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#研究报告#【东吴电新】固德威:扩产加大逆变器及储能布局,2022Q2逆变器出货快速增长

栏目:研究报告 作者:ZML 时间:2022-06-20 21:50:26

投资要点事件:公司拟定增募资25.4亿元扩产及补充流动资金,1)投资12.7亿元用于年产20GW并网逆变器及2.7GWH储能电池生产基地建设项目,2)投资8.7亿元用于年产20GW并网、储能逆变器及1.8GWH储能电池生产基地建设项目。扩充优质产能,加大逆变器和储能业务布局。截至2022年6月公司拥有逆变器产能约20GW和储能电池产能约0.5GWH,为提升生产效率,增强规模化效应,强化竞争优势,公司将打造智能化生产线,分别扩充并网、储能逆变器产能40GW和储能电池产能4.5GWH,建设期约3年。

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投资要点

事件:公司拟定增募资25.4亿元扩产及补充流动资金,1)投资12.7亿元用于年产20GW并网逆变器及2.7GWH储能电池生产基地建设项目,2)投资8.7亿元用于年产20GW并网、储能逆变器及1.8GWH储能电池生产基地建设项目。

扩充优质产能,加大逆变器和储能业务布局。截至2022年6月公司拥有逆变器产能约20GW和储能电池产能约0.5GWH,为提升生产效率,增强规模化效应,强化竞争优势,公司将打造智能化生产线,分别扩充并网、储能逆变器产能40GW和储能电池产能4.5GWH,建设期约3年。公司2022年扩展储能电池业务,借助光伏逆变器渠道,订单充足,储能业务占比将进一步提升。

国产芯片上量,2022Q2逆变器出货高速增长。2022年5月起国内芯片供应增量明显,我们预计公司2022Q2出货将达16-18万台,环比提升40-50%,同时2022Q2逆变器涨价继续落地,海外运费降低,叠加人民币汇率贬值,毛利率将进一步提升。2022年全年看,我们预计公司逆变器出货70-75万台左右,同增60%左右,其中储能逆变器20万台。

盈利预测与投资评级:基于公司芯片供给好转,逆变器出货完成度高,储能业务及系统开发业务加速拓展,因此我们上调公司2022-2024年业绩至4.5、8.2、12.4亿元(前值为4.21、6.29、9.59亿元),同比+61%/83%/50%,对应PE分别为65、36、24倍,维持“增持”评级。

‍风险提示:‍政策不及预期、行业竞争加剧等。

固德威三大财务预测表





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