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#研究报告#电力设备专题(20):替换周期叠加新标准开始推广,电表产业将迎来新发展

栏目:研究报告 作者:ZML 时间:1970-01-01 08:00:00
◾国内市场上一轮投运的智能电表在近几年开始进入更换时期,招投标上也能看到招标量在逐步起来,今年国网新增批及第一批电表招标数量同比增长近17%,预计未来有3-4年的招标量持续上行时间。同时,电网企业开始推行升级版的电表标准,新电表不仅含计量功能,还将担负较多的管理功能,2020年8月国家电网出台了与IR46接轨的新标准,2021年发布其技术规范,今年是新标准推广的第一年,未来渗透率应该会快速提高。新标准的智能电表构成更复杂,功能更丰富,客单价也将大幅提升。预计随着电表更换......
◾国内市场上一轮投运的智能电表在近几年开始进入更换时期,招投标上也能看到招标量在逐步起来,今年国网新增批及第一批电表招标数量同比增长近17%,预计未来有3-4年的招标量持续上行时间。同时,电网企业开始推行升级版的电表标准,新电表不仅含计量功能,还将担负较多的管理功能,2020年8月国家电网出台了与IR46接轨的新标准,2021年发布其技术规范,今年是新标准推广的第一年,未来渗透率应该会快速提高。新标准的智能电表构成更复杂,功能更丰富,客单价也将大幅提升。预计随着电表更换加快、新标准推广及原材料供应的逐步缓和,电表制造企业可能会有一轮新的发展。
摘要
智能电表进入替换周期,招标增长明显。国网智能电表在2009年试行电表集中招标,2010-2017年完成上一轮智能电表改造,其中2014到2015年达到招标量高点。近几年上一轮的智能电表陆续进入替换周期,2021年即便在芯片、宽带模块供应链有影响的情况下,总招标量达6724万只,招标量增长29%,2022年国网在通常的两次招标外,新增一批电表招标,已完成新增批次加第一批招标总量达到4235万台,同比增长约17%。考虑单表价值量提升,招标总金额增长约36%。南网方面,2022年1批电表招标总金额约10.7亿,同比增长约60%。

新标准电表在计量功能外还要担负管理功能,电表价值量将大幅提升。继上一轮全国智能电表实现自动测量功能,取代了费时费力的人工抄表之后,功能丰富和强大且兼容国际IR46标准的新标准逐步成型,国家在2020年8月出台新的电表标准,并在2021年8月份发布规范。新标准下,电表除自动计量功能外,还将具备或肩负双向计量、在线监测、负荷管理等功能,新标准的电表,可能替换大部分居民终端电力服务所需要的人工劳动。标准的物联网新标准电表,单价提升可能在150%以上。今年是国网新标准上规模推行第一年,国家电网2022年1批招标中,智能物联表总量达到80万只(占比2%),预计新标准电表的渗透率未来将快速提升。

应该会有3-4年的快速增长的替换周期,电表在电力系统中的使用强度会提高。预计本轮替换周期应该还有3-4年较快增长的过程。而从长期来看,分布式光伏用户侧储能由低压配网接入,都需要加装相应的电能表,未来电力系统中电能表的使用强度应该是会持续提升的。此外,由于新标准电表的功能模块更多,技术难度更高,优势企业市场份额将有所提升(电表企业CR10企业份额从2020第一批的31%提升至2022年第一批次的41%)。

投资建议:推荐关注炬华科技林洋能源、海兴电力,关注东方电子、威胜信息(通信)、煜邦电力。
风险提示:国内智能电表招标量不及预期、智能电表新标准推行进度不及预期。


一、智能电表进入替换周期,两网招标明显增长
1.1智能电表招标显著增长
国网智能电表于2009年开始集中招标,2014、2015年达到招标量的高点,2017年、2018年上半年招标量下降到低点。2018年第二批、2019年第一批招标量、招标金额明显回升,行业招标开始回暖。2020年国网电表招标量同比下滑29%至5210万只,主要系疫情影响且新标准处于过渡期。

2021年智能电表需求明显回升,总招标量达6724万只,招标金额达200亿元,同比增长49%。其中2021年第一批,国网智能电表招标量达3681万只,同比增长48%,2021年第二批,国网智能电表招标量达3041万只,同比增长11.5%。这个还受到芯片、宽带模块供应链影响。

2022年国网在通常的两次招标外,新增一批电表招标,已完成新增批次以及第一批招标总量达到4235万台,同比增长约17%。考虑单表价值量提升,招标总金额增长约36%。南网方面,2022年1批电表招标总金额约10.7亿,同比增长约60%。参考上一轮电表改造周期,预计本轮替换周期应该还有3-4年较快增长的过程。
二、电表新标准推进,价值量提升
2.1国内电表标准升级,逐步与IR46接轨
智能电表早期标准普遍参照对标IEC系列。而在新型电力系统构建进程中,新能源并网运行、市场化电价机制调整形成新的应用场景和计量需求,对电能量测设备提出了更加全方位的要求(如双向计量、在线监测、负荷管理等)。2012年OIML在IEC基础上制定了IR46标准。整体结构上,IR46对不同原理电表提出统一标准,在计量精度、功率因数、谐波影响、环境适应性等方面均有更高要求。

国网智能电表新标准已于2020年8月出台。行业近年一直在谋求智能电表的升级与发展,早在2017年,国网就提出过“双芯”智能电表的研发,2019年开始,包括国家电网在内的多个行业相关方密集讨论了有关下一代智能电表的技术、功能、标准等细则。智能电表行业新标准已于2020年8月份正式出台,新标准的出台有望推动现有电表的升级改造和存量大规模轮换。


2.2电表价值量将大幅提升
新标准电表在计量功能外,负担管理功能。继上一轮全国智能电表实现自动测量功能,取代了费时费力的人工抄表之 后,功能丰富和强大且兼容国际 IR46 标准的新标准逐步成型,国家在 2020 年 8 月出台新的电表标准,并在 2021 年 8 月份发布规范。新标准下,电表除自动计量功能外,还将具备或肩负双向计量、在线监测、负荷管理等功能,新标 准的电表,可能替换大部分居民终端电力服务所需要的人工劳动。

电表价值量将大幅提升。2020 年 8 月国网发布智能电表、智能物联电表通用技术规范,新标准发布后,2021 年第二 批 2级单相和 1级三相智能电表均价分别升至 214元/只、553元/只,相较于 2020 年第一批分别上涨了约31%、38.6%。2022 年招标批次中,单表价值基本与 2021 年相当。

物联表开始规模化采招。标准的物联网新标准电表,单价提升可能在 150%以上。今年是国网新标准上规模推行第一 年,国家电网 2022 年 1 批招标中,智能物联表总量达到 80 万只(占比 2%),预计新标准电表的渗透率未来将快速提升。



三、电表使用强度逐步提高,份额有望向头部集中
3.1电力系统中电表使用强度会提高
预计本轮替换周期应该还有 3-4 年较快增长的过程。从长期来看,分布式光伏、用户侧储能由低压配网接入,都需要 加装相应的电能表,未来电力系统中电能表的使用强度应该是会持续提升的。

◾分布式光伏景气度更高。2021年国内推进“整县模式”,引入此前参与度不高的地方政府及国资央企,带动突破分布式光伏发展面临的规模小、场景分散、融资难等制约因素。在项目经济性有保证的前提下,带动分布式进入到快速扩张阶段。2021年国内分布式光伏结构性高增长,实现装机29GW,占比首次超过50%。
◾分时电价执行完善,用户侧储能经济性也在优化。2021年7月,发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》,要求完善峰谷电价机制,在最大系统峰谷差率超过40%的地区,峰谷价差不低于4:1;其他地方不低于3:1。同时在在峰谷电价的基础上推行尖峰电价机制,尖峰时段依据最高负荷95%及以上时段合理确定,电价较峰段电价上浮比例不低于20%。峰谷价差进一步拉开也就意味着储能套利效果改善,尤其尖峰电价较峰时仍有至少20%溢价,进一步放大储能优势。电力市场化趋势下,用户侧储能的发展趋势逐步向好。

3.2优势企业份额将有所提升
格局分散,高难度类别的产品集中度高。国网范围内智能电表业务采用招投标的模式推行,行业格局十分分散,每批 次智能电表中标企业大约 60 家左右,排名第一的企业份额占比大约在 4.x%。此外,高难度类别的产品集中度相对越 高,例如,D 级三项智能电表中标企业中,五名企业囊括了全部市场份额,而 A 级单相智能电表前五名中标企业份额 合计不到 20%。

智能电表新标准实行后,行业门槛提升,优势企业份额获得提升。在下一轮智能电表轮换的周期中,优势企业的份额 有望获得提升。主要原因是:第一,过去几年行业招标下行的过程中,部分电表企业可能已经逐渐退出行业,2015 年约有 120 家企业参与国网招标,目前已经下降至 90 家左右;第二,下一代智能电表的功能模块更多,技术难度更 高,具备相关能力、资质的企业数量将会明显下降,优势企业有望乘产品换代的机会获得更高的份额。

从趋势上来看,电表 CR10 企业的份额从 2020 第一批的 31.36%显著提升至 2022 年第一批的 41.44%,头部企业份额也由 3-4%提升至 4-6%。








四、投资建议
国内市场上一轮投运的智能电表在近几年开始进入更换时期,招投标上也能看到招标量在逐步起来,今年国网第一批 电表招标数量同比增长近 17%,预计未来有 3-4 年的招标量持续上行时间。同时,电网企业开始推行升级版的电表标 准,新电表不仅含计量功能,还将担负较多的管理功能,2020 年 8 月国家电网出台了与 IR46 接轨的新标准,2021 年发布其技术规范,今年是新标准推广的第一年,未来渗透率应该会快速提高。新标准的智能电表构成更复杂,功能 更丰富,客单价也将大幅提升。预计随着电表更换加快、新标准推广及原材料供应的逐步缓和,电表制造企业可能会 有一轮新的发展。

推荐关注炬华科技、林洋能源、海兴电力,关注东方电子、威胜信息(通信)、煜邦电力。

五、风险提示
1)智能电表招标量不及预期。
2)新标准推行进度不及预期。

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分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师,在此申明,本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

◾游家训:浙江大学硕士,曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券,2015 年加入招商证券,现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。
◾刘珺涵:美国克拉克大学硕士,曾就职于台湾元大证券,2017年加入招商证券,覆盖新能源汽车中游产业。
◾刘巍:德国斯图加特大学车辆工程硕士,曾就职于保时捷汽车,沙利文咨询公司,2020年加入招商证券,覆盖新能源车产业链、工控自动化。
◾赵 旭:中国农业大学硕士,曾就职于川财证券,2019年加入招商证券,覆盖风电、光伏产业。
◾张伟鑫:天津大学电气工程硕士,曾就职于国金证券,2021年加入招商证券,覆盖新能源发电产业

投资评级定义
◾公司短期评级
以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准:
强烈推荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性: 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避: 公司股价表现弱于基准指数5%以上

◾公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业平均水平
B:公司长期竞争力与行业平均水平一致
C:公司长期竞争力低于行业平均水平

◾行业投资评级
以报告日起6个月内,行业指数相对于同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准:
推荐:行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数
中性:行业基本面稳定,行业指数跟随基准指数
回避:行业基本面向淡,行业指数将跑输基准指数

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