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【招商电新】TOPCon进入产业红利期

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-09-21 12:48:26

1、 过去几年全球光伏快速发展,板块主要机会集中在供应链矛盾和技术进步两个维度。在行业的增长之外,供应链有瓶颈的环节多数会获得阶段性超额盈利,行业总体也都受益供应链短缺(运营除外),不过主要瓶颈明年可能会逐步缓解/化解。


2、 技术进步方面,单晶与PERC大变化之后,新技术正在孕育,其中电池片变革意义最为深远。过去几年,TOPCon、HJT、HPBC/IBC都得到更大投入,长期看可能都有各自应用场景,会共同推动行业进步。其中,TOPCon率先走向规模发展,业界反馈当前晶科、钧达TOPCon量产效率都达25%,大超预期。未来随着激光SE与金属化优化,再叠加规模效应,优势会不断增强。目前有更多大企业投TOPCon,如其盈利优势在今年Q3-4得到印证,产业共识会更强。


3、 沿着TOPCon电池与组件、TOPCon装备到未来相关耗材(POE加速,金刚线单耗增加),机会可能逐次展开。TOPCon继续推荐晶科能源钧达股份捷佳伟创(机械联合);关注海目星/帝尔(机械)等。


4、 一体化组件格局难以撼动:晶澳、隆基、晶科、天合、日升。其余推荐与关注:通威、福斯特、中环、爱旭/中来、美畅。


【电车中游】中游很多有竞争力的公司今年估值就在15-22倍,主流环节的锂电池、前驱体头部公司明年有望实现显著强于行业的业绩表现,电解液/隔膜的优势企业,盈利表现应该逐渐分化出来。技术变革继续关注复合集流体、快充等。

继续推荐:宁德、亿纬、华友/中伟(有色联合)、天赐、恩捷等;关注:孚能、璞泰来、当升/容百/振华、新宙邦、石大胜华等。


电力设备】电表的投资可能是行业性机会,更换周期带动量持续增长,而新国标、物联网表带动ASP不断提升。同时,海外在疫情缓解后,电表建设也在恢复。传统电力系统的投资需要强化,以满足深度清洁能源化的需要,燃气轮机、火电灵活性改造、抽水蓄能建设会逐步强化。推荐:东方电气炬华科技、海兴电力、钜泉科技(通信)。


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