更纯正的小盘股投资
本文来自方正证券研究所于2022年6月16日发布的报告《更纯正的小盘股投资——万家国证2000ETF投资价值分析》。欲了解具体内容，请阅读报告原文。
分析师：
燕翔， S1220521120004；
许茹纯，S1220522010006；
朱成成，S1220522010005；
联系人：金晗。
核心结论
2021年以来A股市场行情一改此前的大盘龙头占优风格，呈现出明显的小盘股表现占优特征，我们认为，出现大小盘风格切换的主要原因，是市场运行背后的产业逻辑从产业集中转向了产业升级。往后看，一方面，从经验法则的时间上看，本轮小盘股行情未来延续的可能性较高；另一方面，当前小盘股相较于大盘股估值溢价率处于历史低位，为后续股价表现留出了较大的上行空间；此外，产业升级仍然是我国经济的长期发展趋势，我们预计，小盘占优的风格仍将持续。国证2000指数（399303.SZ）包含了扣除国证1000样本后市值靠前的2000家公司，是纯正的小盘风格指数，标的覆盖数量多，行业分布范围广且偏重战略新兴产业，在具有“厚尾”特征的小盘风格行情下覆盖高收益标的机会更大。当前指数估值处于低位，投资性价比凸显。万家国证2000ETF（代码：159628）是紧密跟踪国证2000指数收益率的基金产品，该基金追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力争实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。风险提示：万家国证2000ETF产品是万家基金公司旗下的产品，万家基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。本报告基于基金产品的历史数据进行分析，不构成任何投资建议。宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。
报告正文
1，小盘股风格方兴未艾
1.1 2021年以来小盘股风格占优
2021年2月以来，A股市场行情一改过去几年的大盘龙头占优风格，呈现出明显的小盘股表现占优特征。截止2022年6月9日，在市场主要宽基指数中，国证2000累计涨幅16.9%，中证1000累计涨幅为4.8%，中证500累计涨幅为-2.0%。而与此形成鲜明对比的是，代表大盘蓝筹的沪深300指数累计涨幅为-21.1%，上证50成为宽基指数中走势最差的指数，累计涨幅为-22.5%。沪深300指数大体上可以理解为全市场市值最大的300家公司，中证500是第301名到第800名公司，沪深300样本加上中证500样本就是中证800指数样本，中证1000是第801名到1800名公司。国证2000指数是扣除国证1000样本后，选择市值靠前的2000家公司，大体上可以理解为市值第1001名到3000名公司。
由此我们可以看到，2021年2月份以来的市场行情是一个彻彻底底的小盘风格行情，宽基指数的收益率随着样本公司平均市值的减小而不断提升，收益率与市值呈现出很强的负相关关系。
从个股表现来看，小盘占优的风格更加明显。为剔除新股上市的影响，我们选取2022年4月之前上市的A股为观测样本，共4763家公司。2021年2月至今涨幅超过50%的共有758只。
这其中，市值100亿以下的公司有437家，占比达到58%；市值100-200亿公司有165家，占比为22%；市值200-500亿公司有102家，占比13%；而与之形成鲜明对比的是，市值500-1000亿、1000亿以上的公司分别仅有36家、18家，占比分别为5%、2%。可见2021年2月以来，小盘股走势更好。
1.2 产业升级逻辑支撑小盘风格
2016年至今大小盘风格发生了明显转换，我们认为，这背后的核心逻辑是产业聚集向产业升级的转变。从2016年开始到2021年1月，这五年多时间内市场风格呈现显著的大盘股占优特征，国证2000相对于沪深300指数的超额收益持续下降，期间产业龙头集中，投资者倾向于盈利能力强而稳定的大市值公司。2021年2月开始市场风格发生转变，小盘股表现更加优秀，国证2000超额收益向上爬升，我们认为背后原因主要是产业聚集开始向产业升级转变。
具体来看，2016年供给侧结构性改革之后，各行业集中度显著上升，市场明显更青睐盈利能力强的大市值公司。2016年供给侧结构性改革加速中小企业的出清，而龙头企业获得了这些退出的中小企业的市场份额，因此各行业产业聚集现象明显，大公司估值折价也显著修复。例如2007年信息技术行业CR5从8.5%提升到15.1%，日常消费行业从31.9%提升到43.7%。同时伴随着名义GDP快速回升，宏观环境向好，投资者更加青睐各行业龙头股，叠加2016年深港通的开启，海外资金对内地权益配置增加，“价值投资”理念兴起，市场风格持续向大盘股倾斜。
2018年到2019年全球经济周期下行，企业盈利增速整体回落，在此背景下，龙头公司盈利稳定优势凸显，风险规避需求下市场资金更多流向大盘股，大公司估值进一步得到了溢价。在2016年至2019年间，各行业的龙头企业布局基本未变，中小企业扩大市场份额的可能性逐渐下降，2020年新冠疫情爆发，全球经济停滞，市场风险偏好趋弱，资金再次流向具有盈利稳定性的龙头企业，小盘股超额收益显著下行。
2016年到2020年产业发展逻辑主要是对存量市场的划分，市场整体容量没有太大的增长，产业越集中，可以投资的标的就越少，从龙三到龙二最后到龙一，投资标的越来越集中，于是市场出现了所谓的“抱团”、“核心资产概念”。
但从2020年开始，随着新能源、新能源汽车、半导体等产业的蓬勃发展，市场运行的逻辑开始从产业集中不断转向产业升级。
产业升级是一个增量扩散的逻辑，产业升级的过程中，相关企业会形成大量的资本开支，下游企业的支出会成为其上游企业的收入，因此会带动整个产业链的投资机会。特别是在新兴成长产业中，某种新技术的出现，都会对应巨大的需求，产业链上相关新材料、新设备的中小企业就会有巨大的盈利弹性甚至成倍地增长。这就是过去一年多，我们看到很多中小企业成长性爆发背后的产业逻辑。
2021年之后我们可以看到产业升级成为市场运行的主要逻辑，例如汽车行业智能化，发展智能汽车；电力行业与新能源结合，发展新能源发电等等。产业升级背景下，行业加大投资支出，例如2021年一季度半导体行业投资现金支出同比增加117.8%，新能源发电行业同比增加85.7%，智能汽车同比增加71.2%。
1.3 小盘占优风格仍在继续
时间上看，A股历史上大小盘风格切换周期普遍在3到5年，本轮小盘风格从2021年2月开启，未来仍有持续可能性。从A股市场历史回溯来看，2007年11月到2010年9月、2013年2月到2015年6月为小盘股行情，2001年7月到2007年10月、2016年到2021年1月为大盘股行情，可见最短周期在2年之上，从经验法则的时间上看，本轮小盘股行情未来延续的可能性较高。
空间上看，当前小盘股相较于大盘股估值溢价率处于历史低位，为后续股价表现留出了上行空间。截止2022年6月10日，国证2000指数市盈率为41.65倍，沪深300指数的市盈率为12.59倍，即当前国证2000市盈率为沪深300指数市盈率的3.3倍，远远低于此前一轮（2013年至2015年）小盘股行情时的估值溢价率，这为后续的股价表现留出了较大的上行空间。
此外，科技化、绿色化等产业升级方向仍然是我国长期经济的发展趋势，但现在来看，无论是新能源发电、智能汽车还是半导体的“国产替代”，都还有较大的市场空间。我国目前只处于产业升级的扩张期，即投资研发的前期，未来研发成熟后，将会进入资本支出兑现营业收入的成熟期，例如半导体国产替代率显著上升、新能源发电替代火力发电成为主力军等。
从超额收益角度看，2021年新能源、半导体、先进制造等产业升级方向超额收益快速上升，2022年初宏观环境较弱，超额收益上下震荡，但在本轮反弹中，超额收益呈上升趋势。因此，当下产业升级仍有很长的路要走，市场增量会不断扩散，小盘风格有望持续占优。
2，国证2000：纯正的小盘风格指数
2.1 市值分布：小盘股占主要地位
国证2000指数成分股市值的权重分布以小盘股为主。截至2022年6月10日，国证2000指数总市值200亿以上500亿以下有34只，权重占比为1.7%，总市值100亿以上200亿以下的成分股共238只，权重合计11.9%；总市值50亿以上100亿以下的成分股共747只，权重合计37.4%；总市值不足50亿的981只成分股权重共为49.1%。
从国证2000指数成分股在全部A股的市值分布来看，国证2000指数中市值最小的成分股在全部A股中处于2%左右的分位点，市值最大的成分股位于94%左右的分位点，覆盖范围极广，且绝大部分成分股市值位于A股30%~70%的市值区间。
2.2 行业分布：范围广、偏重新兴产业
国证2000指数成分股覆盖了全部31个申万一级行业，并且行业分布较为均衡，单个行业集中度不高，从权重分布来看，除基础化工占比11%外，其余行业占比均未超过10%，指数受单一行业影响不明显。另一方面，从整体行业占比看，国证2000偏重于化工、医药生物、电力设备、电子、计算机、汽车等高端制造或战略新兴产业，在当前我国经济转型升级背景下，这部分行业较为贴合国家政策导向与未来经济发展方向，预计在未来较长一段时间内仍将维持较高的成长属性。
2.3 估值低位，投资性价比凸显
当前国证2000指数估值目前处于历史低位。从剔除负值的市盈率（TTM）来看，截至6月10日，国证2000指数的市盈率处于6.89%的历史分位数水平，接近历史底部，当前位置投资安全边际较高。
基本面方面，国证2000指数具有较高的盈利弹性，从历史情况来看，在2016年开始的经济弱复苏和2020年疫情后的经济复苏这两轮经济上行期间，国证2000指数的盈利表现要明显好于沪深300指数和中证500指数。
往后看，随着疫情影响的消退和稳增长政策效果的显现，未来我国经济将会有所好转，国证2000指数有望获得不错的基本面表现。此外，截至6月10日，市场对国证2000成分股22-24年的盈利增速预期也要明显高于中证500与沪深300等宽基指数，与中证1000指数的盈利一致预期增速大致相当。在估值低位的情况下，当前国证2000指数的投资性价比凸显。
2.4 指数覆盖高收益标的的概率较大
历史上小盘股行情的个股收益率分布往往会出现“厚尾”特征，即个股间收益率差异较大，容易出现异常值。
2015年是典型的小盘股风格市场，市值因素要远大于行业因素，2015年不仅科技板块的计算机、传媒、电子、通信行业涨幅较大，轻工、纺服等传统行业指数涨幅也排在非常靠前的位置。我们将所有上市公司按照2015年年初时的市值大小分成十组后，可以看到，市值最小的第1组上市公司2015年涨幅最大，而市值最大的一组2015年涨幅最小，市值大小是2015年收益率高低的决定性因素。从全部个股整年收益率分布看，当时的市场呈现出显著的“厚尾”特征。具体来看，2015年90%的个股实现上涨，且涨幅超过50%的个股占比达到57%。类似“厚尾”特征下，扩大组合标的数量和范围，能有更大概率覆盖更多高收益标的。而国证2000指数包含了扣除国证1000样本后市值靠前的2000家公司，标的数量多，范围广，在小盘风格行情下覆盖高收益标的机会更大。
3，万家国证2000ETF基本情况
“万家国证2000ETF”（代码：159628）是紧密跟踪国证2000指数收益率的基金产品，该基金追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力争实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。费率端来看，该基金的管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。
3.1 管理公司
万家基金管理有限公司，原名为天同基金管理有限公司，于2002年8月23日正式成立，于2006年2月20日正式更名为万家基金管理有限公司。万家基金管理有限公司自2002年成立以来先后摘得16座金牛奖项，15座金基金奖项及14座明星基金奖项，蝉联2017、2018年度金牛基金管理公司、最受信赖金牛基金公司，荣膺“三年持续回报明星基金公司”及“金基金·TOP公司”等业内荣誉大满贯。
截至2022年3月31日，万家基金管理基金数量为103只，规模为2755.42亿元。其中股票型基金8只，规模为35.44亿元；混合型基金56只，规模为607.3亿元；债券型基金30只，规模为979.97亿元；国际（QDII）基金1只，规模为17.13亿元；FOF基金3只，规模为6.79亿元；货币市场型基金5只，规模为1108.79亿元。
3.2 基金经理
“万家国证2000ETF”基金拟任基金经理杨坤，2013年11月至2014年12月在Fractabole担任量化IT工程师；于2015年6月加入万家基金管理有限公司，担任研究员。2019年10月起任万家180指数证券投资基金、万家中证红利指数证券投资基金(LOF)、万家上证50交易型开放式指数证券投资基金基金经理。
分析师：
燕翔， S1220521120004；
许茹纯，S1220522010006；
朱成成，S1220522010005；
联系人：金晗。
核心结论
2021年以来A股市场行情一改此前的大盘龙头占优风格，呈现出明显的小盘股表现占优特征，我们认为，出现大小盘风格切换的主要原因，是市场运行背后的产业逻辑从产业集中转向了产业升级。往后看，一方面，从经验法则的时间上看，本轮小盘股行情未来延续的可能性较高；另一方面，当前小盘股相较于大盘股估值溢价率处于历史低位，为后续股价表现留出了较大的上行空间；此外，产业升级仍然是我国经济的长期发展趋势，我们预计，小盘占优的风格仍将持续。国证2000指数（399303.SZ）包含了扣除国证1000样本后市值靠前的2000家公司，是纯正的小盘风格指数，标的覆盖数量多，行业分布范围广且偏重战略新兴产业，在具有“厚尾”特征的小盘风格行情下覆盖高收益标的机会更大。当前指数估值处于低位，投资性价比凸显。万家国证2000ETF（代码：159628）是紧密跟踪国证2000指数收益率的基金产品，该基金追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力争实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。风险提示：万家国证2000ETF产品是万家基金公司旗下的产品，万家基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。本报告基于基金产品的历史数据进行分析，不构成任何投资建议。宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。
报告正文
1，小盘股风格方兴未艾
1.1 2021年以来小盘股风格占优
2021年2月以来，A股市场行情一改过去几年的大盘龙头占优风格，呈现出明显的小盘股表现占优特征。截止2022年6月9日，在市场主要宽基指数中，国证2000累计涨幅16.9%，中证1000累计涨幅为4.8%，中证500累计涨幅为-2.0%。而与此形成鲜明对比的是，代表大盘蓝筹的沪深300指数累计涨幅为-21.1%，上证50成为宽基指数中走势最差的指数，累计涨幅为-22.5%。沪深300指数大体上可以理解为全市场市值最大的300家公司，中证500是第301名到第800名公司，沪深300样本加上中证500样本就是中证800指数样本，中证1000是第801名到1800名公司。国证2000指数是扣除国证1000样本后，选择市值靠前的2000家公司，大体上可以理解为市值第1001名到3000名公司。
由此我们可以看到，2021年2月份以来的市场行情是一个彻彻底底的小盘风格行情，宽基指数的收益率随着样本公司平均市值的减小而不断提升，收益率与市值呈现出很强的负相关关系。
从个股表现来看，小盘占优的风格更加明显。为剔除新股上市的影响，我们选取2022年4月之前上市的A股为观测样本，共4763家公司。2021年2月至今涨幅超过50%的共有758只。
这其中，市值100亿以下的公司有437家，占比达到58%；市值100-200亿公司有165家，占比为22%；市值200-500亿公司有102家，占比13%；而与之形成鲜明对比的是，市值500-1000亿、1000亿以上的公司分别仅有36家、18家，占比分别为5%、2%。可见2021年2月以来，小盘股走势更好。
1.2 产业升级逻辑支撑小盘风格2016年至今大小盘风格发生了明显转换，我们认为，这背后的核心逻辑是产业聚集向产业升级的转变。从2016年开始到2021年1月，这五年多时间内市场风格呈现显著的大盘股占优特征，国证2000相对于沪深300指数的超额收益持续下降，期间产业龙头集中，投资者倾向于盈利能力强而稳定的大市值公司。2021年2月开始市场风格发生转变，小盘股表现更加优秀，国证2000超额收益向上爬升，我们认为背后原因主要是产业聚集开始向产业升级转变。
具体来看，2016年供给侧结构性改革之后，各行业集中度显著上升，市场明显更青睐盈利能力强的大市值公司。2016年供给侧结构性改革加速中小企业的出清，而龙头企业获得了这些退出的中小企业的市场份额，因此各行业产业聚集现象明显，大公司估值折价也显著修复。例如2007年信息技术行业CR5从8.5%提升到15.1%，日常消费行业从31.9%提升到43.7%。同时伴随着名义GDP快速回升，宏观环境向好，投资者更加青睐各行业龙头股，叠加2016年深港通的开启，海外资金对内地权益配置增加，“价值投资”理念兴起，市场风格持续向大盘股倾斜。
2018年到2019年全球经济周期下行，企业盈利增速整体回落，在此背景下，龙头公司盈利稳定优势凸显，风险规避需求下市场资金更多流向大盘股，大公司估值进一步得到了溢价。在2016年至2019年间，各行业的龙头企业布局基本未变，中小企业扩大市场份额的可能性逐渐下降，2020年新冠疫情爆发，全球经济停滞，市场风险偏好趋弱，资金再次流向具有盈利稳定性的龙头企业，小盘股超额收益显著下行。
2016年到2020年产业发展逻辑主要是对存量市场的划分，市场整体容量没有太大的增长，产业越集中，可以投资的标的就越少，从龙三到龙二最后到龙一，投资标的越来越集中，于是市场出现了所谓的“抱团”、“核心资产概念”。
但从2020年开始，随着新能源、新能源汽车、半导体等产业的蓬勃发展，市场运行的逻辑开始从产业集中不断转向产业升级。
产业升级是一个增量扩散的逻辑，产业升级的过程中，相关企业会形成大量的资本开支，下游企业的支出会成为其上游企业的收入，因此会带动整个产业链的投资机会。特别是在新兴成长产业中，某种新技术的出现，都会对应巨大的需求，产业链上相关新材料、新设备的中小企业就会有巨大的盈利弹性甚至成倍地增长。这就是过去一年多，我们看到很多中小企业成长性爆发背后的产业逻辑。
2021年之后我们可以看到产业升级成为市场运行的主要逻辑，例如汽车行业智能化，发展智能汽车；电力行业与新能源结合，发展新能源发电等等。产业升级背景下，行业加大投资支出，例如2021年一季度半导体行业投资现金支出同比增加117.8%，新能源发电行业同比增加85.7%，智能汽车同比增加71.2%。
1.3 小盘占优风格仍在继续时间上看，A股历史上大小盘风格切换周期普遍在3到5年，本轮小盘风格从2021年2月开启，未来仍有持续可能性。从A股市场历史回溯来看，2007年11月到2010年9月、2013年2月到2015年6月为小盘股行情，2001年7月到2007年10月、2016年到2021年1月为大盘股行情，可见最短周期在2年之上，从经验法则的时间上看，本轮小盘股行情未来延续的可能性较高。
空间上看，当前小盘股相较于大盘股估值溢价率处于历史低位，为后续股价表现留出了上行空间。截止2022年6月10日，国证2000指数市盈率为41.65倍，沪深300指数的市盈率为12.59倍，即当前国证2000市盈率为沪深300指数市盈率的3.3倍，远远低于此前一轮（2013年至2015年）小盘股行情时的估值溢价率，这为后续的股价表现留出了较大的上行空间。
此外，科技化、绿色化等产业升级方向仍然是我国长期经济的发展趋势，但现在来看，无论是新能源发电、智能汽车还是半导体的“国产替代”，都还有较大的市场空间。我国目前只处于产业升级的扩张期，即投资研发的前期，未来研发成熟后，将会进入资本支出兑现营业收入的成熟期，例如半导体国产替代率显著上升、新能源发电替代火力发电成为主力军等。
从超额收益角度看，2021年新能源、半导体、先进制造等产业升级方向超额收益快速上升，2022年初宏观环境较弱，超额收益上下震荡，但在本轮反弹中，超额收益呈上升趋势。因此，当下产业升级仍有很长的路要走，市场增量会不断扩散，小盘风格有望持续占优。
2，国证2000：纯正的小盘风格指数2.1 市值分布：小盘股占主要地位
国证2000指数成分股市值的权重分布以小盘股为主。截至2022年6月10日，国证2000指数总市值200亿以上500亿以下有34只，权重占比为1.7%，总市值100亿以上200亿以下的成分股共238只，权重合计11.9%；总市值50亿以上100亿以下的成分股共747只，权重合计37.4%；总市值不足50亿的981只成分股权重共为49.1%。
从国证2000指数成分股在全部A股的市值分布来看，国证2000指数中市值最小的成分股在全部A股中处于2%左右的分位点，市值最大的成分股位于94%左右的分位点，覆盖范围极广，且绝大部分成分股市值位于A股30%~70%的市值区间。
2.2 行业分布：范围广、偏重新兴产业国证2000指数成分股覆盖了全部31个申万一级行业，并且行业分布较为均衡，单个行业集中度不高，从权重分布来看，除基础化工占比11%外，其余行业占比均未超过10%，指数受单一行业影响不明显。另一方面，从整体行业占比看，国证2000偏重于化工、医药生物、电力设备、电子、计算机、汽车等高端制造或战略新兴产业，在当前我国经济转型升级背景下，这部分行业较为贴合国家政策导向与未来经济发展方向，预计在未来较长一段时间内仍将维持较高的成长属性。
2.3 估值低位，投资性价比凸显当前国证2000指数估值目前处于历史低位。从剔除负值的市盈率（TTM）来看，截至6月10日，国证2000指数的市盈率处于6.89%的历史分位数水平，接近历史底部，当前位置投资安全边际较高。
基本面方面，国证2000指数具有较高的盈利弹性，从历史情况来看，在2016年开始的经济弱复苏和2020年疫情后的经济复苏这两轮经济上行期间，国证2000指数的盈利表现要明显好于沪深300指数和中证500指数。
往后看，随着疫情影响的消退和稳增长政策效果的显现，未来我国经济将会有所好转，国证2000指数有望获得不错的基本面表现。此外，截至6月10日，市场对国证2000成分股22-24年的盈利增速预期也要明显高于中证500与沪深300等宽基指数，与中证1000指数的盈利一致预期增速大致相当。在估值低位的情况下，当前国证2000指数的投资性价比凸显。
2.4 指数覆盖高收益标的的概率较大历史上小盘股行情的个股收益率分布往往会出现“厚尾”特征，即个股间收益率差异较大，容易出现异常值。
2015年是典型的小盘股风格市场，市值因素要远大于行业因素，2015年不仅科技板块的计算机、传媒、电子、通信行业涨幅较大，轻工、纺服等传统行业指数涨幅也排在非常靠前的位置。我们将所有上市公司按照2015年年初时的市值大小分成十组后，可以看到，市值最小的第1组上市公司2015年涨幅最大，而市值最大的一组2015年涨幅最小，市值大小是2015年收益率高低的决定性因素。从全部个股整年收益率分布看，当时的市场呈现出显著的“厚尾”特征。具体来看，2015年90%的个股实现上涨，且涨幅超过50%的个股占比达到57%。类似“厚尾”特征下，扩大组合标的数量和范围，能有更大概率覆盖更多高收益标的。而国证2000指数包含了扣除国证1000样本后市值靠前的2000家公司，标的数量多，范围广，在小盘风格行情下覆盖高收益标的机会更大。
3，万家国证2000ETF基本情况“万家国证2000ETF”（代码：159628）是紧密跟踪国证2000指数收益率的基金产品，该基金追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力争实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。费率端来看，该基金的管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。
3.1 管理公司万家基金管理有限公司，原名为天同基金管理有限公司，于2002年8月23日正式成立，于2006年2月20日正式更名为万家基金管理有限公司。万家基金管理有限公司自2002年成立以来先后摘得16座金牛奖项，15座金基金奖项及14座明星基金奖项，蝉联2017、2018年度金牛基金管理公司、最受信赖金牛基金公司，荣膺“三年持续回报明星基金公司”及“金基金·TOP公司”等业内荣誉大满贯。
截至2022年3月31日，万家基金管理基金数量为103只，规模为2755.42亿元。其中股票型基金8只，规模为35.44亿元；混合型基金56只，规模为607.3亿元；债券型基金30只，规模为979.97亿元；国际（QDII）基金1只，规模为17.13亿元；FOF基金3只，规模为6.79亿元；货币市场型基金5只，规模为1108.79亿元。
3.2 基金经理
“万家国证2000ETF”基金拟任基金经理杨坤，2013年11月至2014年12月在Fractabole担任量化IT工程师；于2015年6月加入万家基金管理有限公司，担任研究员。2019年10月起任万家180指数证券投资基金、万家中证红利指数证券投资基金(LOF)、万家上证50交易型开放式指数证券投资基金基金经理。
