如您需要完整版报告，可联系天风证券医药团队或您对口销售报告摘要筚路蓝缕十八载，构筑全球最大的眼健康集团爱尔眼科创立至今已逾18年。眼科赛道的高成长性及公司矢志不渝的耕耘助力公司逐步成长为全球规模最大、诊疗量最多的眼科医疗连锁机构。截至2020年底，公司及并购基金在全球共有 645 家医疗机构，其中中国内地 537 家，海外108家，业务遍及亚欧美三大洲。爱尔眼科规模业务持续放量，自2009年公司上市到2020年底，十一年间上市公司体系内门诊量和手术量分别上升8.47倍和6.71倍，上市公司的营收及归母净利润增长到上市初的18.66倍和17.74倍。公司的网络布局和业务体量构筑起眼科诊疗领域的深厚护城河。三驾马车驱动布局长远我们将上市公司体系的医院拆解为三个部分：老牌医院（8家核心成熟医院），新增医院（绝大部分为上市后大陆新增医院）以及海外医院（香港、欧洲、美国和新加坡的医疗机构）。通过分析公司收入及利润结构的演化，公司发展的主要驱动因素已完成老牌医院向新增医院的转化，2020年新增医院的营收占比达70%，净利润占比达52%，已成为公司业绩的核心支撑。六大业务共举持续发展随着中国老龄化程...
图：深圳福田区CBD；来源：百度作者：杨凡联系人：王逸枫来源：浙商证券房地产研究团队感谢关天彬对本报告的贡献投资要点01、2022年地产问题不仅限于地产1）2022年政策放松持续推进，市场拐点尚未出现：2022年以来中央各部委陆续对房地产调控政策放松进行积极表态，全国累计134个城市出台超230次放松政策，但政策放松后基本面回暖仍然乏力。从15个已进行四限放松的城市情况来看，放松后的周平均成交面积普遍仅略高于放松前的成交水平，说明政策端的放松效果仍未完全传导至需求端。2）地产需求修复不应局限于地产政策：购房需求由资格、意愿和能力三方面因素决定。限购政策放松主要解决购房资格问题，限贷政策放松降低购房成本，提升居民购买力。受当前宏观经济下行与疫情反复的影响，2022年调查失业率迅速攀升，2022年前4月新增失业率高于2008年和2014年，对居民收入预期冲击较大。因此，地产需求修复不仅是地产政策的问题，政策需同时发力于稳经济、稳就业和稳收入预期。02、扭转局面的政策力度预期1）本轮周期基本面较2008年周期更差：从投资和需求两端数据来看，本轮周期房地产基本面降幅较2008年周期底部更大，且...
◾多晶硅料新产能投运、正常生产过程都需要三氯氢硅，随着光伏行业的快速增长，光伏多晶硅已占三氯氢硅6-7成需求，其余主要为硅烷偶联剂等原有市场。今年到明年，仍有较大规模的多晶硅料产能投运，将带来三氯氢硅的新需求。供给方面，过去三氯氢硅扩产比较保守，尽管今年下半年到明年陆续有多个工业与光伏级在建产能陆续投产，但其总体供需特别是光伏级供需可能仍将保持在紧平衡状态。综上，预计三氯氢硅都将会偏紧甚至有阶段性缺口，相关企业可能在今年到明年上半年获得超额盈利。摘要三氯氢硅下游主要为光伏多晶硅料及硅烷偶联剂市场。三氯氢硅是重要的化工基础材料，依据品质差异，国标将三氯氢硅分为I类、II类，其中I类对三氯氢硅纯度要求更高，尤其限制铝、磷、铁等元素比例，主要用于多晶硅料生产，总体市场份额60%-70%，II类主要面向硅烷偶联剂市场。光伏硅料大扩张推动三氯氢硅需求快速增长。当前硅料生产主要采用改良西门子法叠加冷氢化工艺，由工业硅到三氯氢硅，再将三氯氢硅还原为高纯硅料。多晶硅对三氯氢硅的需求分为新产能投产时的一次性投入（约为产能的20-35%），以及日常运营阶段补氯需求（约为产量的15-30%）。其中，规模最大...
◾今日，国务院办公厅转发《关于促进新时代能源高质量发展的实施方案》，对新能源发展的大方向和现阶段影响新能源发展的要素进行了梳理，同时，财政部印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，聚焦于丰富财政政策工具支持各地区加快绿色低碳转型。在碳达峰碳中和的时代背景下，新能源行业继续高速发展。摘要国务院办公厅转发《关于促进新时代能源高质量发展的实施方案》。今日，国务院办公厅转发由发改委、能源局发布的《关于促进新时代能源高质量发展的实施方案》，提出新能源开发利用仍存在电力系统对大规模高比例新能源接网和消纳的适应性不足、土地资源约束明显等制约因素，并规划通过多种途径对相关问题进行解决，包括：创新新能源开发利用模式、加快构建适应新能源占比逐渐提高的新型电力系统、深化新能源领域“放管服”改革、支持引导新能源产业健康有序发展、保障新能源发展合理空间需求、充分发挥新能源的生态环境保护效益、完善支持新能源发展的财政金融政策。同日，财政部印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》。5月30日，财政部发布关于印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》的通知，明确提出：2030年前，有利于绿色低碳发展的财税政策体...
千亿美元的软银愿景一期基金规模前无古人，投出450亿美元的沙特公共投资基金（PIF）作为最大出资人也声名鹊起。作为沙特“2030愿景”国家转型战略的重要推动者，PIF管理石油美元，沙特王储和6位部长担任其董事会成员。PIF当前资管规模高达6200亿美元，位居全球主权财富基金第五。其投资注重协同国家战略，考量标的长期价值，并获得较高话语权，同时配置另类资产以提升回报。由于风格进取，其风险敞口也较高。PIF的资金80%投向本国、20%投向外国，2030年目标则是各占50%。其海外投资的20%投向中国。如今PIF正加码中国，2021年底已提交QFII申请，有消息称2022年计划开设中国办公室，除以往投资互联网、在线教育及应用软件外，跨境电商、人工智能、清洁能源等也可望赢得其关注。国家主权财富基金（简称“主权财富基金”）近年来资产管理规模大幅增长，影响力不断增强，已成为全球金融市场日益活跃的参与者。根据主权财富基金研究院（SWFI）数据，截至2021年12月，排名前100位的全球主权财富基金资产管理规模总计已达9.4万亿美元，远超对冲基金和私募基金，成为仅次于养老基金和共同基金的机构投资者。中...
5月底以来，国家大力减免燃油车购置税，市场有声音认为会对新能源车需求形成压制，但是我们统计各地鼓励政策后看到，地补对于新能源车型的支持力度更大。（1）北京调高新能源车型指标10000个；（2）上海补贴新能源购置费用10000元；（3）其他省市单车补贴多在数千元到2.5w不等，且新能源车补贴额度普遍略高于燃油车。对燃油车的支持目的是为了防止车市下滑拖累经济，刺激政策在股价中更多体现的是强弹性；而对于新能源车，一方面需求在疫情中显示出了极强的韧性，另一方面我们也看到了国家逆周期调节的决心，以及对新能源车的坚定支持，5月底以来新能源车板块的强势走势也反映了：无论从政策端还是实际数据端，市场都对新能源车产业链逐步恢复信心。我们认为后续随着实际排产和销量数据的不断验证，新能源车产业链将迎来大反攻！需求端：国内：五月需求整体反攻，除比亚迪特斯拉尚未公布数据，理想，哪吒，零跑，广汽埃安等新能源车整体销量恢复到3月水平，同比翻倍增长，小鹏，蔚来销量也恢复到3月的70%，小鹏同比翻倍增长。产业链上了解下来，目前头部车企新增订单恢复到涨价前状态，仍然是供给追赶需求状态。除蔚小理以外的新势力增速可喜，新能源...
复工复产持续推进，物流供应链恢复过半本轮疫情严重程度量级可与武汉相提并论，目前物流供应链已恢复过半。目前确诊病 例数已开始快速下降，疫情防控取得阶段性胜利，复工复产持续推进。从全国公路货运高频数据来看，3 月底时供应链活动跌入最低谷，剔除“五一”假期造成的季节性因素，目前供应链已逐步恢复一个多月。分地区看，除北京周边外，其余地区疫情影响均基本结束或持续下降。东北此轮疫情 已接近完全结束；北京及周边与东北疫情不属于同一传播链，目前已得到控制。长三角地 区，江苏、浙江已基本结束，安徽几乎没有病例，上海进入解封阶段。从地面交通看，深圳、长春已回正常，上海逐步恢复，北京加入封控。近期主要封控 城市中，深圳和长春已恢复正常，上海进入 5 月以来，地面交通逐步恢复。对比此前因疫 情封控的武汉和石家庄，预估上海第二季度末可恢复正常，北京封控暂无扩大态势。从工业物流看，东北及环北京物流即将全面恢复，北京物流缓慢下行至低位，长三角 除上海外均恢复过半。分省整车货运流量指数直接体现工业物流情况，东北受疫情冲击后， 已得到显著提升，即将恢复至正常水平；北京城区地面交通近期受阻，3 月中旬后持续下 行，目前处...
每周观察：上调全年电动车产销量，上调光伏硅料全年均价核心摘要：1、今年以来特别是疫情扰动下，新能源行业基本面向好，持续超预期是我们上调景气度指标——电动车产销量和光伏硅料——的核心原因2、电动车经历疫情考验后，预计在6月迅速恢复至疫情前的3月水平，将在三季度迈入旺季，边际变化明显，上调全年销量至570-590万辆（前期预测550万辆）3、光伏产销两旺，以至于硅料价格在产能持续投放之下，价格仍居高不下，预计下半年较多产能投放，但需求持续强劲，预计全年均价将在22万元/吨以上。（前期预测均价为18-20万元/吨）4、预计电动车碳酸锂、隔膜、电池环节，光伏组件、硅料、逆变器环节是全年确定性方向。新能源汽车：上调全年新能源车销量展望570-590万辆车型和认知驱动是新能源车销量不断超预期的核心驱动力：车型方面：1）新车型推出丰富产品矩阵，贡献销量净增量；2）动力性能、智能硬件成熟度大幅提升，行业价格整体下行。认知方面：1）用户结构来看，一方面“直营直销”的透明化定价模式受年轻消费者喜欢；另一方面，新能源车To C比例持续上升；2）城市结构来看，新能源车市场逐步下沉，加速向二三线城市渗透，电车认...
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