格传导相对顺利,叠加汇兑收益等,我们预计单位盈利超0.06-0.07元/W,Q3-Q4硅料加速释放下价格有望保持稳定,公司原材料压力进一步趋缓。


2、分布式业务,春节之后疫情对分布式造成小幅影响,主要体现在物流、安装、市场营销等方面,3月分布式的数据也有一定体现。5月份有明显好转,山东、河北、河南疫情态势有明显改善。公司22Q1分布式出货800MW-900MW,5月出货明显加速,22Q2预计环比有大幅提升,增速预计超过50%。全年来看,基于去年2.2GW,今年增加150%+,即5GW+预计大概率。单瓦盈利上预计维持0.10-0.12元/W以上。

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1、组件业务,出货量上,4-5月排产环比小幅提升,6月排产环比微降,考虑库存缓冲Q2出货接近10GW目标不变(Q1为8GW左右),其中欧洲占比有望提升2-3个百分点。全年组件出货43GW目标不变,Q3-Q4有望加速。盈利能力上,22Q2硅料涨幅有限且组件价格传导相对顺利,叠加汇兑收益等,我们预计单位盈利超0.06-0.07元/W,Q3-Q4硅料加速释放下价格有望保持稳定,公司原材料压力进一步趋缓。


2、分布式业务,春节之后疫情对分布式造成小幅影响,主要体现在物流、安装、市场营销等方面,3月分布式的数据也有一定体现。5月份有明显好转,山东、河北、河南疫情态势有明显改善。公司22Q1分布式出货800MW-900MW,5月出货明显加速,22Q2预计环比有大幅提升,增速预计超过50%。全年来看,基于去年2.2GW,今年增加150%+,即5GW+预计大概率。单瓦盈利上预计维持0.10-0.12元/W以上。


3、其他业务及新技术进展方面,22Q1跟踪支架储能业务亏损,22Q2随着规模及成本端改善,上述业务预计减亏。新技术方面,Q3末公司8GW的TOPCon预计投产,平均效率24.5%,全年出货2GW左右,XBC路线亦在培育之中。


4、我们预计公司2022-2023年利润36.5、51.3亿元,对应PE为36、26倍,继续重点推荐。

文章来自#赚美了#,一个专注高成长股投研的平台,www.zhuanmeile.com
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