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#调研纪要#张忆东看美国通胀

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-10-14 10:36:38
张忆东:首先我们来说,第一点,美国。美国通胀,现在是一个关键变量。因为美联储,现在也要看通胀的脸色来去决定它下一步的政策。现在来看,它的通胀脸色很难看。因为的确,美国它的服务通胀的压力明显上升,虽然油价、大宗商品价格有所回落,商品通胀有所回落。但是,在它的核心通胀里边,服务分项压力非常大。而且这个压力有可能会延续到明年的上半年。一方面,美国服务业的消费需求依然比较的旺盛,因为美国人本身就比较爱玩,他现在也不把病当病,再加上,海外的人到美国去旅游。所以整个美国现在,它的服务业的需求基本上还没有完全......

张忆东:首先我们来说,第一点,美国美国通胀,现在是一个关键变量。

因为美联储,现在也要看通胀的脸色来去决定它下一步的政策。

现在来看,它的通胀脸色很难看。

因为的确,美国它的服务通胀的压力明显上升,虽然油价、大宗商品价格有所回落,商品通胀有所回落。

但是,在它的核心通胀里边,服务分项压力非常大。

而且这个压力有可能会延续到明年的上半年。

一方面,美国服务业消费需求依然比较的旺盛,

因为美国人本身就比较爱玩,他现在也不把病当病,再加上,海外的人到美国去旅游

所以整个美国现在,它的服务业的需求基本上还没有完全达到潜在的能力空间。

也就是说,整个美国的消费需求的旺盛程度,还有一定的惯性。

至少可能在未来一个季度,甚至两个季度,还有惯性。

另外一个层面,是美国的劳动力成本

在劳动力市场的供求紧平衡的一个背景下,劳动力成本不断地上升。

劳动力成本,我们分析了一下,核心在于,劳动参与度一直没有起来。

虽然服务业的需求很旺盛,但是劳动者,要么懒病,他拿救济粮,吃救济粮惯了;

要么是新冠还有后遗症,有些人得了病以后,重体力活干不动,有些人退出了劳动力市场。

还有就是它的移民政策,因为在2020年,美国搞lockdown,相当于社区封闭。

封控之后,有些像墨西哥人,或者说一些拉美的人,可能就回国了。

回国以后,现在他们的移民政策也比较的严格。一些低端的劳动力,或者说一些非法移民,在美国现在不多。

从而使得,美国一方面服务业的需求很旺盛。美国的服务业跟我们相比,它的智能化、自动化更差。

需求和供给两个叠加,就使得美国的服务业通胀,可能会呈现出一种持续上升。

至少在今年四季度看不到降下来的可能性,

明年的一季度后期,在三月份的时候,可能随着美国经济进一步走向衰退,有可能服务业的需求回落。

没有钱了,可能有些人也会去找工作的,劳动力的供给也有所这个改善,所以这是第一点。

预期后续还有2次左右加息

美国通胀的压力,四季度依然难以这个缓解。

预期美国后面年内还有两次加息。

我们对于美联储11月2号这次加息的判断,认为大概率是75个bp。

12月14号的那一次的加息,很可能是50个bp。

甚至不排除,在明年的2月份还会有最后一次的加息,最后一次的加息很可能只是加25个bp。

所以,现在好消息是说,美国加息已经到了后期了。坏消息在于,还需要有煎熬。

这是美联储加息的一个问题。

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