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#卖方小作文#电新成长股业绩预报点评

栏目:卖方小作文 作者:ZML 时间:2023-01-13 10:00:43
【正帆科技】2022年业绩略超预期,当前位置持续推荐【东吴机械】事件:公司发布2022年业绩预告。①2022年公司实现归母净利润2.53亿-2.70亿,同比增长50-60%,略超市场预期(wind一致预期2.5亿);2022年公司实现扣非后归母净利润2.07亿-2.20亿,同比增长50-60%。其中Q4实现归母净利润1.16-1.33亿元,同比增长约90%-118%,Q4实现扣非后归母净利润0.80 -0.93亿元,同比增长约77%-107%,单季度利润表现出色,环比同样呈现上升趋势。2022年公司业绩实现快速提升:一方面随着受益于集成电路、光伏行业大规模扩产,公司IC行业、光伏行业收入持续快速提升,同时生物医药设备也实现了快速增长;此外公司Gas Box也进入快速放量阶段,收入大幅提升。另一方面:金融资产公允价值变动收益和政府补助收益较上期均有所增长,增厚了公司报告期内利润。②截止到2022年9月30日,公司在手订单为31.09亿元,比上年同期增长63.7%,在手订单充足,随着相关订单陆续交付,我们预计2023年公司收入端有望延续高增长。中长期看,受益于集成电路、光伏等行业旺盛的扩产需求,工艺介质系统业务仍有较大成长空间,叠加半导体设备零部件、电子气体业务高速增长,公司具备长期成长逻辑。公司是半导体零部件板块,估值最便宜标的之一,对应23年PE为25倍,当前位置重点推荐。【东吴机械】周尔双、黄瑞连18217532383、王好尚18260412460......

正帆科技】2022年业绩略超预期,当前位置持续推荐【东吴机械】

事件:公司发布2022年业绩预告。

①2022年公司实现归母净利润2.53亿-2.70亿,同比增长50-60%,略超市场预期(wind一致预期2.5亿);2022年公司实现扣非后归母净利润2.07亿-2.20亿,同比增长50-60%。

其中Q4实现归母净利润1.16-1.33亿元,同比增长约90%-118%,Q4实现扣非后归母净利润0.80 -0.93亿元,同比增长约77%-107%,单季度利润表现出色,环比同样呈现上升趋势。2022年公司业绩实现快速提升:一方面随着受益于集成电路、光伏行业大规模扩产,公司IC行业、光伏行业收入持续快速提升,同时生物医药设备也实现了快速增长;此外公司Gas Box也进入快速放量阶段,收入大幅提升。另一方面:金融资产公允价值变动收益和政府补助收益较上期均有所增长,增厚了公司报告期内利润。

②截止到2022年9月30日,公司在手订单为31.09亿元,比上年同期增长63.7%,在手订单充足,随着相关订单陆续交付,我们预计2023年公司收入端有望延续高增长。中长期看,受益于集成电路、光伏等行业旺盛的扩产需求,工艺介质系统业务仍有较大成长空间,叠加半导体设备零部件、电子气体业务高速增长,公司具备长期成长逻辑。公司是半导体零部件板块,估值最便宜标的之一,对应23年PE为25倍,当前位置重点推荐。

【东吴机械】周尔双、黄瑞连18217532383、王好尚18260412460

【天风电新】宁德时代年报预告点评:超预期,我们预计电池业务量利齐增 -0112

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?财务数据

公司预告22年实现归母净利润291-315亿元,同增83%-98%,扣非净利润268-290亿元,同增99% - 116%、

按照中值计算22Q4实现归母净利润127亿元,同增55%,环增35%,扣非净利润119亿元,同增73%,环增32%。

?业绩拆分

22年:我们预计公司电池销量295GWh,同增121%,单GWh净利为5600万元,同降30%,贡献利润164亿元。动力销量245GWh,同增110%,单GWh净利为6000万元,贡献利润146亿元,储能销量50GWh,同增199%, 单GWh净利为1900万元(22H1毛利率仅6%),贡献利润18亿元。

22Q4:我们预计公司电池销量103GWh,同增71%,环增17%,单GWh净利为8200万元,同降5%,环增15%,贡献利润85亿元。其中,动力销量84GWh,同增63%,单GWh净利为8300万元,同降1%,环增12%,贡献利润70亿元,储能销量19GWh,同增117%, 单GWh净利为7700万元;贡献利润15亿元。

公司22Q4利润同环比大幅增长,我们认为量利均有贡献。量上,根据SNE数据,公司22Q3全球动力装机在53G,22年10、11月合计42G,环比明显提升,利上,储能利润率预计持续修复(22Q3交流表示会Q3已修复只双位数毛利率,Q4继续修复,主要系价格调整),动力利润率预计稳中有升(考虑规模效应+负极等材料价格下降)。

?投资建议

我们预计公司23年电池销量402GWh,同增36%,其中动力销量302GWh(假设美国市场只能享受到23Q1),同增24%,储能销量100GWh,同增100%,电池单GWh净利润8300万元,上调归母净利润至440亿元(考虑江西锂矿贡献约25亿元),对应当前估值24X。

23年动力看好新技术(钠电、麒麟电池、M3P、CTC等)兑现,储能看好利润率修复(大部分是海外客户,利润率较好,22H1较差是因为订单是21年基于20万锂价下签订,近期新增订单是基于50-60万锂价下签订,且利润率良好),此外公司产业链布局(特别是锂矿)进展良好+中游材料不再紧张公司重现供应链强管控力,继续保持重点推荐。

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欢迎交流:孙潇雅/张童童


【天风电新】拓普集团22年度预告点评:超预期,规模效应下单季度净利率再创新高-0112

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?财务摘要

公司预计22年实现收入154.5-162.5亿元,同增34.8%-41.8%,归母净利润17.5-18.5亿元,同增72.0%-81.9%,扣非净利润17.02-18.02亿元,同增75.4%-85.7%。

22年中值收入为158.5亿元,同增38.3%,归母净利润为18亿元,同增76.9%,中值扣非净利润17.52亿元,同增80.5%。

22Q4中值收入为47.5亿元,同增31%,环增10%,归母净利润为5.91亿元,同增124%,环增18%,扣非净利润为5.78亿元,同增141%,环增18%。

?业绩拆分

22Q4业绩拆分:结合客户销量测算,预计特斯拉、吉利、上汽通用、其他客户营收分别为23.4、6.3、1.5、16.3亿元,占比分别为49%、13%、3%、34%,净利率为12.5%,环比Q3再创新高,虽T客户Q4有所扰动,但公司整体收入稳定增长,预计产能利用率维持高位,规模效应释放,净利率环比Q3的11.6%再提升近1个点。

22&23年业绩拆分:分业务来看,预计减震业务22-23年收入分别为39.4、44.4亿元(+5),内饰为49、63亿元(+14),底盘为40、58(+18)亿元,热管理为18.4、36.4亿元(+18),汽车电子为1.9、9.2亿元(+7.3),空悬为0、7.4亿元,一体压铸业务为1.5、3亿元。22-23年净利率分别为11.4%、11.3%。

?投资建议

作为特斯拉核心供应商,市场对拓普担忧仍围绕大客户,对特斯拉销量、盈利的担忧直接反映于公司估值。但我们认为公司已经用EPS充分证明自身客户拓展、业务多元化经营的能力,轻量化底盘以外品类的拓展,以及与华为、理想、比亚迪等战略合作加深、asp的提升,都为公司今明年业绩提供较厚的安全垫。特斯拉方面,Cybertruck和Q的放量预计也将为24、25年提供新的增长点。我们预计今、明年公司利润分别为26、34.6亿元,考虑定增对应当前PE30、23X,维持重点推荐。

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欢迎交流:孙潇雅/王彬宇


【国君汽车】拓普集团年度业绩预增快评:归母净利润同增72%+,新增项目充足助力持续成长

[红包]全年业绩保持高增,归母净利润同增72%+。公司预计2022年实现营收154.5~162.5亿元,同增 34.79%~41.76%,预计实现归母净利润17.5~18.5亿元,同增72.03%~81.86%。2022年Q4,公司预计实现营收43.47~51.47亿元,同增19%~41%,环增1%~19%,预计实现归母净利润5.41~6.41亿元,同增105%~143%,环增8%~28%。2022年,公司克服疫情反复、材料涨价、运费涨价等不利因素,持续提升管理效率和经营绩效,预计将实现业绩同比持续大增。

[礼物]平台化战略、T0.5模式和产能布局齐推进,业绩有望保持高增态势。2022年,公司平台化战略继续推进,轻量化底盘及汽车电子产品线逐步进入收获期并贡献业绩。继续推行Tier0.5营销模式,不断深化与客户的战略合作关系,单车配套金额持续提升。前瞻布局轻量化底盘、热管理系统和声学套组等关键产品产能,满足新能源汽车渗透率快速的市场需求,帮助客户解决产能瓶颈。

[太阳]新增项目定点充足,配套头部品牌彰显竞争力。公司公告空气悬架项目新增国内头部主机厂7个正式定点项目,覆盖前后空簧和空气供给单元,新增转向系统16个正式项目,覆盖电调管柱和两款电助力转向系统,自2022年Q4至2023年Q4陆续量产。2022下半年,公司公告将为蔚来、比亚迪等品牌供货,并与理想汽车签订合作协议,配套供应国内头部新能源和新势力整车品牌,充分彰显公司竞争力。

[抱拳]更多欢迎联系国君汽车团队:吴晓飞/赵水平(15601632638)


点评:重点跟踪的龙头股,盈利都是不错的。宁德时代,四季度比市场预期高了10%,三季报超预期后,股价一路回落,当时财报也被泄漏的比较厉害,而且这里位置比当时低很多。从基本面来说,锂电最大质疑是产能过剩,但盈利回升在当前是确定的——从璞泰来四季度低于预期也可以验证,毕竟原材料全线都在跌价。拓普的四季报也好于预期,拓普的盈利经常会有季度调节,市场对特斯拉降价有所担忧,但更重要的是看公司新客户和新订单的开拓情况,从历史看,拓普这类企业就是不断依靠新客户和新产品在驱动自身盈利增长的,当前要说缺点就是太白了,导致不超跌也没啥空间。对于正帆科技来说,四季报也是好于预期的,半导体和军工近期估值、情绪在低谷,可以多看看,因为未来一旦有催化剂,弹性还是挺大的。成长整体情绪不高,从估值锚宁德的今年不到25倍的估值就可以发现,但从布局的角度,是需要重点看的。


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