中信建投 | 经济复苏、政策加码的起点
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01PART重点推荐·目录
宏观 | 经济复苏、政策加码的起点——5月经济数据点评地产 | 销售和投资降幅收窄，基本面现向上拐点——5月统计局房地产数据点评电子 | 激光渗透行稳致远，助推制造业迈向更高端层级非银 | 平安寿险5月保费增速环比收窄，中国财险规模与利润继续向好电子 | 长川科技(300604):构建后道测试设备平台，SOC测试机打开成长空间金属 | 龙磁科技(300835):深耕高端永磁铁氧体，软磁业务添增长新动力家电 | 九号公司-WD(689009):核心科技为基，短交通龙头纵横全球电新 | 天赐材料(002709):大化工体系构筑成本优势，LiFSI、添加剂成为新增长极教育 | 新东方在线(1797):东方甄选再度爆火，天花板能有多高？汽车 | 隆盛科技(300680):马达铁芯项目定增过会，新产能扩张在即02PART重点推荐·正文
高技术壁垒助激光元器件企业稳享行业红利激光上游元器件领域多涉及“卡脖子”技术，如晶体、热沉、光学器件等均具有材料及工艺的较高技术壁垒。且核心元器件的性能直接影响中下游器件设备的可靠性，故其对中下游而言具有举足轻重地位，客户粘性强。元器件企业掌握相关技术后，新进入者很难在短期内形成竞争，因此行业竞争格局相对比较稳定。然而中美贸易摩擦引发供应链安全担忧，促使国内厂商和国外厂商的竞争格局稳定性被打破，换言之，给予了国内厂商更多竞争优势。如炬光科技的快轴准直镜产品目前市占率已达70%以上，预制金锡材料的国内市占率也在快速提升，长光华芯的激光芯片国内市场份额也已达13%以上，预计未来份额扩大速度将更快。激光器领域国产替代仍是重点方向中低功率光纤激光器已基本实现国产替代，高功率光纤激光器目前国产化率为50%。超快激光器八成市场份额仍被国外厂商占有。2021Q4国内激光器厂商龙头锐科激光在国内市场份额首度超过IPG跃居第一。未来国内激光器厂商获得增长的最主要驱动仍然是国产替代。但同时也存在新的挑战，实际应用场景对高功率产品的可靠性要求比中低功率产品更高，同时高功率产品面向的客户对价格敏感度相对更低，故中低功率产品市场上行之有效的价格战策略应用到高功率市场料将大打折扣。总体而言，高功率产品的技术突破和客户导入都会是更循序渐进的过程，对此需保持耐心。细分高成长赛道为激光设备企业打开增长新通道尽管激光下游设备领域竞争十分激烈，但应用市场不断有新兴高成长的细分赛道出现，如光伏、锂电等，具有敏锐触角且能快速抢占相关市场的设备企业将凭此获得周期性的高成长，如海目星、联赢激光未来3年收入CAGR达50%以上（Wind一致预期）。此外，行业龙头公司凭借综合性优势抵御细分行业周期波动的韧性更强，故成长更为稳定，如大族激光未来3年收入CAGR达40%。重点关注标的：1）炬光科技，上游元器件核心供应商，激光雷达发射模组及家用医美业务爆发在即；2）长光华芯，半导体激光芯片国内龙头，VCSEL已通过客户验证并获得量产订单；3）福晶科技，晶体材料（固体激光器核心元件）技术水平世界领先，LBO和BBO等非线性光学晶体市占率稳居全球第一，未来固体激光器在精细微加工领域加速渗透将使公司深度受益；4）德龙激光，专注于半导体及光学、显示、消费电子等领域的精密激光加工设备，半导体晶圆切割、显示玻璃切割等领域将由更具优势的激光隐形切割替代传统工艺，激光微加工渗透率持续提升助公司维持高成长；5）光峰科技，主营产品激光光源（电视、影院领域）市场份额位居行业第一，车载显示领域为华为最新座舱DEMO车提供车载天幕，激光显示整机（激光电视、工程、商教等领域）市占率位居行业前三。激光显示渗透提升助力公司迈向高成长。
随复工复产推进，汽车产销复苏、龙头险企车险增速回暖，人保财险非车业务结构向好，1-5月人保财险保费增速保持上市险企财险首位、且承保利润持续优化中。寿险亦将随着消费复苏而回暖，而拐点重点观测严监管政策的拐点，当前重疾险销售依然有待恢复，但上市险企渠道改革已有2年以上、预估人力结构已有优化。当前主要保险公司PEV估值处于低位（0.3-0.6x）。推荐顺序：1）财险板块：中国财险；2）寿险板块：中长期推荐基本面边际弹性较大、仍处估值低位、业绩相对稳健的，友邦保险、中国平安、中国太保；短期受益于投资端提振弹性较大的上市险企，中国人寿、中国太平、新华保险。
国内半导体测试设备龙头，高端品类逐渐完善测试设备贯穿整个集成电路产业链，长川科技卡位后道测试设备，目前主营产品包含测试机、分选机、探针台和AOI光学检测设备，其中，分选机领域实现了一定水准的国产化率，模拟/混合电路测试和分立器件测试领域逐步实现进口替代，国产化率较高；但在高端测试机和探针台方面等领域国产化率低，随着公司持续推动产品升级，看好公司未来在高端产品布局。全球半导体设备景气度上行，测试设备国产化需求强劲集成电路市场的需求仍然强劲，半导体设备景气度上行：1）随着代工/功率/模拟公司进入扩产周期，2022年全球资本开支维持24%高增速，资本开支达到1904亿美元；2）今年全球范围内有10座12英寸晶圆厂投产，预计折合 8 英寸晶圆产能增长 8.7%至 2.64亿片，产能利用率保持在93.0%的较高水平；3）国内晶圆厂进入扩产期，2018年中国大陆晶圆产能占全球比重的12.5%，预计2022年占比为17.15%产能将达410万片/月。测试设备国产化需求强劲：2022年全球半导体测试设备市场预计达到82亿美元，后道测试设备市场主要由海外爱德万、泰瑞达和科休企业主导，在突破分选机和模拟类测试机的同时，也在不断向市场空间更大、单机价值更高的SoC和存储类领域推进，市场份额有望逐步提升。三温/探针台设备放量增添动力，SOC测试机打开成长空间公司传统的分选机与模拟/混合电路测试方面实现进口替代，受益测试设备需求旺盛及国产化率提升，去年实现收入88%增长，今年三温/探针台新设备放量将给分选机业务板块增添动力，目前公司开发出的探针台CP12适用于普通SoC芯片、兼容8和12寸晶圆，三温ATC 测试设备可以用于汽车、工业等领域。此外，SoC测试机是测试设备主赛道，为未来打开成长空间，公司的数字测试机D9000，集合1024个数字通道、200MHz数字测试速率实现快速放量。
稀缺的高性能铁氧体永磁材料生产商。永磁铁氧体是应用最广泛的永磁材料，以高性价比、稳定化学性能而受青睐，需求受益汽车单车用量增长、家电变频率提高，市场需求稳健增长。中国是铁氧体永磁材料生产大国，但产业集中度低，市场正面临低端产能出清、集中度向龙头集聚、高端产品进口替代的趋势变化，龙磁科技作为国内稀缺的高性能铁氧体永磁材料生产商，将充分受益产业格局的变化和高端产品需求增长。力做全球高性能永磁铁氧体湿压磁瓦一流企业。公司目前永磁铁氧体湿压磁瓦产能3.7万吨，主要下游为微动电机行业，2022年底要建成4.1万吨产能，计划2023-2024年每年新增1万吨产能，高性能永磁材料总产能达到6万吨/年，产量超过日本TDK，达到全球第一，同时技术全面对标世界一流。公司布局软磁及新能源元器件等多个项目，具备较强成长性。高性能永磁材料为基，软磁产业链一体化布局。公司永磁基本盘稳步增长的同时，全力打造软磁产业链，软磁粉料、磁粉芯、电感器件三位一体全面发展。公司2022年已形成金属磁粉芯产能4000吨/年，软磁铁氧体设计产能6000吨/年，计划2022年内投产；同时投资7亿元建设高频磁性器件项目等，构建软磁材料全产业链，涉足一体成型化电感领域。随着公司软磁产品放量，公司业绩弹性更高。新能源软磁需求高增，前景广阔。金属软磁粉芯是一种复合软磁材料，兼具传统金属软磁材料和铁氧体软磁材料优势，广泛应用于光伏、新能源汽车、充电桩、数据中心等高景气行业领域，2021-2025年年均复合增速高达22.4%，光伏及新能源汽车领域分别增加4.9万吨和3.2万吨需求，比2021年增长158%和267%。
智能短交通龙头，品类拓宽业绩高成长。九号公司成立于2012年，作为聚焦智能短交通与机器人领域的科技引领企业，管理团队富含科技创新基因，并获得众多明星投资机构青睐注资，依托核心技术与国际化视野立足全球市场。伴随产品矩阵的快速扩张，2016-2021年九号营收从11.5亿元增至至91.5亿元，CAGR达到51%。利润端于20年扭亏后高速增长，2021年归母净利润同增459%至4.1亿元。目前公司滑板车主业景气高位，电动两轮车、全地形车、机器人等新业务培育放量，预计业绩仍将在中长期内位于增长快车道。全球短交通需求兴起，公司卡位国内外关键品类承接红利。①2021-2026年为全国各地区未达标电动车过渡到期阶段，行业需求迎来明显催化。历经2年布局，九号两轮车矩阵实现中高端全覆盖，智能化为品牌鲜明标签，2021年顺利放量。目前收入与门店规模相较行业龙头仍有明显空间，有望在近年实现较高增长。②海外电动滑板车正成为短距离代步的潜力替代方案，共享厂商进一步促进行业繁荣。九号在电动滑板车领域占据全球过半生产份额，有望充分承接行业红利，同时滑板车C端放量也将进一步提升公司盈利水平。服务机器人迎合劳务替代需求，产品筑基静待花开。①割草机器人：随着产品智能化程度的日益提升，全球割草机器人已具备起量基础，环保政策与人口老龄化有望加速产品替代趋势。Mordor Intelligence预计，2021-2027年割草机器人规模有望从13亿美元增至35亿美元，CAGR达到18%。②配送机器人：国内配送机器人前景广阔，餐饮&酒店系重要落地场景，市场规模将在百亿级基础上继续扩大。九号在服务机器人领域已布局segway navimow、九号方糖等多款优质产品，辅以相应的营销资源后有望在潜力市场实现占位。酷玩娱乐满足多元消费者需要，全地形车放量启航。依托核心科技外溢，公司同步经营卡丁车、全地形车、机甲战车等酷玩产品，有望培育潜在爆品。其中全地形车在欧美作为较成熟品类，需求增长稳健。21年九号全地形车实现销售额5.6亿元，凭借渠道积淀与赛格威品牌背书，后续预计实现销量高增与份额突破。
当前6F价格已跌至部分二线厂盈亏平衡线，随着下半年需求大幅提振，预计供需格局难以进一步恶化甚至趋于紧张。当下6F已处于阶段性周期底部的右侧，公司将迎来“利平量升”的最强逻辑。售价端：21年底以来多家厂商6F产能逐步释放，叠加Q2疫情影响下游生产，6F散单价已从年初的接近60万元/吨跌至近期的21-23万元/吨，部分二线厂接近盈亏平衡线。下半年行业新增有效产能有限，需求回暖明确，供需格局会趋于紧张。盈利端：在碳酸锂50万元/吨的情境下，我们预计公司凭借工艺领先+规模优势，相较于主流固盐厂有1.3-3万元/吨的成本优势，考虑到公司可能通过回收等途径获取低价碳酸锂，在供需格局恶化的情况下，23、24年公司6F单吨盈利3.7/3万元+。销量端：公司年中9万吨液态6F产能逐步投产，将助推电解液出货持续高增长。天赐是电解液产业链大化工思路贯彻最彻底的厂商，凭借最完善的“一体化+物料循环”体系、工艺领先构筑成本优势。天赐液态6F成本优势主要体现在：收率更高、单位投资额更低、能耗更低，领先同行1.3-3万元/吨的成本优势，同时凭借“一体化+物料循环”的布局有效保障碳酸锂、氢氧化锂等原材料端的成本优势。腾笼换鸟，公司积极布局新增长曲线，LiFSI、添加剂将成为未来公司最大的增长点。LiFSI成本曲线陡峭，公司产业化进度、成本控制远超同业，将继6F后成为公司未来几年最大的业绩增量。公司液态工艺LiFSI 较同业高达数万元至十余万元/吨的成本优势，类同16-20年恩捷在“成本+产能优势”下份额大幅扩张，利润大幅增长的情形。预计23年出货1.8万吨，单吨盈利9万+。22年底起数万吨添加剂产能将逐步投放，我们预计到23年底公司添加剂产能将达4万吨+，进一步夯实成本优势。磷酸铁、回收业务亦进入扩张期。
马达铁芯项目定增顺利过会，新产能扩张在即。本次定增募集资金总额不超过7.12亿元，主要用于新能源高效高密度驱动电机系统核心零部件研发与制造项目，发行对象包括实控人倪铭在内，不超过35名（含）。本次定增发行股数不超过3027.78万股（含），不超过发行前公司总股本的15%，发行价格不低于前20个交易日公司股票均价的80%。其中实控人倪铭认购金额不低于2000万元（含）且不超过5000万元（含），占本次定增总金额的2.8%-7.0%，限售期18个月，其余对象限售期6个月。本次拟投入5.36亿元募集资金用于马达铁芯产线建设，建设周期3年，其余1.80亿元用于补充流动资金。预计2025年项目完全达产后，形成432万套马达铁芯产能，较2021年的40万套产能增长9.8倍。公司马达铁芯直供美系知名车企和联合电子，间接配套蔚来、理想、大众等传统龙头或造车新势力，受下游客户产能扩张影响，公司马达铁芯供不应求，此次定增顺利过会有助隆盛加快产能建设，迅速抢占新能源市场份额。EGR龙头加速国产替代，马达铁芯贡献第二增长曲线。我们认为公司当前核心竞争力在于：1）业务多维布局。EGR技术领先，受益国六升级和混动市场突破带来的市场扩容，公司有望加速国产替代；新能源马达铁芯业务受益下游客户产能扩张和先发优势，营收持续高增。2）客户结构优质且多元化。公司EGR业务以商用头部主机厂、发动机厂为主，2022年顺利突破混动龙头。新能源业务以美系车企、联电为主，终端配套持续突破美系、欧系、日系和各大头部新势力定点。3）技术升级叠加产线扩张稳定龙头地位。公司已获得黑田“Glue FASTEC”专利授权布局下一代粘胶铁芯技术抢占先机，同时马达铁芯定增方案顺利过会，2022年产能有望达到131.20万套，同比增长228%，利于提高市占率稳定龙头地位。
“东方甄选”抖音直播间日新增粉丝于6月14日出现向上拐点，6月14日日增粉丝达到183万（前四天日均不到80万）。此次热度二次发酵主要系对于直播间“深度思想、文化底蕴”的认可，且目前正处于618电商大促阶段、李佳琦等头部主播空播期。怎么看待东方甄选增长的天花板？我们认为日均GMV决定短期空间，长期空间由粉丝数量的增加决定。①粉丝数量：东方甄选抖音直播间与22年4月份刘畊宏抖音直播间粉丝均为现象级增长。参照刘畊宏抖音直播间爆火路径，20天时间粉丝数量从300万增至5000万、2个月粉丝数量增至7000万。其中刘畊宏夫妇22年2月开始首场网络直播燃脂健身操（当时粉丝数量140.9万人），在4月6日由于抖音乌龙视频出圈，历时20天（4月6日-4月26日）粉丝数量从343万快速增至5000万人，其中在4月15日-4月21日日增粉丝加速上行、日均增加300+。后续在5月1日和5月31日粉丝数量分别达到6000万和7000万人。我们预计后续东方甄选抖音直播间粉丝数量不到一周增至1000万人、未来有望达到2000万人。②日均GMV：以抖音平台头部主播实时带货、直播第一名直播间为例，目前场均GMV在3500万+、场均销量达到30w+，相较于淘宝的超级头部直播间还有一定差距。其中李佳琦淘宝直播间19、20年GMV分别为50、200亿元，21年10月20日双十一预售首日李佳琦直播间GMV达106.53亿元。投资建议：目前东方甄选日增粉丝数量迎来向上拐点，我们上调对于东方甄选直播间粉丝数量以及日均GMV的预期。预计按照目前粉丝增长速度（日增达100+万人），则在未来1周东方甄选粉丝数量有望达到千万人（原本预计需要2周）。我们假设按照日均GMV3000万元（在抖音直播间排名第二）和4000万（在抖音直播间排名第一）分别进行估算，东方甄选年GMV将达到110、146亿元，在此参考交个朋友直播间，净利润/GMV为3%，伴随自营产品比例加大和客单价提升，利润率有望提升至5%，给予20倍PE，分别对应110、146亿市值。另外，公司大学业务收入5亿元，按照10%净利率，20倍PE计算，对应10亿市值。
03PART会议预告⊙中信建投证券 | 复盘历史上的券商行情与当前怎么看？会议时间：6月16日（周四）8:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投电新 | EVA粒子在分歧中上涨 - 近期路演反馈会议时间：6月16日（周四）8:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 宏观紧急晨会：美国加息的无奈与中国经济的韧性会议时间：6月16日（周四）8:15联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 盛剑环境- 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）9:15联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 珠海冠宇 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 拱东医疗 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 上峰水泥 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 朗姿股份 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00
联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 亿联网络 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 三维股份 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 华林证券 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 唯品会 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 常熟银行 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 仙鹤股份 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 东方盛虹 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 远洋服务 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 瑞纳智能 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 怡球资源 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 心通医疗- 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 中国平安 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 东山精密- 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:30联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 金石资源 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）13:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 购房者预期变化及全国楼市最新趋势会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 潮宏基 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 元利科技 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 水滴 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 再鼎医药 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 中信银行 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 海优新材 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 铂力特 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 荣晟环保 - 2022年中期策略会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 能辉科技- 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 三星医疗 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 艾为电子 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 重庆啤酒 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 天智航 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 联易融科技 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 集成灶深度报告解读会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 三诺生物 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 朗特智能 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 天融信 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 凯立新材 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 森麒麟 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 中文在线 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 明泰铝业 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 重庆银行 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 昆仑万维 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 长光华芯- 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:30联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 三花智控- 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:30联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 博力威- 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）16:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 铂科新材 - 2022年中期策略会会议时间：6月16日（周四）16:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 中国电信 - 2022年中期策略会会议时间：6月16日（周四）16:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 中远海控 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）16:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 晨化股份 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）16:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 和而泰 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）16:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 国网英大 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）16:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 华东白酒专家交流会议时间：6月16日（周四）20:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 鹿山新材 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）20:00联系人：对口销售经理
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新东方在线(1797):东方甄选再度爆火，天花板能有多高？
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01PART重点推荐·目录
宏观 | 经济复苏、政策加码的起点——5月经济数据点评地产 | 销售和投资降幅收窄，基本面现向上拐点——5月统计局房地产数据点评电子 | 激光渗透行稳致远，助推制造业迈向更高端层级非银 | 平安寿险5月保费增速环比收窄，中国财险规模与利润继续向好电子 | 长川科技(300604):构建后道测试设备平台，SOC测试机打开成长空间金属 | 龙磁科技(300835):深耕高端永磁铁氧体，软磁业务添增长新动力家电 | 九号公司-WD(689009):核心科技为基，短交通龙头纵横全球电新 | 天赐材料(002709):大化工体系构筑成本优势，LiFSI、添加剂成为新增长极教育 | 新东方在线(1797):东方甄选再度爆火，天花板能有多高？汽车 | 隆盛科技(300680):马达铁芯项目定增过会，新产能扩张在即02PART重点推荐·正文
高技术壁垒助激光元器件企业稳享行业红利激光上游元器件领域多涉及“卡脖子”技术，如晶体、热沉、光学器件等均具有材料及工艺的较高技术壁垒。且核心元器件的性能直接影响中下游器件设备的可靠性，故其对中下游而言具有举足轻重地位，客户粘性强。元器件企业掌握相关技术后，新进入者很难在短期内形成竞争，因此行业竞争格局相对比较稳定。然而中美贸易摩擦引发供应链安全担忧，促使国内厂商和国外厂商的竞争格局稳定性被打破，换言之，给予了国内厂商更多竞争优势。如炬光科技的快轴准直镜产品目前市占率已达70%以上，预制金锡材料的国内市占率也在快速提升，长光华芯的激光芯片国内市场份额也已达13%以上，预计未来份额扩大速度将更快。激光器领域国产替代仍是重点方向中低功率光纤激光器已基本实现国产替代，高功率光纤激光器目前国产化率为50%。超快激光器八成市场份额仍被国外厂商占有。2021Q4国内激光器厂商龙头锐科激光在国内市场份额首度超过IPG跃居第一。未来国内激光器厂商获得增长的最主要驱动仍然是国产替代。但同时也存在新的挑战，实际应用场景对高功率产品的可靠性要求比中低功率产品更高，同时高功率产品面向的客户对价格敏感度相对更低，故中低功率产品市场上行之有效的价格战策略应用到高功率市场料将大打折扣。总体而言，高功率产品的技术突破和客户导入都会是更循序渐进的过程，对此需保持耐心。细分高成长赛道为激光设备企业打开增长新通道尽管激光下游设备领域竞争十分激烈，但应用市场不断有新兴高成长的细分赛道出现，如光伏、锂电等，具有敏锐触角且能快速抢占相关市场的设备企业将凭此获得周期性的高成长，如海目星、联赢激光未来3年收入CAGR达50%以上（Wind一致预期）。此外，行业龙头公司凭借综合性优势抵御细分行业周期波动的韧性更强，故成长更为稳定，如大族激光未来3年收入CAGR达40%。重点关注标的：1）炬光科技，上游元器件核心供应商，激光雷达发射模组及家用医美业务爆发在即；2）长光华芯，半导体激光芯片国内龙头，VCSEL已通过客户验证并获得量产订单；3）福晶科技，晶体材料（固体激光器核心元件）技术水平世界领先，LBO和BBO等非线性光学晶体市占率稳居全球第一，未来固体激光器在精细微加工领域加速渗透将使公司深度受益；4）德龙激光，专注于半导体及光学、显示、消费电子等领域的精密激光加工设备，半导体晶圆切割、显示玻璃切割等领域将由更具优势的激光隐形切割替代传统工艺，激光微加工渗透率持续提升助公司维持高成长；5）光峰科技，主营产品激光光源（电视、影院领域）市场份额位居行业第一，车载显示领域为华为最新座舱DEMO车提供车载天幕，激光显示整机（激光电视、工程、商教等领域）市占率位居行业前三。激光显示渗透提升助力公司迈向高成长。
随复工复产推进，汽车产销复苏、龙头险企车险增速回暖，人保财险非车业务结构向好，1-5月人保财险保费增速保持上市险企财险首位、且承保利润持续优化中。寿险亦将随着消费复苏而回暖，而拐点重点观测严监管政策的拐点，当前重疾险销售依然有待恢复，但上市险企渠道改革已有2年以上、预估人力结构已有优化。当前主要保险公司PEV估值处于低位（0.3-0.6x）。推荐顺序：1）财险板块：中国财险；2）寿险板块：中长期推荐基本面边际弹性较大、仍处估值低位、业绩相对稳健的，友邦保险、中国平安、中国太保；短期受益于投资端提振弹性较大的上市险企，中国人寿、中国太平、新华保险。
国内半导体测试设备龙头，高端品类逐渐完善测试设备贯穿整个集成电路产业链，长川科技卡位后道测试设备，目前主营产品包含测试机、分选机、探针台和AOI光学检测设备，其中，分选机领域实现了一定水准的国产化率，模拟/混合电路测试和分立器件测试领域逐步实现进口替代，国产化率较高；但在高端测试机和探针台方面等领域国产化率低，随着公司持续推动产品升级，看好公司未来在高端产品布局。全球半导体设备景气度上行，测试设备国产化需求强劲集成电路市场的需求仍然强劲，半导体设备景气度上行：1）随着代工/功率/模拟公司进入扩产周期，2022年全球资本开支维持24%高增速，资本开支达到1904亿美元；2）今年全球范围内有10座12英寸晶圆厂投产，预计折合 8 英寸晶圆产能增长 8.7%至 2.64亿片，产能利用率保持在93.0%的较高水平；3）国内晶圆厂进入扩产期，2018年中国大陆晶圆产能占全球比重的12.5%，预计2022年占比为17.15%产能将达410万片/月。测试设备国产化需求强劲：2022年全球半导体测试设备市场预计达到82亿美元，后道测试设备市场主要由海外爱德万、泰瑞达和科休企业主导，在突破分选机和模拟类测试机的同时，也在不断向市场空间更大、单机价值更高的SoC和存储类领域推进，市场份额有望逐步提升。三温/探针台设备放量增添动力，SOC测试机打开成长空间公司传统的分选机与模拟/混合电路测试方面实现进口替代，受益测试设备需求旺盛及国产化率提升，去年实现收入88%增长，今年三温/探针台新设备放量将给分选机业务板块增添动力，目前公司开发出的探针台CP12适用于普通SoC芯片、兼容8和12寸晶圆，三温ATC 测试设备可以用于汽车、工业等领域。此外，SoC测试机是测试设备主赛道，为未来打开成长空间，公司的数字测试机D9000，集合1024个数字通道、200MHz数字测试速率实现快速放量。
稀缺的高性能铁氧体永磁材料生产商。永磁铁氧体是应用最广泛的永磁材料，以高性价比、稳定化学性能而受青睐，需求受益汽车单车用量增长、家电变频率提高，市场需求稳健增长。中国是铁氧体永磁材料生产大国，但产业集中度低，市场正面临低端产能出清、集中度向龙头集聚、高端产品进口替代的趋势变化，龙磁科技作为国内稀缺的高性能铁氧体永磁材料生产商，将充分受益产业格局的变化和高端产品需求增长。力做全球高性能永磁铁氧体湿压磁瓦一流企业。公司目前永磁铁氧体湿压磁瓦产能3.7万吨，主要下游为微动电机行业，2022年底要建成4.1万吨产能，计划2023-2024年每年新增1万吨产能，高性能永磁材料总产能达到6万吨/年，产量超过日本TDK，达到全球第一，同时技术全面对标世界一流。公司布局软磁及新能源元器件等多个项目，具备较强成长性。高性能永磁材料为基，软磁产业链一体化布局。公司永磁基本盘稳步增长的同时，全力打造软磁产业链，软磁粉料、磁粉芯、电感器件三位一体全面发展。公司2022年已形成金属磁粉芯产能4000吨/年，软磁铁氧体设计产能6000吨/年，计划2022年内投产；同时投资7亿元建设高频磁性器件项目等，构建软磁材料全产业链，涉足一体成型化电感领域。随着公司软磁产品放量，公司业绩弹性更高。新能源软磁需求高增，前景广阔。金属软磁粉芯是一种复合软磁材料，兼具传统金属软磁材料和铁氧体软磁材料优势，广泛应用于光伏、新能源汽车、充电桩、数据中心等高景气行业领域，2021-2025年年均复合增速高达22.4%，光伏及新能源汽车领域分别增加4.9万吨和3.2万吨需求，比2021年增长158%和267%。
智能短交通龙头，品类拓宽业绩高成长。九号公司成立于2012年，作为聚焦智能短交通与机器人领域的科技引领企业，管理团队富含科技创新基因，并获得众多明星投资机构青睐注资，依托核心技术与国际化视野立足全球市场。伴随产品矩阵的快速扩张，2016-2021年九号营收从11.5亿元增至至91.5亿元，CAGR达到51%。利润端于20年扭亏后高速增长，2021年归母净利润同增459%至4.1亿元。目前公司滑板车主业景气高位，电动两轮车、全地形车、机器人等新业务培育放量，预计业绩仍将在中长期内位于增长快车道。全球短交通需求兴起，公司卡位国内外关键品类承接红利。①2021-2026年为全国各地区未达标电动车过渡到期阶段，行业需求迎来明显催化。历经2年布局，九号两轮车矩阵实现中高端全覆盖，智能化为品牌鲜明标签，2021年顺利放量。目前收入与门店规模相较行业龙头仍有明显空间，有望在近年实现较高增长。②海外电动滑板车正成为短距离代步的潜力替代方案，共享厂商进一步促进行业繁荣。九号在电动滑板车领域占据全球过半生产份额，有望充分承接行业红利，同时滑板车C端放量也将进一步提升公司盈利水平。服务机器人迎合劳务替代需求，产品筑基静待花开。①割草机器人：随着产品智能化程度的日益提升，全球割草机器人已具备起量基础，环保政策与人口老龄化有望加速产品替代趋势。Mordor Intelligence预计，2021-2027年割草机器人规模有望从13亿美元增至35亿美元，CAGR达到18%。②配送机器人：国内配送机器人前景广阔，餐饮&酒店系重要落地场景，市场规模将在百亿级基础上继续扩大。九号在服务机器人领域已布局segway navimow、九号方糖等多款优质产品，辅以相应的营销资源后有望在潜力市场实现占位。酷玩娱乐满足多元消费者需要，全地形车放量启航。依托核心科技外溢，公司同步经营卡丁车、全地形车、机甲战车等酷玩产品，有望培育潜在爆品。其中全地形车在欧美作为较成熟品类，需求增长稳健。21年九号全地形车实现销售额5.6亿元，凭借渠道积淀与赛格威品牌背书，后续预计实现销量高增与份额突破。
当前6F价格已跌至部分二线厂盈亏平衡线，随着下半年需求大幅提振，预计供需格局难以进一步恶化甚至趋于紧张。当下6F已处于阶段性周期底部的右侧，公司将迎来“利平量升”的最强逻辑。售价端：21年底以来多家厂商6F产能逐步释放，叠加Q2疫情影响下游生产，6F散单价已从年初的接近60万元/吨跌至近期的21-23万元/吨，部分二线厂接近盈亏平衡线。下半年行业新增有效产能有限，需求回暖明确，供需格局会趋于紧张。盈利端：在碳酸锂50万元/吨的情境下，我们预计公司凭借工艺领先+规模优势，相较于主流固盐厂有1.3-3万元/吨的成本优势，考虑到公司可能通过回收等途径获取低价碳酸锂，在供需格局恶化的情况下，23、24年公司6F单吨盈利3.7/3万元+。销量端：公司年中9万吨液态6F产能逐步投产，将助推电解液出货持续高增长。天赐是电解液产业链大化工思路贯彻最彻底的厂商，凭借最完善的“一体化+物料循环”体系、工艺领先构筑成本优势。天赐液态6F成本优势主要体现在：收率更高、单位投资额更低、能耗更低，领先同行1.3-3万元/吨的成本优势，同时凭借“一体化+物料循环”的布局有效保障碳酸锂、氢氧化锂等原材料端的成本优势。腾笼换鸟，公司积极布局新增长曲线，LiFSI、添加剂将成为未来公司最大的增长点。LiFSI成本曲线陡峭，公司产业化进度、成本控制远超同业，将继6F后成为公司未来几年最大的业绩增量。公司液态工艺LiFSI 较同业高达数万元至十余万元/吨的成本优势，类同16-20年恩捷在“成本+产能优势”下份额大幅扩张，利润大幅增长的情形。预计23年出货1.8万吨，单吨盈利9万+。22年底起数万吨添加剂产能将逐步投放，我们预计到23年底公司添加剂产能将达4万吨+，进一步夯实成本优势。磷酸铁、回收业务亦进入扩张期。马达铁芯项目定增顺利过会，新产能扩张在即。本次定增募集资金总额不超过7.12亿元，主要用于新能源高效高密度驱动电机系统核心零部件研发与制造项目，发行对象包括实控人倪铭在内，不超过35名（含）。本次定增发行股数不超过3027.78万股（含），不超过发行前公司总股本的15%，发行价格不低于前20个交易日公司股票均价的80%。其中实控人倪铭认购金额不低于2000万元（含）且不超过5000万元（含），占本次定增总金额的2.8%-7.0%，限售期18个月，其余对象限售期6个月。本次拟投入5.36亿元募集资金用于马达铁芯产线建设，建设周期3年，其余1.80亿元用于补充流动资金。预计2025年项目完全达产后，形成432万套马达铁芯产能，较2021年的40万套产能增长9.8倍。公司马达铁芯直供美系知名车企和联合电子，间接配套蔚来、理想、大众等传统龙头或造车新势力，受下游客户产能扩张影响，公司马达铁芯供不应求，此次定增顺利过会有助隆盛加快产能建设，迅速抢占新能源市场份额。EGR龙头加速国产替代，马达铁芯贡献第二增长曲线。我们认为公司当前核心竞争力在于：1）业务多维布局。EGR技术领先，受益国六升级和混动市场突破带来的市场扩容，公司有望加速国产替代；新能源马达铁芯业务受益下游客户产能扩张和先发优势，营收持续高增。2）客户结构优质且多元化。公司EGR业务以商用头部主机厂、发动机厂为主，2022年顺利突破混动龙头。新能源业务以美系车企、联电为主，终端配套持续突破美系、欧系、日系和各大头部新势力定点。3）技术升级叠加产线扩张稳定龙头地位。公司已获得黑田“Glue FASTEC”专利授权布局下一代粘胶铁芯技术抢占先机，同时马达铁芯定增方案顺利过会，2022年产能有望达到131.20万套，同比增长228%，利于提高市占率稳定龙头地位。“东方甄选”抖音直播间日新增粉丝于6月14日出现向上拐点，6月14日日增粉丝达到183万（前四天日均不到80万）。此次热度二次发酵主要系对于直播间“深度思想、文化底蕴”的认可，且目前正处于618电商大促阶段、李佳琦等头部主播空播期。怎么看待东方甄选增长的天花板？我们认为日均GMV决定短期空间，长期空间由粉丝数量的增加决定。①粉丝数量：东方甄选抖音直播间与22年4月份刘畊宏抖音直播间粉丝均为现象级增长。参照刘畊宏抖音直播间爆火路径，20天时间粉丝数量从300万增至5000万、2个月粉丝数量增至7000万。其中刘畊宏夫妇22年2月开始首场网络直播燃脂健身操（当时粉丝数量140.9万人），在4月6日由于抖音乌龙视频出圈，历时20天（4月6日-4月26日）粉丝数量从343万快速增至5000万人，其中在4月15日-4月21日日增粉丝加速上行、日均增加300+。后续在5月1日和5月31日粉丝数量分别达到6000万和7000万人。我们预计后续东方甄选抖音直播间粉丝数量不到一周增至1000万人、未来有望达到2000万人。②日均GMV：以抖音平台头部主播实时带货、直播第一名直播间为例，目前场均GMV在3500万+、场均销量达到30w+，相较于淘宝的超级头部直播间还有一定差距。其中李佳琦淘宝直播间19、20年GMV分别为50、200亿元，21年10月20日双十一预售首日李佳琦直播间GMV达106.53亿元。投资建议：目前东方甄选日增粉丝数量迎来向上拐点，我们上调对于东方甄选直播间粉丝数量以及日均GMV的预期。预计按照目前粉丝增长速度（日增达100+万人），则在未来1周东方甄选粉丝数量有望达到千万人（原本预计需要2周）。我们假设按照日均GMV3000万元（在抖音直播间排名第二）和4000万（在抖音直播间排名第一）分别进行估算，东方甄选年GMV将达到110、146亿元，在此参考交个朋友直播间，净利润/GMV为3%，伴随自营产品比例加大和客单价提升，利润率有望提升至5%，给予20倍PE，分别对应110、146亿市值。另外，公司大学业务收入5亿元，按照10%净利率，20倍PE计算，对应10亿市值。03PART会议预告⊙中信建投证券 | 复盘历史上的券商行情与当前怎么看？会议时间：6月16日（周四）8:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投电新 | EVA粒子在分歧中上涨 - 近期路演反馈会议时间：6月16日（周四）8:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 宏观紧急晨会：美国加息的无奈与中国经济的韧性会议时间：6月16日（周四）8:15联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 盛剑环境- 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）9:15联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 珠海冠宇 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 拱东医疗 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 上峰水泥 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 朗姿股份 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00
联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 亿联网络 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 三维股份 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 华林证券 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 唯品会 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 常熟银行 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 仙鹤股份 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 东方盛虹 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 远洋服务 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 瑞纳智能 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 怡球资源 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 心通医疗- 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 中国平安 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 东山精密- 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）10:30联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 金石资源 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）13:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 购房者预期变化及全国楼市最新趋势会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 潮宏基 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 元利科技 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 水滴 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 再鼎医药 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 中信银行 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 海优新材 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 铂力特 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）14:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 荣晟环保 - 2022年中期策略会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 能辉科技- 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 三星医疗 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 艾为电子 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 重庆啤酒 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 天智航 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 联易融科技 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 集成灶深度报告解读会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 三诺生物 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 朗特智能 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 天融信 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 凯立新材 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 森麒麟 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 中文在线 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 明泰铝业 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 重庆银行 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 昆仑万维 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 长光华芯- 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:30联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 三花智控- 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）15:30联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 博力威- 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）16:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 铂科新材 - 2022年中期策略会会议时间：6月16日（周四）16:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 中国电信 - 2022年中期策略会会议时间：6月16日（周四）16:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 中远海控 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）16:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 晨化股份 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）16:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 和而泰 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）16:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 国网英大 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）16:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 华东白酒专家交流会议时间：6月16日（周四）20:00联系人：对口销售经理
⊙中信建投 | 鹿山新材 - 2022年度中期资本市场峰会会议时间：6月16日（周四）20:00联系人：对口销售经理
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