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#卖方小作文#光储:亿纬锂能&派能科技业绩预告

栏目:卖方小作文 作者:ZML 时间:2023-01-12 09:59:24
【长江电新】亿纬锂能:激励、奖金影响表观利润,经营趋势继续向好1、亿纬锂能发布2022年业绩预告,全年实现归母净利润32.0-36.3亿元,同比增长10%-25%,扣非净利润25.5-28.0亿元,同比增长0%-10%;折算到4季度看,归母净利润5.3-9.7亿元,扣非净利润3.7-6.2亿元。2、公司2022Q4扣非净利润环比出现下降,主要是股权激励和年末奖金计提影响,公司第三期股权激励的费用预计在6.5亿元左右,年末奖金计提预计超过2亿元,考虑税收影响并加回后,预计公司经营性的扣非净利润在11-13亿元,环比增长中枢在25%左右,更真实反应公司经营趋势。具体来看,预计公司2022Q4动力、储能出货量达到9GWh以上,环比增长20%以上,产能投放带来订单交付能力的进一步提升,单位盈利预计维持在3-4000万元;碳酸锂产量预计在1000吨左右,环比同样有一定增量;消费类电池预计环比基本维稳;思摩尔预计贡献2-2.5亿元。2、展望来看,2023Q1尽管有春节假期扰动,但公司新产能释放有望贡献增量,预计排产环比稳定;碳酸锂随金海锂业投产爬坡,预计有一定的增量贡献;公司季度业绩将有积极修复。预计2023年公司出货达到60-65GWh,其中储能占比提升至50%左右,乘用车铁锂、大圆柱也将有积极放量,公司将实现较行业的阿尔法;盈利能力方面,伴随碳酸锂自供率提升,材料降价对储能的潜在弹性,预计利润率也有改善趋势。预计2023年公司净利润70亿元,对应PE为24倍,继续推荐。......

长江电新亿纬锂能:激励、奖金影响表观利润,经营趋势继续向好

1、亿纬锂能发布2022年业绩预告,全年实现归母净利润32.0-36.3亿元,同比增长10%-25%,扣非净利润25.5-28.0亿元,同比增长0%-10%;折算到4季度看,归母净利润5.3-9.7亿元,扣非净利润3.7-6.2亿元。

2、公司2022Q4扣非净利润环比出现下降,主要是股权激励和年末奖金计提影响,公司第三期股权激励的费用预计在6.5亿元左右,年末奖金计提预计超过2亿元,考虑税收影响并加回后,预计公司经营性的扣非净利润在11-13亿元,环比增长中枢在25%左右,更真实反应公司经营趋势。具体来看,预计公司2022Q4动力、储能出货量达到9GWh以上,环比增长20%以上,产能投放带来订单交付能力的进一步提升,单位盈利预计维持在3-4000万元;碳酸锂产量预计在1000吨左右,环比同样有一定增量;消费类电池预计环比基本维稳;思摩尔预计贡献2-2.5亿元。

2、展望来看,2023Q1尽管有春节假期扰动,但公司新产能释放有望贡献增量,预计排产环比稳定;碳酸锂随金海锂业投产爬坡,预计有一定的增量贡献;公司季度业绩将有积极修复。预计2023年公司出货达到60-65GWh,其中储能占比提升至50%左右,乘用车铁锂、大圆柱也将有积极放量,公司将实现较行业的阿尔法;盈利能力方面,伴随碳酸锂自供率提升,材料降价对储能的潜在弹性,预计利润率也有改善趋势。预计2023年公司净利润70亿元,对应PE为24倍,继续推荐。


亿纬锂能更新-20230111

公司发了业绩预告,业绩略好于市场预期,预计2022年第四季度公司实现归母净利润5.31-9.67亿元,同比-23.1%到+40.1%,环比-59.4%到-26.0%,扣非归母净利润3.70-6.25亿元,同比-11.2%到+49.9%,环比-62.3%到-36.4%,预计四季度在中值,估计5亿左右,加回股权激励费用和奖金(合计8亿多),合计业绩四季度在14亿左右,环比增长约5亿,预计主要来自于业务增长(1亿)、思摩尔增长(1亿)、碳酸锂收益(2亿)、减值冲回(1亿)

据公司披露,主业电池业务发展良好,随着新工厂、新产线进入量产阶段,公司的出货规模增长迅速,带来了营业收入同比增长约110%,据此我们预计公司2022年营业收入约355亿元。此外,公司计提了第三期股权激励费用,剔除股权激励费用后,基于2022年超额完成预算目标和公司规模扩大带来人员增长,年终奖金计提额增加的情况下,公司主业利润仍实现同比增长130%-150%。

我们认为四季度电池企业随着碳酸锂价格波动,毛利率都有所提升,叠加储能占比提升,预计四季度各家电池毛利率大概都有1-2%修复以上。

公司今天波动就是传四季度业绩可能只有11-12亿(扣费用之后4亿),只能说谣言止于智者~



【天风电新】派能科技22年业绩预增公告点评-0111

———————————?财务数据

公司预计22年实现归母净利润11.8-13.1亿元,同增273%-314%,扣非净利润11.7-13.0亿元,同增289%-332%;

按中值计算,公司22年归母净利润12.45亿元,同增294%;扣非净利润12.35亿元,同增311%。

对应22Q4:按中值计算,归母净利润6.0亿元,yoy+827%,qoq+47%;扣非净利润5.9亿元,yoy+904%,qoq+55%。

?预计业绩分拆

以全年出货量3.5GWh测算,预计22Q4共实现销售1.3GWh,yoy+126%,qoq+30.4%。

单位净利:以中值计算,预计在0.45元/Wh,较22Q3提升0.07元/Wh。

我们预计,公司Q4单位净利的环比提升,主要系22Q3出货价格提升在22Q4有了进一步体现,叠加欧元升职。我们测算不考虑汇兑对冲下,单位汇率收益在0.05元/Wh。

?投资建议

公司22Q4经营性利润超市场预期,打破此前市场对22Q4欧洲户储景气度下滑担忧。往未来看,我们仍然看好公司23年维度投资价值,考虑能源保供属性+较高的经济性,我们认为公司23年出货量上升至7.5GWh具有较高业绩确定性:

1、欧洲户用光储的保供属性不可忽视,能源需求的持续上涨是全球层面的问题,而安装光伏、光+储的发电成本较天然气均有明显优势,未来可再生能源的上量是大势所趋,不必过于纠结经济性的边际下降等;

2、经济性层面,我们测算23年欧洲户用光储回本周期6-7年。

我们预计公司23年出货7.5GWh,保守假设单位净利下滑至0.31元/Wh,归母净利润23.1亿元,yoy+85.3%,考虑定增对应当前估值仅23X,维持“重点推荐”。

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欢迎交流:孙潇雅/吴佩琳


【天风电新】中电建开始大规模招标:产业链价格企稳,需求拐点已到,关注组件一体化盈利超预期-0111

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?中电建26GW组件集采开标,说明当前产业链价格已进入阶段性平衡点,未来需求将持续向上

本次开标P型组件价格在在1.69~1.7元/W附近,N型组件均价在1.745元/W附近。

一方面,业主方开启大规模框架招标储备说明他们认为产业链价格已经进入阶段性平衡点,项目开启的时机已到;

另一方面,此次组件报价水平也符合我们的预期:即组件价格降至1.7元/W左右时,将开启项目的大规模启动。预计此后将有更多项目开始招标。

?以本次组件报价水平和当前上游价格来看,组件环节仍能保持可观盈利

参考索比光伏最新报价,在目前电池片价格水平下(假设0.8元/W),1.7元/W的组件价格仍能使得组件环节留存约0.13元/W的利润,1.6元/W的组件仍有0.04元/W的利润。同时价格的阶段性企稳也一定程度上降低产业链减值风险。

?重点关注N-P差价

从平均报价来看,N-P差价在5分/W左右;从头部企业报价来看,N-P差价在7分/W左右,反映N型组件在国内地面电站同样具备溢价能力。

从二线组件企业报价来看,N-P差价可能有所缩小,所以后续还需持续跟踪价差变化;同时建议关注N型组件在海外尤其是分布式市场的表现。

?投资建议

继续重点推荐新技术领先的头部组件一体化企业【晶科能源】、【天合光能】、【晶澳科技】、【隆基绿能】。

以及新技术加持具备高弹性的【东方日升】、分布式EPC高增+阶段性高盈利and新技术放量的【中来股份】。

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欢迎交流:孙潇雅/刘赛赛/张欣


点评:派能业绩超预期较多,大概超分析师预期20%,单四季度跟前三季度盈利总和相当,市场担心的是23年欧洲需求很好但24年欧洲需求很可能不如供给释放的快。亿纬锂能,四季度业绩比这几天传闻的预期好一些,主要就是激励费用比较多,看明年估值也比较便宜。近期,公司走势比宁德弱很多,主要就是四季度业绩的问题。光伏板块整体走势跟需求关联度较大,近期因为硅料是暴跌,随着硅片有暴跌企稳的迹象,观望需求开始启动,中电建的超大规模招标就是信号,从招标结果看,一体化组件企业的盈利会显著提升的。组件的产能过剩,企业之间差异会是很大的,不能讲单纯的产能过剩,因为组件扩产快、单GW投入不到1亿,所以组件产能过去也比需求大不少。


文章来自#赚美了#,一个专注高成长股投研的平台,www.zhuanmeile.com
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