#调研纪要#【长江证券】天合光能近况更新：Q2出货维持近10GW目标不变，原材料压力趋缓带来的盈利弹性值得期待
1、组件业务，出货量上，4-5月排产环比小幅提升，6月排产环比微降，考虑库存缓冲Q2出货接近10GW目标不变（Q1为8GW左右），其中欧洲占比有望提升2-3个百分点。全年组件出货43GW目标不变，Q3-Q4有望加速。盈利能力上，22Q2硅料涨幅有限且组件价格传导相对顺利，叠加汇兑收益等，我们预计单位盈利超0.06-0.07元/W，Q3-Q4硅料加速释放下价格有望保持稳定，公司原材料压力进一步趋缓。
2、分布式业务，春节之后疫情对分布式造成小幅影响，主要体现在物流、安装、市场营销等方面，3月分布式的数据也有一定体现。5月份有明显好转，山东、河北、河南疫情态势有明显改善。公司22Q1分布式出货800MW-900MW，5月出货明显加速，22Q2预计环比有大幅提升，增速预计超过50%。全年来看，基于去年2.2GW，今年增加150%+，即5GW+预计大概率。单瓦盈利上预计维持0.10-0.12元/W以上。
1、组件业务，出货量上，4-5月排产环比小幅提升，6月排产环比微降，考虑库存缓冲Q2出货接近10GW目标不变（Q1为8GW左右），其中欧洲占比有望提升2-3个百分点。全年组件出货43GW目标不变，Q3-Q4有望加速。盈利能力上，22Q2硅料涨幅有限且组件价格传导相对顺利，叠加汇兑收益等，我们预计单位盈利超0.06-0.07元/W，Q3-Q4硅料加速释放下价格有望保持稳定，公司原材料压力进一步趋缓。
2、分布式业务，春节之后疫情对分布式造成小幅影响，主要体现在物流、安装、市场营销等方面，3月分布式的数据也有一定体现。5月份有明显好转，山东、河北、河南疫情态势有明显改善。公司22Q1分布式出货800MW-900MW，5月出货明显加速，22Q2预计环比有大幅提升，增速预计超过50%。全年来看，基于去年2.2GW，今年增加150%+，即5GW+预计大概率。单瓦盈利上预计维持0.10-0.12元/W以上。
3、其他业务及新技术进展方面，22Q1跟踪支架及储能业务亏损，22Q2随着规模及成本端改善，上述业务预计减亏。新技术方面，Q3末公司8GW的TOPCon预计投产，平均效率24.5%，全年出货2GW左右，XBC路线亦在培育之中。
