中信建投新能源：发泡料价格开始触底反弹，继续推荐EVA粒子，回调即是加仓机会
昨日EVA粒子板块调整较多，主要系上周有上市公司电话会中提及EVA粒子产能在明年会有非常明显的增加，引发市场担忧，在此我们尝试从我们的调研数据来解释这个观点。
从事实出发，2023年以前点火的产能确实很多，分别是新疆天利高新20万吨（今年930点火）、古雷炼化30万吨（今年1231点火）、宁夏宝丰能源25万吨（明年1231点火）、韩国LG30万吨（明年H1点火），因此从明年点火的增量来看，合计共有105万吨。
尽管明年增量确实不少，但我们依然认为明年光伏EVA粒子紧平衡甚至会出现缺口，主要原因：
1、供给端：参考以上装置投产时间阶段+爬坡进度，预计2022-2023年国产量分别为159、195、215万吨，增量主要来自天利高新20万吨和古雷30万吨，宝丰25万吨要到2024年才有贡献，而海外尽管有韩国LG30万吨，但进口到国内的量要看价格是否有竞争力，因此供给端确定性的边际增量其实只有国内的36万吨。
2、需求端：假设明年光伏装机350GW，对应光伏EVA粒子需求约为160万吨，同比今年大约新增43万吨，已经远超国内边际供给增量，因此预计国内EVA粒子供应将十分紧张。
复盘历史价格，从2020年起EVA粒子价格已经与光伏组件排产高度相关，7-8月份由于光伏组件排产受到硅料产量限制环比增速不明显，但往后展望，随着6月底投产的新产能逐步爬坡，预计9月硅料产量将来到8万吨以上，当前光伏终端需求旺盛，预计组件排产也将得到修复，光伏料价格将重新回归上涨态势。
另外，近期发泡料经销商价格、出厂价已经开始回弹，尽管主要系前期做空的经销商补货导致的，但也表明经销判断当前价格已经来到底部。
综上，我们第N次重申观点，我们预计2022-2024年国内EVA粒子持续紧平衡，今年Q4起EVA粒子将成为光伏产业链上最紧缺的环节之一，继续推荐联泓新科、东方盛虹、荣盛石化，回调即是加仓机会。
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