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#调研纪要#【中泰电新】派能科技:单wh盈利超4毛,超预期

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-10-20 10:08:51
1.派能科技批露三季报,1-3季度收入35.7亿元,同比增长176%,归母净利润6.45亿元,同比增长156%,扣非净利润6.46亿元,同比增长167%。其中3季度收入17.1亿元,同比增长180%,归母净利润3.81亿元,同比增长296%,扣非净利润3.80亿元,同比增长306%;除正常经营外,1)股权激励费用3400万,2)汇兑收益4000多万,3)减值损失2400万;若加回正常经营利润则为4.0亿元,超预期。2.量。1-3季度公司户用储能出货2.2Gwh,其中1-3季度分别为567Mwh/......

1.派能科技批露三季报,1-3季度收入35.7亿元,同比增长176%,归母净利润6.45亿元,同比增长156%,扣非净利润6.46亿元,同比增长167%。

其中3季度收入17.1亿元,同比增长180%,归母净利润3.81亿元,同比增长296%,扣非净利润3.80亿元,同比增长306%;除正常经营外,1)股权激励费用3400万,2)汇兑收益4000多万,3)减值损失2400万;若加回正常经营利润则为4.0亿元,超预期


2.量。1-3季度公司户用储能出货2.2Gwh,其中1-3季度分别为567Mwh/643mwh/994mwh,3季度量环比提升55%,同比提升110%,略超预期。


3.价。1-3季度公司价格分别为1437元/kwh,1618元/kwh,1725元/kwh,3季度价格环比提升107元/kwh;主要是前期涨价兑现,美元升值换算为人民币价格环比有所增加。


4.利。1-3季度公司单位盈利分别为181元/kwh,254元/kwh,384元/kwh,若加回股权激励费用则为242元/kwh,305元/kwh,417元/kwh;公司盈利能力恢复至20年左右水平。盈利的提升受益于价格环比上升+成本环比下降+费用率的下滑。


5.展望。预计公司4季度出货1.3Gwh,环比提升30%,预计利润超5亿元;全年业绩预计11.7亿元,加回股权激励后13亿元。产能方面年底达到7Gwh水平,10月合肥基地开工建设,预计23年同期达产,有望贡献1Gwh水平,出货预计7-8Gwh,对应30亿利润+。


点评:三季报超预期25%左右。户储高景气度毋庸置疑,几乎是A股增速最快的行业之一。户储的竞争,主要是渠道,其次才是品牌,当前需求没啥问题,行业增速更多取决于季节性的电工数据波动;至于电价波动,对经济性影响不大的,原因之前讲过,但对前期冲着电价买进来的资金,冲击很大。整体来看,行业明年的高增长可以确定,但市场对此预期也很强,典型的就是给龙头企业的盈利预期非常高;这份财报披露,会让企业表观估值进一步降低,所以是利好,但投资者对户储竞争格局的担忧短期无法消除——我理解户储暂时只能看清楚一年的高景气度

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