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#调研纪要#中信建投:需求持续强化,看多以【宁德时代】为代表的的电池环节

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-07-14 11:58:43

需求持续强化,看多以【宁德时代】为代表的的电池环节,预期差最大,同时继续看好碳酸锂【中信建投新能源 许琳/朱玥】看似矛盾的推荐中间暗含的逻辑是在终端需求旺盛的情况下,行业价格联动机制的顺畅,核心是需求。#需求强势后续数据将打破当前市场预期,7月上险量数据主要是由于特斯拉产业改造和切出口影响,剔除这一因素,电动车产销表现依旧强势,我们早就判断基于上述两个因素七月环比可能持平,但八月环比高增无疑问,数据将持续证明我们的观点。8月产销上台阶意味着7月开始中游加排产已经验证,需求的驱动力不是补贴而是车型

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需求持续强化,看多以【宁德时代】为代表的的电池环节,预期差最大,同时继续看好碳酸锂中信建投新能源 许琳/朱玥】


看似矛盾的推荐中间暗含的逻辑是在终端需求旺盛的情况下,行业价格联动机制的顺畅,核心是需求。


#需求强势后续数据将打破当前市场预期,7月上险量数据主要是由于特斯拉产业改造和切出口影响,剔除这一因素,电动车产销表现依旧强势,我们早就判断基于上述两个因素七月环比可能持平,但八月环比高增无疑问,数据将持续证明我们的观点。8月产销上台阶意味着7月开始中游加排产已经验证,需求的驱动力不是补贴而是车型和产品,需求没有疑虑【详细可见我们多次跟踪笔记、报告和进门财经新能源早餐会】


在需求强势的情况下,上游价格短期可能因为业主心态有所扰动,海外消费电子衰退,带来的结果是海外储能、国内电车得到更多碳酸锂供给而产销两旺,继续支撑碳酸锂产销,看淡价格,只需要理解在需求强势情况下,上游环节在利润分配持续强势


#中游电池环节预期差最大,价格传递超预期,电池Q2业绩主要看价格传递的能力,我们认为宁德时代Q2价格传递顺利,【大客户涨幅20%远高于市场预期】,多数客户建立价格联动机制。这是与Q1最大不同


#成本压力低于市场预期,市场简单地孤立了碳酸锂和电池环节,看到6月中下旬碳酸锂涨价就预期电池受损,#实际电池价格在3月高位后4-7月持续成本下行,主要得益于Ni、Co、铜、电解液PVDF等一系列原材料价格的下行,预计Q2公司电池加权平均成本不到0.78元/Wh,6、7月加权平均成本不到0.76元/Wh,当前时点Q3依然环比Q2改善。


#下游需求超预期带出出货预期差。电车Q2疫情影响下依然产销环比增长,8月开始环比高增启动下半年行情,中游提前于7月迎来排产旺季,7月电池排产30GWh,全年产量预计360GWh+,销量310-320GWh,超出市场预期。


短期看价格传递机制建立带来超预期,长期看,制造龙头始终引领行业技术发展,Na+电池、LMFP麒麟电池,每次都引发一轮技术潮,叠加上游材料自供布局,为后续电池盈利带来弹性。


宁德时代因一季度业绩股价受压制,是当前估值最低的电池公司,看好电池环节预期差,市场预期的变化时刻就在此刻。


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