#卖方小作文#【西部电新】青州五和七海缆盈利能力强，持续看好海缆公司成长性
事件：东方电缆今日股价下跌，主要影响因素为市场担心500KV海缆价格。
海缆价格分析：
① 青州五和七盈利能力强。由于青州五和七2GW的项目集中一条500KV直流海缆送出，将分为一回2根海缆，根据此前中标项目，预计一根海缆中标价格13亿，项目离岸距离为87.4km，假设敷设价值量占比为15%，含税价1264万元/km。设单km用铜量25吨、目前铜价69210元/吨，则单km铜成本173万元，与其他成本合计单km成本353万元，毛利率为64%。
② 此前青洲一二500KV海缆中标价17亿，113km两回交流含敷设，预计海缆含税价格1279万/km。青州五和七价格跟青州一二差不多，目前铜价比青州一二低4000元/吨左右，青州五和七盈利更强。
③ 青州五、七单位公里价格高于青州六。青州六是330KV交流海缆，3回路，按照东缆中标价格13.8亿，15%的海缆敷设占比来算，预计青州六价格752元/KM。青州五和七此次招标只包含送出缆和敷设，不包括阵列缆，预计算上阵列缆单位GW海缆价值量15-17亿左右。
后续海缆招标：预计近期青州五、七海缆中标结果会出来，Q1帆石一1GW、大丰850MW项目启动海缆招标，利好龙头海缆企业。
投资建议：下跌创造买入时机，持续看好海缆板块，推荐东方电缆、亨通光电、中天科技、起帆电缆、宝胜股份。
联系人：杨敬梅/胡琎心/张夕瑶/章启耀/刘小龙/董正奇/王渝/曾俊晖/侯立森/陈龙沧
点评：这几天市场对海缆担忧比较多。主要是550kv，因为市场对220kv毛利下滑是有一致预期的，过去认为高压产品结构升级和出海提升毛利，可以对冲220kv下滑，但近期后两者因为节奏问题，让很多投资者觉得毛利整体压力很大。其次，这几天的市场风格，显著偏好题材，四个交易日里，从钙钛矿到人工智能，很多方向被爆炒，这对机构持仓重而基本面又不能强化的方向，会压力较大。今年的投资机会很发散，即便是看风电，去年市场可能认为海缆塔筒都有机会，但开年以来塔筒法兰等甩开海缆挺多了，这背后有基本面的原因也有筹码结构的原因。
