#卖方小作文#德国新EEG法案允许光伏以旧换新,风电左侧布局正当时
【财通电新】德国新EEG法案允许光伏以旧换新,19%增值税减免刺激光储需求爆发
[庆祝]根据新修正的德国可再生能源法案(EEG),2023年起,德国允许将原有光伏电站的所有光伏部件(组件、逆变器等)以旧换新,只要不增加用地,就无需冗长的审批流程。新政实施后德国装机总量将翻番增长,打开近80GW的超千亿市场空间。
[庆祝]德国光伏起步早,低效存量项目达36-45GW,替换为最新高效组件将带来近80GW组件需求。德国存量光伏为63GW,其中有6GW为09年之前安装的,组件效率仅5 – 12.5%;有30GW是09?– 13年间安装的,效率都低于14%;另外还有14 - 18年间安装的?9 GW,效率在14 - 17%。而目前TOPCon光伏组件的效率已经超过23.5%,在无需增加用地的前提下更换为最新的高效组件可以使2013年之前安装的36GW增加为60 GW,2017年前安装的45GW增加为80 GW,约1500亿人民币空间。
[庆祝]19%增值税减免将大力刺激新增户储需求。德国2022年度税法提出从2023年1月1日开始对30KW以下的屋顶光伏系统免除19%的增值税,并且对小型光伏系统的运营商免征所得税,适用于新系统和现有系统。增值税减免对需求有极大的促进作用,以一个5KW光伏+10KWh储能系统为例,补贴后的系统成本约为1万欧元,每年通过自发自用和对外售电可收益2100欧元,对应静态回收期仅为5年左右,已经非常具有经济性。但是在2023年1月1日开始免除19%增值税后,系统成本降为8700欧元左右,对应静态回收期减少为4年左右,经济性进一步凸显,更加激发用户安装户储系统的热情。
[庆祝]德国光伏存量市场受新修正EEG法案刺激,新增市场受增值税减免激励,未来几年需求将保持高增。继续重点推荐光伏储能板块:1)一体化组件(隆基晶澳晶科天合日升横店);2)光储微逆(阳光固德威德业锦浪科士达派能禾迈昱能科华盛弘等)。3)盈利预期差的硅料硅片电池龙头(通威中环爱旭钧达等);4)关键辅材(金晶、欧晶、中信博);5)胶膜玻璃(福斯特福莱特海优赛伍等)
【中泰电新】风电:左侧布局正当时
回望2022年,疫情、天气等因素影响,特别地海风还受到军事相关方面影响,整体风电装机存在压力(22全年风电装机37.63GW,同比下滑21%),部分项目或延迟到23年并网,在此背景下,风电整体走势偏弱,但当前时点,我们认为板块基本面正在迎来拐点改善,当前估值处于历史低位,建议加配:
?从量上看:(1)行业整体看,据不完全统计,22全年陆风累计招标71GW(不含中电建15GW框架招标),海风累计招标12GW(不含国电投10.5GW和中电建1GW框架招标),22年招标市场旺盛铺垫来年装机需求。23年,我们预计陆风装机70GW左右,同比50%+,海风10GW+,同比翻倍以上增长;(2)细分环节看,塔筒/管桩、海缆、轴承、法兰以及铸锻件环节,受益于海风装机增速加快、海外出口扩张等,产品出货有望高增。
?从价格看:(1)海外看,主轴、法兰等部件价格谈涨;(2)国内看,当前主机厂正和零部件谈判,在23年需求爆发式增长背景下,预计零部件环节国内价格至少不看跌,有望维持相对稳定,部分大兆瓦锻铸件可能会因为阶段性供需偏紧而出现涨价。
?从成本看:站在当前时点往后看,我们认为大宗价格大幅上行概率不大,整体大宗价格走势边际上对零部件的成本压力明显好于2022年。
?综上,我们认为,23年,在量价成本等维度上,风电零部件环节边际上都好于22年,尤其在需求大幅放量背景下,零部件企业的规模效应还将进一步边际提振毛利率,看23年量价齐升逻辑清晰确定,主要零部件公司业绩弹性大。当前位置,重点推荐:
海缆:【东方电缆】【宝胜股份】【汉缆股份】等;
塔筒/管桩:【天顺风能】【大金重工】【天能重工】【海力风电】等;
法兰轴承:【恒润股份】【新强联】等;
锻铸件龙头:【金雷股份】【通裕重工】【海锅股份】【振江股份】等;
主机厂:【明阳智能】【三一重能】等
? 联系人:曾彪/吴鹏17701800142/周寒阳
【中泰机械】钙钛矿、碲化镉电池核心辅材,TCO玻璃需求明确
#TCO玻璃介绍
①构成:在超白浮法玻璃表面沉积透明导电薄膜(主要是FTO);②作用:充当钙钛矿、碲化镉等薄膜电池的正电极,是薄膜电池必备材料;③工艺:在线法(成本低,主流),离线法(成本高)
#TCO玻璃生产商
①日本板硝子NSG
全球最大TCO玻璃供应商,给全球薄膜电池龙头FS供货。在越南和美国有两条在线TCO镀膜产线,合计产能1400t/d。目前扩产节奏跟不上FS扩产速度。采用在线的APCVD镀膜工艺生产TCO玻璃。
②日本旭硝子AGC
旭硝子在TCO玻璃技术处于领先地位,在日本和中国大连有两条在线TCO镀膜产线,合计产能850t/d。大连子公司2022年12月被耀皮玻璃收购。
③金晶科技。
具有自主知识产权的在线CVD镀膜技术,已在山东投产国内首条TCO镀膜玻璃生产线,目前拥有2条产能合计1100t/d的TCO在线镀膜线,到2023年5月,新增马来西亚和山东滕州2条TCO产线,届时产能合计2200t/d。
④耀皮玻璃
耀皮玻璃是板硝子间接投资的企业,目前收购了旭硝子中国子公司。其产线用于汽车玻璃、建筑玻璃生产,目前该产线上已成功试验TCO产品,目前单线运行成本相对比较高。
#市场空间
钙钛矿电池中TCO玻璃成本占比30%,单GW价值量3.2亿。预计2025年需求量35GW,对应TCO玻璃市场空间超110亿元。
#行业格局&壁垒
格局:目前国内薄膜电池的TCO供应商主要包括,金晶科技和旭硝子。金晶科技是国内TCO玻璃龙头,其产品在下游电池厂得到了广泛的验证,具备接近旭硝子TCO的性能表现和更低的价格。
壁垒:①TCO玻璃在超白浮法产线基础上改造而成,TCO对玻璃平整度有要求,需要浮法玻璃生产经验;②需要导电膜沉积设备和工艺经验;③透明导电膜膜系调配经验
#钙钛矿产业链重点关注
①钙钛矿材料企业
TCO导电玻璃:金晶科技、耀皮玻璃;丁基胶:康达新材
②钙钛矿设备企业
RPD:捷佳伟创;蒸镀:奥来德、京山轻机;激光设备:大族激光、德龙激光、帝尔激光、杰普特;整线:奥联电子
③钙钛矿电池厂商
叠层电池:杭萧钢构
风险提示:TCO玻璃技术推进不及预期、钙钛矿、碲化镉电池产业化进展不及预期、相关标的业务进展不及预期、相关标的业绩不及预期风险。
联系人:王可13544051861、邢博阳 13162121982
点评:从跟踪情况看,光伏整体基本面是不错的尤其组件对硅料下跌的利润留存,是大超预期的。这个会在上半年的业绩当中,有明确的体现,下半年大家担心竞争格局,那么就看新技术差异化推进的咋样,比如hjt、topcon、Hpbc、abc等,早期为了放量会牺牲价格,但会有一个价格比较舒服的阶段,尤其今年因为石英砂紧缺等,光伏供需整体会是紧平衡的,至于做国内电站的这部分组件企业,这部分业务关注意义不大。光伏第一性原理永远是度电成本,这就意味着新技术永远有投资计划,今年就是钙钛矿和电镀铜,但确实没啥好标的,甚至很多都是一些老油条,大家可以结合自身情况去把握这些机会。风电,近期讲得比较多了,接下来看能不能从局部修复变成整体修复,因为在出海和供需周期错配下,逻辑变化确实比较大。