【中银电新】风电更新：​终端需求整体向好

风电终端需求整体向好：国内陆上风电经济性充分显现，海上风电利好政策频繁出台，根据每日风电统计2022年1-9月风电中标量已达到77.42GW。同时近期除汕头谋划推动60GW海上风电资源开发之外，在此前并无十四五海风装机规划的河北，唐山市亦提出规划到2025年累计新开工建设海上风电项目2-3个，装机容量达到3GW。各地海风装机规划的陆续出台有望支撑十四五期间海风新增装机量较快增长。我们预计2022-2023年国内风电分别新增装机50GW（+6%）、75GW（+50%），后续风电核准制若能转为备案制，需求或有望进一步上修。此外海外装机规划提速，持续指引需求高景气。

盈利中枢有望修复：四月底以来大宗商品成本呈现下降趋势，生铁、废钢、42CrMo特种钢材最新报价分别为3950元/吨、2726元/吨、5030元/吨，相比年内高点分别下降18.56%、21.26%、20.16%。我们认为在整机价格企稳情况下，大宗商品价格的下降或将有助于修复中游零部件环节的盈利能力。

[庆祝]建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的轴承、主轴、海缆等环节的龙头企业：①轴承环节：目前国内具备4MW及以上大机型主轴承生产能力的企业依然较少，大型化背景下，领衔国产替代的企业有望快速提升市占率，推荐新强联，建议关注五洲新春；②主轴环节：双寡头格局稳定，全球CR2约为70%，头部企业有望直接受益于国内外需求向好，同时大宗原材料成本下行有望在Q3-Q4陆续兑现为报表端盈利能力修复，推荐金雷股份；③海缆环节：十四五期间海风新增装机量有望较快增长，海缆需求有望同比提升。此外，由于海缆用量受到风电场容量与离岸距离的共同影响，在风电深远海化的过程中海缆环节具备较强“抗通缩”能力，同时由于海缆具备较高的业绩与技术壁垒，近期格局稳定，推荐东方电缆，建议关注中天科技。

⚠风险提示：价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；大型化降本不达预期；新冠疫情影响超预期；新能源政策风险；消纳风险。

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☎中银电新团队：

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