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#买方路演#泰达宏利王鹏交流纪要

栏目:买方路演 作者:ZML 时间:2023-01-09 15:12:51
时间:2023年1月5日人员:泰达宏利王鹏包括天风刘晨明说的,高增速无法持续,不乐观的情况下,景气度投资会失效。但是我不认同,我认为成长在阶段性会有对未来的担忧,但是只要业绩兑现,都不会跑输的。前10个月,我认为是达到心理预期的。唯独最后两个月,是超预期的,地产、防疫急转弯。特别是防疫政策的放开,一定是超预期的快。再來一次,我仍然会这么认知,因为我会听专家说的。我调整得也不坚决,没有明确买什么,所以一直没动。这两个方面的基本面,对除了高景气的板块都利好,因为高景气与经济周期关系不大。这边只看位置......

时间:2023年1月5日人员:泰达宏利王鹏

包括天风刘晨明说的,高增速无法持续,不乐观的情况下,景气度投资会失效。但是我不认同,我认为成长在阶段性会有对未来的担忧,但是只要业绩兑现,都不会跑输的。前10个月,我认为是达到心理预期的。唯独最后两个月,是超预期的,地产、防疫急转弯。特别是防疫政策的放开,一定是超预期的快。再來一次,我仍然会这么认知,因为我会听专家说的。我调整得也不坚决,没有明确买什么,所以一直没动。

这两个方面的基本面,对除了高景气的板块都利好,因为高景气与经济周期关系不大。这边只看位置,不看估值,不看拥挤度等等。看一年的维度,消费还有空间。地产我有疑问,因为周期类的东西,预期要复苏力度强。也不能预期明年,商品房销售有增长。到底地产能否强托举,我看不清楚,所以我没有配。

成长股,就是未来2-3年对需求不担忧,业绩持续。但是2022年有低基数,所以23年会有高反弹,成长股在所有的股票里面就不出头了。要更苛刻地要求成长股,短期业绩要求会更高。去年7、8月份,我们全部卖出新能源车,买入储能、少量海风。去年,储能方面欧洲放量,200%的行业增速,今年看国内大储,今年也是翻倍的招标。美国电网的防灾、抗灾是很脆弱的,是有安全角度的需求,也有退税政策,因此美国也是翻倍的增长合理。储能是所有行业中,未来2-3年增速最高的。这时候买储能不便宜,买的是业绩高增速。

欧洲储能今年预计也有大几十的增长,他们一个季度的订单也都排满了,主力的公司也都排满了。欧洲户储,逆变器30倍,设备20倍,也可以配置,长期空间大,短期高增速。必须看好储能。

海风方面,很多人觉得去年海风低于预期很不行。但是这是最明显的困境反转的行业。困境:江苏配置低于预期,现在已经改善,广东方面的安全问题,下半年持续的疫情导致了装机影响,施工窗口有限,都是9-11月份。陆风也是,四季度在西北方面受到了疫情影响。其他行业,到底能恢复到疫情前的多少,这是不确定的,但是海风会兑现,这是给出指引的东西。招标量也有潜力继续扩大。盈利能力方面,塔筒加工费、铸件费等,今年盈利掉得很多。海风的配储压力偏小,距离东南沿海近。海风投资额度也大。海风的反转是确定性的,一季度,不少公司己经拿到了历史最大的海外零部件订单,之前,担忧的拆分,也未必能执行。大的海风项目,一季度也会集中进行,行业当前估值今年也都在20倍以内,贵的也25倍,比较便宜。

信创板块,属于短板行业,不是新能源,属于长板行业。空间大,自主可控空间大。短期也有,因为这个东西财政埋单,但是财政支付存在一定的疑问,主要是22年都去抗疫了,基数低,后面会起来。如果细想的话,公司质地会差一点,大体上也不太纯。信创格局也烂一点,但是可以容忍,因为刚刚起来。

消费也有成长,我愿意配置本来渗透率低、后面长期高增速的东西,典型的是医疗服务,不排除后面会加大力度配置。

问:大储,市场担心明年增速?

我没有觉得明年的增速会下去很快。风光一定会继续干下去,前置条件是猛干一大堆储能。不止电化学储能,空气压缩、火电灵活性改造也是,这是新能源的前置条件。他的行业理论增速比新能源其他任何一个行业都高。储能增速最快,最有保障,拉长时间看一定会好。如果一个行业能看三年,做一年是放心的。

问:信创有点黑箱,估值高,业绩看不清,怎么看?

一样,我也有这个疑问。主要是用来对冲长板行业的。信创也是强制大家用的,其实大家是抵触的。这个阶段,我认为,更多的是找出每个细分行业,竞争力最强的公司。其他公司就不用买。

问:硅料下跌绿电运营商增配的逻辑?

硅料、硅片受损,组件会留存利润,最终的利润会留在光伏、风电的运营商。绿电成本往下走,电力也能卖出溢价。这个阶段的逻辑很顺,我会配置,但是不多。

问:您的持仓和三季报变化大吗?

不一样,大家要有预期。

问:军工的看法?

之前,大家都把军工当作逆周期来做,业绩不好跟,不容易超预期,现在在交易顺周期逻辑,所以跌了。可以选持续高增的行业,比如导弹、无人机、航发等行业。或者因为疫情、成本压力大,后面改善的行业。这一波不少公司都在历史低估的位置,军工股股价的增长可能靠后。选择比过去几年更难。四代机产业链,交付是现在,但是零部件可能是前置的。军工过去是纯β,后面难度在增加,这个位置有吸引力,我有少量的配置。

问:各种储能?

化学储能、空气压缩、液流电池等等,都会出来。谁的程序度更靠前,量有高增,就会多配置。钠电池今年、明年会放量,不妨去配置。一些电池企业的储能占比也不低,宁德等龙头公司,反弹没有问题。但是我配置不多,因为下游增速不太多了,新能源车渗透率高了,未来很难预测会有2-3年的高增速。我喜欢往后再看一年。海外,本来大家非常看好美国,但是问题是,原来我们认为是国内生产,供应全球,后面美国市场,国内的供应商不知道能吃到多少。这是α的机会了,少数公司才能走出来。在有β的行业中,就不要找α,我的投资是景气度,业绩超预期做保护的。

问:医疗服务?

是场景受影响的东西,比如眼科、体检。本来大家都拖到年底去体检,然后因为疫情没有去。线下,去年这是受到影响,后面会恢复,而且格局还可以。眼科、生长激素、手术、治疗等,都是大体恢复的。


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