本周外资机构观点精要20220619

美银：6月13日标普500指数进入熊市，这是140年来的第20次熊市；平均跌幅 37.3%，平均持续289天。当然历史不能指导未来，但如果可以，今天的熊市将在3000点见底，时间是2022年10月19日（黑色星期一35周年）。好消息是，牛市平均持续64个月，回报率为198%，因此下一次牛市预计标准普尔指数将在2028年2月前达到6000点。
高盛：随着标准普尔500指数跌入熊市区域，我们认为美国股票估值在今年余下时间扩张的空间有限，但仍预计盈利增长在年底将指数提升至 4300 点。我们继续看好黄金的强劲牛市，但认为价格上涨的路径将因中国封锁带来的财富冲击而延迟，预计未来一年黄金的价格未2500美元/盎司。
大摩：我们认为这将继续是一个“正常”周期，而且会加速，后期周期的动态推动了高于平均水平的衰退风险，但这可能更像1948-1961年，而不是2008、2011、2020年的“系统性”冲击，未来6个月的通胀见顶和PMI下降，应该意味着市场关注的焦点将转向增长和EPS。周期后期的风险让我们的仓位很轻，大宗商品是我们唯一的超配。
桥水：我们可能仍处于股市逆转的早期阶段：尽管市场出现了重大波动，但标准普尔指数还没有消化经济走弱的影响，盈利预期仍然很高，基本上，折现率上升解释了股市下跌的主要原因。这表明，随着股市价格与经济现实趋同，尤其是如果美联储在接近利率市场反映的水平收紧政策，股市将面临更多疲软。
贝莱德：我们对股票的战术性观点为中性，不会逢低买进。第一，考虑到加息步伐较市场价格所反映的速度为快，估值并无实际改善。第二，美联储过度收紧政策或市场实际上相信有关通胀强硬言论的风险上升。第三，经济重启放缓及利润率压力对2022年及2023年估计盈利造成不利影响。我们认为央行最终会转向鸽派以挽救经济及避免严重经济衰退。因此，我们在长线配置上仍增持股票，但在战术配置上对股票持中性观点。
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