必易微：立足高压芯片

投资要点：
LED照明领域全覆盖，技术水平行业领先。当前绝大部分通用光源驱动芯片使用了耐压 500V以上的高压供电工艺，公司和国内外头部厂商产品中的高压供电电路耐压均已达到 500V并且公司已掌握高压供电电路耐压为650V的技术储备，2020年公司在中国LED照明市 场占有率达17.17%。

通用电源领域突破，产品性能获知名品牌客户认可。此前通用电源领域由国外厂商主导，公 司积极布局产品，尤其在快充领域，已实现至65W输出功率全覆盖并在多家客户量产。此外 公司已推出驱动第三代半导体氮化镓器件的电源管理芯片，产品性能和品质已获得越来越多 的知名品牌客户认可。

积极布局家电及IoT领域，助力国产化率提升。在家电及IoT领域，国产化水平较低，公司通 过在该领域持续的投入和不断的技术积累，经受严格的市场检验，产品与国内外竞品水平相 当，客户对公司品牌、产品认可度和在客户端的供应占比都在快速提升。

盈利预测：我们预计公司2022-2024年 营业收入分别为12.9/18.2/25.0亿元， 归母净利润分别为2.1/3.0/4.0亿元，首 次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：（1）上游晶圆厂扩产不及 预期；（2）原材料价格上涨；（3）下 游需求不及预期。

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