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#调研纪要#【浙商电新】光伏行业点评:硅片开工率明显分化,行业再平衡过程中重点关注个股α

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-11-17 10:52:55
需求端:硅料价格进入下行通道,大型地面电站需求加速释放。伴随着光伏硅料产能释放,次级料价格率先出现大幅下调,致密料报价区间也出现下移趋势,标志着全产业链已经进入再平衡过程。此前受组件价格影响最大的地面电站需求有望加速释放,210产品在制造成本和BOS成本上的优势进一步凸显,目前210产品制造能力差异最大的仍在硅片端,龙头优势明显。供给端:硅片环节开工率分化明显,专业化硅片龙头开工率大幅上行。由于次级料价格已出现明显下调,硅片龙头对次级料的使用能力更强,硅片成本率先下降,基于成本及库存优势和石英坩......

需求端:硅料价格进入下行通道,大型地面电站需求加速释放。伴随着光伏硅料产能释放,次级料价格率先出现大幅下调,致密料报价区间也出现下移趋势,标志着全产业链已经进入再平衡过程。此前受组件价格影响最大的地面电站需求有望加速释放,210产品在制造成本和BOS成本上的优势进一步凸显,目前210产品制造能力差异最大的仍在硅片端,龙头优势明显。


供给端:硅片环节开工率分化明显,专业化硅片龙头开工率大幅上行。由于次级料价格已出现明显下调,硅片龙头对次级料的使用能力更强,硅片成本率先下降,基于成本及库存优势和石英坩埚的保障能力,专业化硅片龙头开工率大幅提升(70%-90%),部分一体化企业降低开工率维持内部稳态,专业化企业受制于电力供应、库存压力等因素大幅降低开工率。


利润端:相对格局决定各环节利润分配,淡化环节关注个股α。光伏核心关注点是行业的总体供需和超额利润在产业链利润的流动情况,在硅料利润释放的过程中,很多人会YY某些环节会有超额利润,本质上无论硅料涨价或者跌价,更多的还是要看不同的企业的运营策略带来的影响,低库存高周转的经营策略在硅料下跌的过程中会有更明显的相对收益。


建议关注:TCL中环欧晶科技、福莱特、福斯特、海优新材赛伍技术宇邦新材通威股份隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源爱旭股份帝科股份昱能科技禾迈股份阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份等


风险提示:光伏装机需求不及预期;产业链价格大幅波动。


点评:近期成长很弱,光伏也弱,尤其是竞争格局被担心的光伏主链更是如此。下跌时,投资者很容易担心竞争格局,毕竟最怕的不是短期杀估值,而是中期的杀逻辑、越跌越贵。光伏里,前期也说过,主链年底这波就是最后一波,未来担心会更明显,只是跌了也别太悲观,但产业周期位置决定了无法重仓;至于稀缺环节和设备,还是有投资机会的,毕竟未来几年业绩增长还是相对清晰的,这跟锂矿业绩未来不增长的、已经见到周期高点的没啥可比性。


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