当前位置:首页 > 研究报告 > 正文内容

比亚迪:5月销量首破11万,DM-P混动系统重磅发布【国信汽车】

ZML12个月前 (06-12)研究报告
公司点评:
《比亚迪-002594-重大事项点评:5月销量首破11万,DM-P混动系统重磅发布》——20220612

《2020年8月产销点评:“汉”引领复苏,8月销量同比增长2.15%》——2020-09-09


《公司快评:高端车型汉上市,品牌力持续向上》——2020-07-14


事项
5月销量同比增长260%,插混/纯电销量比创近4年内新高。2022年5月,比亚迪汽车销量为114,943辆,同比增长260%,环比增长8%;其中纯电乘用车销量为53,349辆,同比增长197%,环比减少7%,插电混动乘用车销量为60,834辆,同比增长374%,环比增长27%,商用车销量为760辆,同比减少32%,环比增长34%。2022年1-5月,比亚迪汽车销量为512,363辆,同比增长158%;其中纯电乘用车销量为253,975辆,同比增长249%,插电混动乘用车销量为250,420辆,同比增长586%,商用车销量为2,919辆,同比减少6%。2022年5月新能源汽车动力电池储能电池装机总量约为6.203GWh,同比增长148%,环比减少约1%;2022年1-5月累计装机总量约为27.183GWh,同比增长174%。2022年上半年,比亚迪已发布海豹(中型轿车,21.28-28.98万元,预计年销18万台)、腾势D9(豪华MPV,33.5-44.5万元,预计年销12万台)、唐EV改款。下半年及明年,比亚迪将发布腾势SUV、军舰系列、海狮、海鸥,我们预计全年销量有望超过160万台。
DM-P混动系统重磅发布,唐DMI-I/DM-P开启预售。2022年6月9日,比亚迪“DM-P王者混动”技术平台正式发布。“P”即powerful,代表“动力强劲”,满足“追求急速驾驶体验”的用户。该平台拥有极速、安全、高效三大特征,可实现5S以内百公里加速、操稳全面超越机械四驱、超低能耗。超级混动唐DM-I+王者混动唐DM-P同步开启预售,预售3小时累计热销5472辆。
提高股份回购价格,彰显公司发展信心。2022年5月,公司股东大会审议通过,同意公司使用自有资金回购公司股份,本次回购总金额不超过人民币18.5亿元(含),不低于人民币18亿元(含)回购价格不超过人民币300元/股,回购期限自公司股东大会审议通过回购方案之日起不超过12个月。截至2022年6月8日,公司累计回购A股股份的数量为2,172,514股,占公司股份总数0.07463%,最高成交价为人民币300元/股,最低成交价为人民币293.37元/股,成交总金额为人民币648,547,549.44元。
2022年6月,公司董事会同意调整回购公司股份价格上限,将回购价格上限由不超过人民币300元/股调整为不超过人民币400元/股。
海豹发布7小时,预售订单超2万辆。2022年5月20日,比亚迪发布海豹,中型轿车,售价为21.28-28.98万元,续航里程为550-700公里,百公里加速低至3.8秒。海豹为比亚迪E平台3.0技术集大成之作,首次搭载CTB电池车身一体化技术、iTAC技术、后驱/四驱动力架构和前双叉臂/后五连杆底盘悬挂。海豹拥有高效八合一电动力总成和宽温域高效热泵系统,风阻系数低至0.219。在智能化方面,海豹拥有5个摄像头、6个超声波雷达和3个毫米波雷达,车内配备了DiLink车机系统、15.6英寸可旋转液晶中控屏,高配版搭载HUD抬头显示,可选配多功能EC光感天幕。根据公司官网信息,5月20日下午3点至晚上10点,7小时内海豹的预售订单达到22,637辆。
国信汽车观点
从主线逻辑看,比亚迪对上游产业链深度布局,三电技术(电池、电机、电控)实力雄厚;对下游终端市场的把握能力明显改善,纯电插混双轮驱动,接连推出爆款新车。赛道成长性好+产业链实力强+市场份额高,优质行业的优质巨头逐渐明朗。从支线逻辑看,比亚迪的刀片电池以结构创新的方式大幅提高了磷酸铁锂电池的能量密度,并且通过针刺试验证明了电池包的安全性,技术实力领先,已配套一汽红旗E-QM5、赛力斯SF5、长安CS55、东风岚图FREE、福特MustangMach-E、林肯冒险家PHEV等诸多车型,公司高管已在媒体采访中表示要为特斯拉供应。未来刀片电池的外供客户有望进一步拓展,伴随储能电池的高速发展,为比亚迪带来较大的业务增量。我们维持2022年的盈利预测,预计22/23/24年公司的归母净利润为64/123/221亿元,对应EPS为2.20/4.24/7.60元,对应PE为159/82/46倍,维持“增持”评级。
评论
5月销量同比增长260%,月度销量再创新高
5月销量首度突破11万辆,表现大幅跑赢行业。2022年6月,比亚迪公布2022年5月产销数据。公司5月汽车销量为114,943辆,同比增长260%,环比增长8%;其中新能源乘用车销量为114,183辆,同比增长271%,环比增长8%。2022年1-5月,比亚迪汽车累计销量为512,363辆,同比增长158%;其中纯电乘用车累计销量为253,975辆,同比增长249%,插电混动乘用车累计销量为250,420辆,同比增长586%。根据乘联会数据,5月全国狭义乘用车批发销量为159.1万辆,同比下降1.3%,环比增长67.8%,公司销量表现大幅跑赢行业。2022年上半年,比亚迪已发布海豹(中型轿车,21.28-28.98万元,预计年销18万台)、腾势D9(豪华MPV,33.5-44.5万元,预计年销12万台)、唐EV改款。下半年及明年,比亚迪将发布腾势SUV、军舰系列、海狮、海鸥,我们预计全年销量有望超过160万台。
插混销量同比增长374%,插混/纯电销量比创近4年内新高。2022年5月公司纯电乘用车销量为53,349辆,同比增长197%,环比减少7%,插电混动乘用车销量为60,834辆,同比增长374%,环比增长27%,插混/纯电乘用车单月销量比为1.14,创近46个月的新高,DMI车型持续发力。
5月比亚迪新能源车市占率达27%,插混市占率高达62%。2021年以来,公司新能源车市占率屡创新高。根据乘联会数据,5月全国狭义乘用车批发销量为159.1万辆,其中新能源乘用车批发销量为42.1万辆,纯电/插混乘用车批发销量为32.4/9.8万辆。5月比亚迪在新能源乘用车的市场份额达27%,插混乘用车的市场份额达到62%。
分车型看,王朝网车型继续表现出色,2022年5月汉/唐/宋/秦/元家族售出23,934/8,449/31,989/20,753/13,333辆,其中汉DM/唐EV/宋DM/秦PLUS EV销量同比增长359%/269%/779.4%/109.9%/659.5%,元PLUS销量环比增长13.9%;海洋网的新品驱逐舰05销量爬坡迅速,环比增长123.4%。
电池业务保持高增长。2022年5月公司新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为6.203GWh,同比增长148%,环比减少约1%;2022年1-5月累计装机总量约为27.183GWh,同比增长174%。
DM-P混动系统重磅发布,唐DMI-I/DM-P开启预售
2022年6月9日,比亚迪“DM-P王者混动”技术平台正式发布。“P”即powerful,代表“动力强劲”,满足“追求急速驾驶体验”的用户。该平台拥有极速、安全、高效三大特征,可实现5S以内百公里加速、操稳全面超越机械四驱、超低能耗。超级混动唐DM-I+王者混动唐DM-P同步开启预售,预售3小时累计热销5472辆。
DM-P系统拥有全新开发的后驱三合一总成,由电机、电控、减速箱高度集成,峰值功率200KW,峰值扭矩350N/M。车辆打滑时,电机扭矩调整时间比传统发动机快20倍,操控更快、更稳、更精准。
全新发布的唐DM-P得以实现NEDC纯电续航里程215KM,充电倍率高达2C,从30%充至80%最快仅需20min,对外放电功率达到6kw。
唐DM-P NEDC亏电油耗低至6.5L/100KM,国内PHEV首搭热泵空调系统,采用多热源采暖系统,车量每百公里纯电续航里程延长20km,空调节能高达40%,低温环境下节能效果更明显。
海豹发布7小时,预售订单超2万辆
2022年5月20日,比亚迪发布海豹,中型轿车,售价为21.28-28.98万元,续航里程为550-700公里,百公里加速低至3.8秒。海豹为比亚迪E平台3.0技术集大成之作,首次搭载CTB电池车身一体化技术、iTAC技术、后驱/四驱动力架构和前双叉臂/后五连杆底盘悬挂。海豹拥有高效八合一电动力总成和宽温域高效热泵系统,风阻系数低至0.219。在智能化方面,海豹拥有5个摄像头、6个超声波雷达和3个毫米波雷达,车内配备了DiLink车机系统、15.6英寸可旋转液晶中控屏,高配版搭载HUD抬头显示,可选配多功能EC光感天幕。根据公司官网信息,5月20日下午3点至晚上10点,7小时内海豹的预售订单达到22,637辆。
比亚迪CTB技术全球首发,车身电池一体化
传统的动力电池的组成过程是从电芯设计成模组,再装成电池包,形成三级结构,即电芯-模组-电池包。CTP技术(Cell To Pack)则取消了模组设计,形成电芯-电池包两级结构。
CTC电池集成方案是直接将电芯集成在地板框架内部,将地板上下板作为电池壳体。它是CTP方案的进一步集成,完全使用地板的上下板代替电池壳体和盖板,与车身地板和底盘一体化设计,从根本上改变了电池的安装形式。CTC实现了更高程度集成化、简化总装工艺和降低成本。预计制造耗时将缩短约10%,续航里程可提升约15%。
CTB技术最早用了源于特斯拉的结构电池技术(structural battery)。2020年9月马斯克在特斯拉电池日上发布的结构性电池。特斯拉把电池内置到了车身,将电池平铺在底盘上,和电池包的上盖合二为一。海豹作为搭载CTB技术的E平台3.0车型,在安全、操控、高效和美学方面都实现了新的突破。由CTP技术进化为CTB技术,最突出的特征是电池上盖与车身地板集成。
电池的“三明治”结构进化为整车的“三明治”结构,车身地板集成电池上盖,通过粘接剂与电新、托盘相结合,蜂窝结构加强安全性能,实现电池系统结构强度的突破,可承受50吨重卡的碾压。比亚迪的CTB技术基于高安全刀片电池开发,刀片电池具备本征安全,可轻松通过针刺测试。
CTB技术让刀片电池与车身结合更为紧密,电池作为结构件参与整车传力和受力,整车侧住碰侵入量减少45%,整车扭转刚度提升一倍,突破40000N.M/°。整车质心更低、更均衡,实现50:50黄金轴荷,惯量更低,整车相应跟随更快。麋鹿测试成绩83.5km/h,单移线测试133km/h,定圆回转1.05g。
投资建议:优质赛道的优质龙头,维持“增持”评级
从主线逻辑看,比亚迪对上游产业链深度布局,三电技术(电池、电机、电控)实力雄厚;对下游终端市场的把握能力明显改善,纯电插混双轮驱动,接连推出爆款新车。赛道成长性好+产业链实力强+市场份额高,优质行业的优质巨头逐渐明朗。从支线逻辑看,比亚迪的刀片电池以结构创新的方式大幅提高了磷酸铁锂电池的能量密度,并且通过针刺试验证明了电池包的安全性,技术实力领先,已配套一汽红旗E-QM5、赛力斯SF5、长安CS55、东风岚图FREE、福特Mustang Mach-E、林肯冒险家PHEV等诸多车型,并已确认将要为特斯拉供应。未来刀片电池的外供客户有望进一步拓展,伴随储能电池的高速发展,为比亚迪带来较大的业务增量。我们维持2022年的盈利预测,预计22/23/24年公司的归母净利润为64/123/221亿元,对应EPS为2.20/4.24/7.60元,对应PE为159/82/46,维持“增持”评级。
风险提示
原材料价格上涨,疫情反复和芯片紧缺影响产能释放和交付,新车型销量不及预期。
分析师承诺
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。

风险提示
本报告版权归国信证券股份有限公司(以下简称“我公司”)所有,仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写,但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断,在不同时期,我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态;我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。
本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险,我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
         

扫描二维码推送至手机访问。

纯分享,非荐股,若亏损,本站谨表同情和遗憾,概不负责。

本文内容来自互联网,如有侵权,请联系zhuanmeile@qq.com删除。

“比亚迪:5月销量首破11万,DM-P混动系统重磅发布【国信汽车】” 的相关文章

功率半导体IGBT行业进展分析

功率半导体IGBT行业进展分析

第1部分 行业格局的整体判断看好的三个原因:1.从长远格局来看,太阳能光伏/新能源汽车/储能等以碳中和为主线,新能源的占比提升带来的需求上升。2.国产替代比例的提升,以斯达半岛和时代电气为代表的国有替代商,技术上追赶非常快,目前来看量产上可能还有一定距离,但是从技术上来看基本上都达到了英飞凌第七代的产品水平。二线/三线的供应商就也在不断的追赶,车规级目前来看是相对比较难,壁垒比较高。光伏是这两年才开始进行替代的,工业级/消费级的壁垒相对低。3.从产能上看进入了释放周期,包括中车时代电气二期/士兰微/华宏无锡新厂的产能释放等,从全产业链做好了准备。近期的催化剂只是短期的因素,但是长期来看,我们觉得行业的发展刚开始,是方兴未艾的,我们认为未来的发展空间很大,IGBT需求量目前还没有看到边际上的下降,所以景气度还是比较高的,需求量还是有保证的,瓶颈还是在供给上面。我们认为整个IGBT行业首先是壁垒的问题,对于功率半导体/MOS/二极管的估值还是贵不少的,高估值的溢价主要原因来自于高壁垒,尤其是车规级,目前来看IGBT现在是比较明确的窗口期。整个技术的进展是一方面,但实际上也跟下游的配合度息息...

功率半导体IGBT研究分析框架

功率半导体IGBT研究分析框架

功率半导体IGBT研究分析框架...

​动力电池12月排产持续提升

​动力电池12月排产持续提升

结论:从排产看年末需求仍在持续上升,中游普遍处于供需紧张状态,正极和负极部分企业出货仍在涨价。Q4电动车板块景气度仍持续提升,维持硬缺口的【负极】【隔膜】【铜箔】和明年量利齐升的【电池】环节两大主线推荐!电池环节:5家整体MoM+11%宁德时代:11月预估三元、铁锂产量6.4GWh、8.9GWh,12月排产预估三元、铁锂6.9GWh、9.7GWh环比分别为+7.8%、+9.0%。BYD:11月预估三元、铁锂产量0.45GWh、6.2GWh,12月排产预估三元、铁锂0.45GWh、6.9GWh环比分别为+0%、+11.3%。亿纬锂能:11月预估三元、铁锂产量0.5GWh、0.8GWh,12月排产预估三元、铁锂0.55GWh、0.9GWh环比分别为+10%、+12.5%。正极环节:5家整体+4.4%,价格普遍提升长远锂科:12月排产预计4,000吨,环比+11%。当升科技:11月排产预计3,700吨,环比+0%。容百科技:11月排产预计6,200吨,环比+0%。德方纳米:12月排产预计9,900吨,环比+7.6%。负极环节:4家整体+7%,缺石墨化,负极有价格提升璞泰来:12月排产预计10...

电话会议纪要音频合集20220109

电话会议纪要音频合集20220109

国信线控底盘技术研讨及产业链机遇.mp3安井食品20220105.mp3天风总量每周论势20220105.mp3中信建投VRAR硬件及产业链解读20220105.mp3东吴光伏设备观点更新220105.mp3生物制药产业上游20220105.mp3中泰啤酒专家电话会议20220106.mp3慎知资产余海丰20220107.mp3...

电话会议纪要音频合集20220112

电话会议纪要音频合集20220112

天风汽车芯片采购专家.mp3德邦光伏热场专家20220111.mp3特高压专家会议20220112.mp3国信智能汽车系列之十一激光雷达技术研讨及产业链机遇.mp3天风总量20220112.mp3民生扬杰科技20220111.mp3“绝地反击”系列CXO专题电话会__康龙化成专场交流.mp3制造业联合20220109银河.mp3东吴换电20220109.mp3龙蟠科技20220111.mp3...

电话会议交流纪要录音20220218

电话会议交流纪要录音20220218

光伏产业交流1.mp3光伏产业交流2.mp3中信VR设备深度报告 - 初级元宇宙核心载体,持续演进迭代成长..mp3碳纳米管专家会议20220216.mp3东吴策略会新能源20220216_.mp3国信新能车专家20220216.mp3中欧基金曹名长20220217.mp3...

国信证券:汽车功率IC专家交流20220303

国信证券:汽车功率IC专家交流20220303

缺芯情况简介:2020年1月开始,疫情影响,欧洲私家车爆发性增长,加上库存消耗,使得供需错配,加之衔接华为的市场等等因素,挤兑资源,产业链失衡;市场驱动方面,功率半导体器件用量比较多;汽车、基站通信,数据中心等需求增加。目前这波行情已持续8-9个月,高端芯片和功率半导体比较紧张。汽车今年增量还会很大,5G通信基站投资加码,对半导体需求大幅增加(5G耗电量相比4G增加68%,对应能源动力系统增加);云端数据增加拉动了数据中心的增长。Q:汽车缺芯大概会在什么时点开始缓解?A:目前第一季度消费类产品:手机笔电去年上半年过渡消费,目前需求回落因此供应相对缓解。汽车、5G、数据通信、工业自动化紧缺,尽管供应量增加,但总体比较偏紧。汽车功率MOS管缺货很难改变,MCU类的缺货去年9-10月都很缺,产能分配向这类芯片倾斜,反映到供应上可以看到今年一季度主芯片的缺货略缓和,而分立器件由于价值不高产能分配较少,成为短期瓶颈。Q:如果看订单覆盖度等等的指标看,具体缺芯情况大概是什么程度?A:订单的量比较紧缺,2022年缓和,尽管存在过度下单,生产量还是达不到订单的量,BtoB比大于2。汽车功率半导体,量价...

东吴证券 | 汽车行业深度报告:2022 年最大黑马或是理想汽车及其产业链!

东吴证券 | 汽车行业深度报告:2022 年最大黑马或是理想汽车及其产业链!

投资要点  复盘智能手机:不同生命周期阶段有不同机会。手机与汽车两者异曲同 工之处:科技与消费是一对孪生,产业链最优秀的公司一定是做到了两 者最完美的结合。【渗透率】是贯穿智能手机十年投资的第一指标。15%- 40%-70%是智能手机渗透率提升过程中三个关键节点,代表着需求增速 -竞争格局-估值体系转换,是指导投资的第一重要指标。导入期-成长初 期-成长后期-成熟期都会存在不一样的机会。消费品特性是任何一个品 牌无法覆盖所有人群,每一个手机厂商的打法均有能力边界且需进化。 供应链优秀公司成长的路径:单品类做成 NO.1—平台化复制优势。 复盘 2019-2021:汽车变革 0-1 阶段的投资机会结束。Model 3 是这 3 年 行情的灵魂。2019 年见证特斯拉的“起死回生”并带来了其产业链机会 -宁德时代+拓普集团。2020 年是以特斯拉为中心的第一次扩散行情,核 心是整车行情,见证了新势力“起死回生”,长城汽车“自我革命”,比 亚迪“刀片电池”。2021 年是以特斯拉为中心的第二次扩散行情,从特 斯拉到自主品牌产业链,缺芯因素进一步催化了国产替代速度,前段核 心是整...