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#调研纪要#【中信建投】东方电气:抽水蓄能加速核准,设备企业充分受益,继续看好

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-10-26 10:16:05
【中信建投新能源九月十月金股】据抽水蓄能行业分会数据,截至2022年10月21日,“十四五”期间已核准抽水蓄能电站装机规模合计为45GW。其中,2021年核准装机规模合计13.8GW,2022年至今已核准装机规模合计31.3GW,新核准抽水蓄能规模已经接近目前装机总规模且远超2021年全年,#近两个月(9、10月)核准规模14.6GW与前8个月总和16.7GW基本相当,抽水蓄能加速核准,进入爆发增长期。根据抽水蓄能中长期发展规划,到2025年,抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番,达到62GW以......

中信建投新能源九月十月金股】

抽水蓄能行业分会数据,截至2022年10月21日,“十四五”期间已核准抽水蓄能电站装机规模合计为45GW。

其中,2021年核准装机规模合计13.8GW,2022年至今已核准装机规模合计31.3GW,新核准抽水蓄能规模已经接近目前装机总规模且远超2021年全年,#近两个月(9、10月)核准规模14.6GW与前8个月总和16.7GW基本相当,抽水蓄能加速核准,进入爆发增长期。

根据抽水蓄能中长期发展规划,到2025年,抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番,达到62GW以上;到2030年,抽水蓄能投产总规模较“十四五”再翻一番,达到120GW左右,行业规划积极。

抽水蓄能是目前技术最成熟,经济性最优,最具大规模开发条件的储能方式,盈利模式清晰(两部制电价,容量电价可以计入电网的输配电价)。


#东方电气在抽蓄设备行业内基本和哈尔滨电气平分市场,充分受益

设备方面,抽水蓄能电站的运行分为抽水和发电两种工况,设备主要包括水泵、水轮机、电动发电机及附属设备,单GW设备投资额约7亿元。

公司以往水电业务(含常规水电和抽蓄)中抽蓄很少,近2-3年水电业务订单弹性会比较高,同时由于抽蓄项目建设周期长,收入、利润弹性将具有较好的延续性。


#今年以来其他各类电源形式核准/投资屡超预期

核电:9月13日召开的国务院常务会议决定核准已列入规划、条件成熟的福建漳州二期、广东廉江一期核电项目,2022年初至今,核电核准机组数量已达10台,此前市场最难给核电成长性,今年核准量大超预期;

火电:上半年新增项目超越去年全年,预计2022年新增核准是去年的3-4倍,呈现爆发式增长;

燃机:东方电气2022H1订单超预期,燃机上半年订单42个亿,同比去年翻倍。

东方电气订单在2022年正式进入爆发增长期,预计2022年公司全年新增订单增速同比将超过30%,业绩增速也将大于30%,2023-2024年公司业绩也将保持高增长,公司是电源投资进入新一轮景气周期背景下的最佳受益品种。

我们预计2022-2024年,公司分别实现营业收入592、740、991亿元,实现净利润29.8、40.2、55.2亿元,对应PE估值分别为23.7、17.6、12.8X,继续看好。


#东方电气#
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