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电力现货市场基本规则、监管办法解读：重申价格发现职能，利好灵活性电源、储能、聚合商、虚拟电厂等新兴主体
11月25日国家能源局发布电力现货市场基本规则、监管办法（征求意见稿）。我们解读如下：
#建设思路：
①省内、省间/区域间齐全；日前、日内、实时市场健全。
②辅助服务与现货市场衔接，现货与调峰融合（即现货推行后不再有单独的调峰辅助服务市场）。
③新能源“稳妥有序”参与现货市场，并衔接保障性政策，意味着上网电价大降并不会出现。
④推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂、新能源微电网等新兴主体参与现货市场。储能可以发挥调节能力强的优势，通过捕捉电价信号实现套利。
⑤预计我国将普遍建立“容量+电量”两部制电价，此前甘肃已尝试建立容量市场。电量电价不再包打天下，是与先发国家电力市场最大的不同之一。
#对于储能：
①现货市场通过发挥价格发现职能，有利于储能捕捉价格信号实现套利。
②容量市场将成为储能的重要收益来源。容量市场有助于维持电价和市场主体收益的相对稳定。
③辅助服务品种增加。调频、爬坡、转动惯量等调节性资源均将进行市场化定价。“谁提供、谁获利，谁受益、谁承担”的原则，有利于辅助服务费用向用户侧和发电侧传导。
#对于新能源：
①现货市场下发电方需提前申报次日的电量、电价，若偏差太大将受到考核，因此功率预测十分重要。
②为降低电价风险、发挥新能源的绿色价值，未来类似PPA的长协+绿证将可能是新能源电量、电价的发展方向。
#对于聚合商、虚拟电厂：
①新型电力系统下灵活性资源为最稀缺的资源之一，聚合商、虚拟电厂将成为未来的重要发展方向。
②聚合商、虚拟电厂的物理基础是大规模的数据采集、传输与运算，电力信息化、数字化、智能化将迎来长期的发展。
#受益标的： 灵活电源：东方电气、宁德时代、阳光电源、南网科技、新风光、上能电气、金盘科技、盛弘股份等；功率预测、虚拟电厂：国电南瑞、四方股份、国能日新、恒实科技等。
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【中信建投新能源】雷云泽/朱玥
【天风电新】光伏周更新-1127
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近期行业主要变化有：产业链价格下调、美印贸易限制有放松迹象、组件级关断开始出台地方标准，我们对此梳理点评如下：
产业链价格
据pvinfolink，主产业链各环节均有降价，其中硅片、组件降幅更大，我们对此分析如下：
首先看硅片，经过2020-2022年三年的扩张后，硅片总产能已经处于较高水平，且大尺寸占比高，虽有石英坩埚保供比例带来的成本差异，但行业整体过剩，石英坩埚成本占比低，预计盈利将逐步下调；同时，由于下游对效率要求持续提高，因此品质差一些的硅片不得不折价销售，未来行业格局仍将继续向头部集中。
其次看组件，进入11月后，组件企业对海外发货主动减少，主要系海运周期在1-2个月，当前发货会面临圣诞、元旦双节假期影响；而12月、Q1各组件企业预期排产并不悲观（并非市场预期的淡季大幅下调），且龙头所签23年长单价基本在1.85元/W上下（其他条件不变的情况下，大致对应硅料成本25万元/吨以上），可以看出市场需求仍较为旺盛，在产业链价格快速下降期，龙头企业受益锁价长单（30%左右）的额外利润或可超出存货跌价损失的部分。
最后是硅料，11月硅料可支撑的组件产量已超出电池产量，但硅料11月长单提前锁定了，因此当前仅部分散单、低品质硅料降价，【原本预计12月左右硅料价格下跌，但受近期疫情影响，合盛硅业等投产延后影响】，预计硅料大幅跌价在春节后。
贸易限制
美国：超240家光伏公司要求美商务部推翻AD/CVD规避案，初步决定将在12月1日做出，在多企业压力下，预计最终决定会好于当前市场预期。
印度：11月9日，印度商工部发布公告称，应申请人提交的终止调查申请，决定终止对原产于或进口自中国、泰国和越南的光伏电池及组件的反倾销调查。此外，据调研机构CRISIL Ratings公司日前发布的一份调查报告，印度新能源和可再生能源部(MNRE)已经决定为高达6GW和光伏组件免除光伏进口关税，此举将使已经中标的光伏项目受益。
组件级关断
近期东莞（华为所在省）、海宁（禾迈、昱能所在省）分别出台了组件级关断的要求，产业趋势开始在国内发生，与地面电站相比，分布式考虑的因素更多，安全性更加重要，考虑到中国市场对初始投资更加敏感，未来主流方案或首先从批量配备关断器开始，逐步过渡到微逆、优化器等高价值量产品。
投资
更看好增速确定性高的新技术（2倍增长+）、微逆（1倍增长，格局较好）和储能赛道（1倍增长+），重点推荐：
1、微逆或储能占比高的逆变器企业【禾迈股份】、【昱能科技】、【固德威】、【阳光电源】、【德业股份】、【锦浪科技】。
2、充分享受量的增速、竞争格局向好/见底向好的辅材企业【通灵股份】、【宇邦新材】、【鑫铂股份】、【金博股份】等。
3、新技术一体化企业【隆基绿能】、【晶科能源】、【晶澳科技】、【天合光能】和新技术【芯碁微装】、【广信材料】等。
4、充分受益于大基地（增速高于行业）支架【中信博】、反射膜【海利得】等。
5、降价后体现经营阿尔法，第二增长曲线组件抬升估值的【通威股份】、【TCL中环】。
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欢迎交流：孙潇雅/刘龙威
点评：电力现货市场文件，对储能、火电灵活性改造等，中期都是利好。短期内，因为是纲领性文件，加上熊市对利好的反应会滞后，所以走势的直接提振可能不明显。下来要看各地的细则，但大方向是涨电价、打通储能等的商业模式，实现高效稳定的电力供应。对于光伏，隆基和中环再度降低硅片价格——其中中环降低幅度超4%，基本预示着下一期光伏硅料月度价格将有明显下滑——前期说过，平时是散单，价格没啥参考性。硅料价格下降，会导致利润从光伏产业链上中游向下游转移，直接利好的是储能、运营商和稀缺环节等。至于欧洲的德国限制电价等，因为不影响实际电价，跟欧盟限价没啥本质区别，所以不会对欧洲装机有什么明显影响。
