#卖方小作文#光伏价格见顶，HJT降本增效加速进行，深度回调具备投资价值
【天风电新】光伏周观点：价格见顶信号已现，重视盈利超预期环节投资机会-0212
———————————我们对22年11月份以来主产业链价格的波动进行复盘：
22年11月，由于抢装交货等原因，需求到达阶段性高点，而进入12月以后，由于进入冬季且临近节日，需求开始下行，加上硅料清库存需求，硅料价格开始下行。而下游看到原材料价格下跌后随即进入观望状态，由此进一步带动硅料价格下行。
从12月到1月初，观望情绪叠加节日影响和疫情影响，产业链鲜少成交，偶尔的报价和成交案例的个体差异较大，难以反映市场真实情况。与此同时，产业链价格下跌后，下游需求开始复苏并带动组件排产提升，叠加下游库存已有所消化，原材料需求开始增加。
节前硅料价格的下跌是季节性因素+观望情绪所致，在此期间新增硅料产能并未开始充分释放，因此春节后随下游需求上量，硅料企业能够依靠当前产能的供应偏紧开始挺价，加上硅片产能利用率需要爬坡，从而带动硅料、硅料价格开始回升。
由此来看，上下游环节价格的波动实际上是产业链供需错配的放大器放大了短期因素的影响，但这并不改变需求长期向好的趋势。
硅料价格基本见顶，预计价格将随产能释放逐渐下降
2月以来组件企业排产环比提升，再配合地面电站招标开始起量，2、3月份需求有支撑。
本周硅料成交起量预示硅料价格基本见顶，往后看，随硅料产能逐渐释放，预计硅料价格将继续下降，从而进一步支撑行业需求起量。
投资建议
我们继续看好需求放量下组件一体化依靠新技术放量等实现盈利超预期的可能性，推荐【晶科能源】（25X）【天合光能】（20X）【晶澳科技】（17X）【隆基绿能】（20X）；
辅材环节关注需求放量&供应趋紧下具备盈利弹性环节，其中主要推荐胶膜【海优新材】（25X）【福斯特】（28X）【赛伍技术】（25X）【明冠新材】（22X）；玻璃【福莱特】（23X）【信义光能】（16X）。其次推荐高纯石英砂/石英坩埚【欧晶科技】（17X）；跟踪支架【中信博】（25X）【意华股份】（23X）【振江股份】（18X）。
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欢迎交流：孙潇雅/张欣/刘赛赛
[太阳]【迈为股份】回调点评：HJT降本增效加速进行，深度回调具备投资价值【东吴机械】
迈为股份今日回调幅度较大，主要系某头部一体化企业30GW扩产大概率以TOPCon为主所致。根据我们了解，其2023年有望在其他基地有一定HJT产能扩张。
设备持续降本，我们认为2年回本周期为传统电池厂大规模扩产HJT的转折点。
目前HJT整线设备价值量约4亿元/GW，随着2023-2024年零部件国产化替代、国产零部件扩产加速的规模效应显现，HJT设备的单GW投资额可降低至3-3.5亿元。我们预计2024年设备单GW投资额有望降低至约3亿元，我们认为当电池片单W利润为0.14元（回本期约为2年），此时传统厂商布局叠加新进入者加码，即将迎来HJT扩产爆发。我们预计2023年HJT扩产60-80GW，考虑迈为股份80%市占率及HJT设备价值量3.5亿元/GW，预计2023年迈为潜在HJT设备订单体量168-224亿元。
新进入者招标热潮，整线订单有望持续提升公司市占率。
HJT作为电池片环节的革命性技术目前仍处于扩产早期，传统厂商尚未大规模布局，新进入者此时投资扩产可获得先发优势，实现弯道超车，因此新进入者数量持续高增。我们认为尚不具备光伏电池生产经验的新进入者出于降低风险、减少各环节设备磨合调试成本等方面考虑，更偏向于选择HJT整线设备，例如金刚光伏一期1.2GW及二期4.8GW均选择迈为作为整线设备供应商。近期HJT新进入者三五互联、奥维通信、海源复材、乾景园林、正业科技共规划24GW电池项目，设备招标有望启动且选择整线设备可能性高。我们认为迈为专利保护完善且通过存量产线反馈加速技术改进，能够保持整线供应方面先发优势，公司将充分受益于新进入者招标热潮，通过整线订单进一步提升公司市占率。
风险提示：下游扩产不及预期，HJT产业化进程不及预期。
【东吴机械】周尔双13915521100/刘晓旭18832730660/李文意18867136239
点评：半导体方面，ChatGPT基于Transformer技术，这导致后期对算力要求越来越高，所以半导体等算力方向可能是订单落地较早的。不同于近期炒作的其他主题，ChatGPT不是纯主题，只是国内的更多是互联网巨头——有技术有数据有资金，此外就是跟算力有关的半导体等各种企业。医药方面，依旧可以重点关注创新药，这个近期说得比较多，就是不同于其他筹码出清+基本面改善，创新药的逻辑是有明显增强的——美国是全球创新药主要市场，目前通过海外授权可以重新出海。此外，近期炒作的很多主题，包含钙钛矿，很多都过度乐观了，钙钛矿的风险这几天提示过；固态电池，市场更是过度乐观了，包括漂浮风电预期也是5年后才会有较多落地，这个确实是风格导致的，所以希望大家理性看待，毕竟产业没那么多积极变化。钠离子电池是产业有明确进展的，但市场对碳酸锂降价对需求的影响担忧较多。
