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#调研纪要#【招商电新】电池片&辅材更新:上游松动,关注电池组件及辅材环节

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-11-03 09:52:52
1、上游松动,产业链盈利逐步向下游转移。上周硅料价格出现松动(SMM:致密料、菜花料均价308、304.5,环比分别微降1元、2元/kg),本周硅片价格调降(P型150μm厚度为例,210mm由10.06元/片调降至9.73元/片,182mm由7.62元/片调降至7.38元/片)。考虑硅料可预见的产量逐步增多,产业链盈利逐步向下游转移。2、电池盈利强劲、有持续性。小尺寸加速退出的背景下,大尺寸电池仍然吃紧,企业议价能力在变强。Q2以来电池涨价幅度超过硅片,单W盈利环比实现3-4分以上的修复,目前......

1、上游松动,产业链盈利逐步向下游转移。上周硅料价格出现松动(SMM:致密料、菜花料均价308、304.5,环比分别微降1元、2元/kg),本周硅片价格调降(P型150μm厚度为例,210mm由10.06元/片调降至9.73元/片,182mm由7.62元/片调降至7.38元/片)。考虑硅料可预见的产量逐步增多,产业链盈利逐步向下游转移。

2、电池盈利强劲、有持续性。小尺寸加速退出的背景下,大尺寸电池仍然吃紧,企业议价能力在变强。Q2以来电池涨价幅度超过硅片,单W盈利环比实现3-4分以上的修复,目前电池报价1.34-1.36元/W(个别订单价格更高),盈利区间在8分-1毛。

展望未来,1)产业链利润向下游转移,供需紧、议价能力强的电池片可能是盈利向上最明显的环节之一。2)考虑新增电池产能大部分为首次投放的N型产线,释放节奏存在不确定性规划≠快速形成有效产出≠技术领先溢价),大尺寸电池的高盈利表现有望有更长的持续性。

3、率先放量的新技术产能优势会更明显。未来一段时间PERC在量上仍占主流,也是TOPCon、BC新电池技术水平、盈利能力的参考系。领先的TOPCon电池产能已经逐步开始贡献,PERC电池基准盈利增加的背景下,新技术产品需求、盈利表现都会更好,参考三方报价统计TOPCon电池本周报价1.42元/W,已经开始兑现红利。

4、适配新技术的辅材量利都有弹性。上游价格调整后有望推动需求向上,同时下游电池、组件、电站盈利改善,支付能力更好,考虑TOPCon、BC等新技术带动如胶膜等辅材升级切换,先发企业表现会更优。

5、推荐与关注电池/组件方向隆基/晶科/晶澳/天合,通威/钧达/爱旭/中来,辅材方向福斯特/激智/海优/宇邦/通灵等。

文章来自#赚美了#,一个专注赛道股投研的平台,www.zhuanmeile.com
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