新能源周度要点更新
【天风电新】亿纬锂能·深度：大圆柱、大铁锂开启动力、储能进阶之路
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当前时间点，二线电池厂为什么要进行差异化竞争？
从供需看，电动车需求进入增速放缓期+电池产能进入加速释放期（近两年电池厂加足马力扩产+量产能力的快速提升），电池将逐步从供需紧张转为供给过剩。从格局看，龙头宁德在市场份额（22Q1-3 全球 35%）、技术迭代领先二线，地位强势。对于亿纬锂能，我们认为公司：
1、已经度过了“增收不增利”的阶段，因此除了扩产+盈利改善，也到了企业发展关口去思考【继续做行业的追随者，还是定义者？】。
2、“重新定义产品”我们预计或将成为下一阶段各电池企业的必争之路，也是亿纬锂能跻身行业一梯队的敲门砖。
亿纬锂能：开启差异化发展之路
亿纬锂能发展的第一要义是降低电池使用成本，打法在于通过新产品、新工艺降低每 Wh 成本。动力上推出大圆柱，可实现能量密度 350Wh/kg，超级快充 9mins，提升制造效率 30%。储能上推出大铁锂，超大容量 560Ah，能量达 1.792KWh，降低总成本 10%，循环寿命达 1.2 万次+。
【动力进阶：大圆柱下打方形铁锂体现轻便性，上打方形高镍体现安全性】。 大圆柱的高能量密度+高制造效率可实现电车低使用成本和轻量化。
1）低成本：根据我们的测算，在当前镍价下（2.6 万美金）大圆柱单 wh成本略高于方形铁锂，主要降本在于随着能量密度的提升，正负极、铜铝箔等单 GWh 耗用量大幅下降，往后看，随着镍价的降低，三元大圆珠高镍 wh 成本有望接近方形刀片铁锂。
2）轻量化：大圆柱不仅仅局限于 700 公里+续航的高端车市场，也可做500 公里续航市场，我们的测算在铁锂能量密度（比亚迪刀片）150wh/kg，三元高镍大圆柱 200 wh/kg 下，电池包可减重 108kg。
【储能进阶：大铁锂，从 280 到 560，产品迭代持续领跑行业】。
280 时代战果斐然：今年来，国内外储能需求高增，优质产品 280Ah大电芯炙手可热，亿纬 280Ah 电池全面领先：1）布局早：2018 年就已具备 280Ah 电芯生产能力；2）产品优：亿纬 LF280K 储能电芯获得了 UL9540A 测试报告，助力其全面开拓欧美市场；3）扩产快：近期刚投产 10GWh 产能，众多头部企业抢先预订。
率先开启 560 时代：2022 年 10 月 20 日，亿纬锂能发布了全新一代储能电池 LF560K，采用超大电池 CTT 技术，使得系统集成极致简洁，可实现电芯及系统层级的成本双降，预计 24Q2 开启全球交付，2025年产能规模达 100GWh。
投资建议
我们预计公司23年实现收入730亿元（其中动力260+储能350），归母净利润66亿元（其中动力+储能实现31亿元，净利率5%），看好公司定义产品的能力（动力推大圆柱，储能从280Ah到560Ah）+全面的产业链布局能力（锂、镍、中游主材，预计明年合计贡献15亿元投资收益），继续保持“重点推荐”。
报告链接：
亿纬锂能·深度|大圆柱、大铁锂开启动力、储能进阶之路【天风电新】
https://mp.weixin.qq.com/s/Ln6mWs9Yg3LR-XgoPdKkvg
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欢迎交流：孙潇雅/张童童
【国金电新】周度要点_20221225
本周我们就近期光伏产业链价格的快速大幅下跌，集中回答投资者关心的几个问题：
1、近期的降价节奏是否正常，背后反映了怎样的基本面边际变化？
2、后续短期内（未来几周）各环节的价格表现会如何？
3、短期产业链各环节盈利变化如何，以及对2023年的盈利趋势判断是否需要做调整？
整体而言，我们认为：自11月下旬开启的这一轮产业链价格的快速下跌，本质上是产业链对Q4以来积累的降价压力和对Q1大幅降价的预期，在2-3周时间内集中释放的结果，没有任何理由因近期的价格变化对2023年行业景气度及各环节盈利判断做出调整。组件Q1订单饱满、价格合理，从下周到春节前，预计可观察的第三方报价将呈现“跌幅收窄-企稳/反弹”的趋势。近期市场情绪和板块预期底部进一步夯实，明天开始的本年度最后一个交易周就是积极布局2023年度板块机会的优良时间窗口！
具体分析详见周报正文：
【国金电新-周观点】产业链价格提前加速赶底，补库促企稳/反弹近在眼前
https://mp.weixin.qq.com/s/bNEDcrg6RdQog-gZ7qbxvg
（国金电新 姚遥/宇文甸/张嘉文/李轩宇/胡竞楠/商鸿宇/唐雪琪）
点评：筹码结构，是影响这两周很多成长股走势的核心原因。周四和周五，部分成长股都是上午走势还行，但下午走势很差，不排除不少资金触发被动卖出，这种急跌往往也是见底信号。电池行业，未来大家担心的主要是供求关系逆转，从过去的供不应求到供过于求。行业当前最大的优势在于，市场已经把这种担忧反应的比较充分，机构把锂电持仓也砍到很低了，所以明年一季度板块盈利见底前后，可能会有一些机会，基本面上主要是材料降价明显超过电池、储能占比提升，这里面亿纬锂能储能占比明年可能接近一半。对光伏来说，已经有少量硅料成交价在20万，这个跟最新的硅片价格是差不多降幅的，近期硅片价格大幅下调跟之前四季度有类似之处，就是预期硅料价格要大跌时的降低库存，隆基最新硅片库存不足一周，而同等降幅下的组件价格是1.6元，市场质疑需求没问题，因为这么显著降价，光伏项目回报率提升很高，可能提升四个点，实际不会把降价都给下游的；其次，有人担心持续降价导致下游都观望，这个也不会，因为短期去库存不可持续。
