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#调研纪要#浙商证券 | CXO:中美关系缓解,看多CXO

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-05-27 12:18:26

【事件更新】:

5月26日,布林肯发表美对华政策演讲,称美国决心避免与中国发生“新冷战”,我们认为最近压制CXO股价的贸易冲突问题有了较大缓解,继续看好高估值性价比CXO板块。


【研究更新】:

1)《CXO年度及Q1总结:产能蓄势,景气持续20220504》http://mtw.so/6a26vS

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【事件更新】:

5月26日,布林肯发表美对华政策演讲,称美国决心避免与中国发生“新冷战”,我们认为最近压制CXO股价的贸易冲突问题有了较大缓解,继续看好高估值性价比CXO板块。


【研究更新】:

1)《CXO年度及Q1总结:产能蓄势,景气持续20220504》http://mtw.so/6a26vS


2)投融资:短期投融资波动对CXO订单和业绩影响不大。单纯通过全球医疗健康/生物医药行业投融资趋势很难判断CXO订单趋势。

投融资与CXO业绩相关性研究更新,详细分析请参考我们以下两篇市场独家探讨报告。

《CXO:高频投融资数据背后密码20220228》http://mtw.so/6p4wHc


《周报:如何看投融资波动对CXO影响?20220504》http://mtw.so/6wAJIZ


3)5.23-5.29日辉瑞新冠药物Paxlovid美国分发持续47.31万疗程,市占率持续提升,分发量再创新高。

《新冠药专题跟踪:Paxlovid供&需及自主创新药更新20220515》http://mtw.so/5zvQ8Z


【观点】


1) 估值性价比已超海外:本土CXO回落到2019年初,本土龙头成长性更优,估值性价比已超过海外龙头。


2) 需求&供给:订单增速快,员工/Capex等供给加速。2020-2021年CXO人员扩张加速, 2022-2023年仍是资本开支大幅增加节点,产能供给望加速,奠定业绩高增长基础。


3) 运营效率:新业务储能中,运营效率提升在即。应收账款周转率、存货周转率等指引新业务/大订单带来财务数据变化,新业务和大订单加速交付中。


4) 持续看好辉瑞CDMO供应链。美国分发小分子新冠药物占比提升至80.31%以上(5月份开始市占率进一步提升)。我们看好辉瑞新冠药物持续放量前景,以及本土CDMO产业链持续获益可能性。


【投资建议】

1)买成长: 2022-2024年利润复合增速有同比加速可能。推荐:药明康德凯莱英博腾股份九洲药业


2)买行业:临床CRO和CGT CDMO长期好赛道。推荐:泰格医药和元生物、博腾股份;


3)买弹性:业务进入兑现期。推荐:康龙化成昭衍新药美迪西、和元生物等;


4)买窗口:新产能大幅投入期,即将迎来业绩拐点。推荐:药石科技、方达控股。


风险提示:国内药审政策的波动性风险;新签订单不及预期风险;汇兑风险、新业务整合不及预期风险



文章来自#赚美了#,每天更新最硬核的投研资料,www.zhuanmeile.com
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