中信建投：【光伏设备系列研究】硅片行业扩产跟踪20220814
#隆基上修鄂尔多斯基地硅棒硅片产能至46GW?基于投资补充协议，鄂尔多斯基地年产20GW单晶硅棒与切片项目将变更为46GW单晶硅棒与切片项目，计划投资额由76亿元上修至145.5亿元。
#2022年仍为硅片扩产大年?2021年行业扩产在120~150GW左右，为历史新高；2022年扩产势头依然强劲，预计200GW左右，背后的驱动力主要为：①大尺寸供不应求。②硅片行业重资产属性，规模效应尤为重要，假设行业中期空间为500GW，按20%市占率目标，单个玩家都有100GW或以上产能建设冲动。③垂直一体化趋势，带动新建产能需求。
#我们的观点?2022年光伏全产业链均呈现积极的扩产势头。就硅片环节而言，隆基计划扩建产能达到约50GW，有望带动新一波设备采购需求。重点推荐【连城数控】，其为隆基重要的硅片设备供应商，同时，隆基以外客户开拓顺利，新增订单有望持续超预期。
点评：对于光伏设备的投资逻辑，近期说得比较多，近期TOPCON招标比较多，所以直觉上会让人觉得HJT低于预期。但过去反复说过，HJT有大量技术路线的优势，所以它核心是跟自己比较，此外，就是高频跟踪显示，HJT路线没任何低于预期的地方，且近期会有大订单催化。简单说，如期完成降本增效就会有大量新订单，从这个角度出发，9月开始预计会见到更密集的HJT数据和订单催化。至于TOPCON，当前订单也是很好的，这个有望持续到明年中附近，而HJT订单则是明年中期往后会出现加速，这主要跟降本增效、市场空间扩容和产业链成熟有关。因为电池片过去盈利最差且面临技术变革期，所以是当前扩产主力；此外，组件环节也会积极扩产。
