东吴证券 | 德业股份：差异化针对目标实施股权激励，储能+组串+微逆出货高增

事件：公司发布2022年股权激励草案，计划向公司董事、高管及核心技术人员等授予股票期权总计510万股，占总股本2.14%，首次激励对象共计312人授予总计408万股，预留102万股，行权价格为219.02元/股。

激励对象差异化设置公司业绩考核+个人绩效考核模式，精确针对目标实施激励。本次股权激励分三类激励对象差异化进行公司业绩考核叠加个人业绩考核，从而精确并针对性展开激励。公司层面：1）第一类针对德业变频员工，要求德业变频22-24年净利润不低于6.0/10.8/13.2亿元；2）第二类针对德业电器员工，要求德业电器22-24年净利润不低于1.0/1.2/1.4亿元，3）第三类针对公司总部员工，要求德业变频+德业电器22-24年净利润之和不低于7.0/12.0/14.6亿元；预留股权对应年份考核目标一致；从公司发展角度而言，该股权激励目标较易实现并有针对性进行差异化激励，将充分确保公司各业务部门核心员工获得激励，有利于提升员工积极性与稳定性。

观点重申：

全球户用光伏、户储需求高增，公司储能+组串+微逆受益高成长。能源紧张加剧下，欧洲户用光伏、户储需求爆发，巴西分布式抢装，预计光伏装机均实现翻倍增长，美国关税豁免后光伏装机快速恢复，公司逆变器业务受益高成长，储能+组串+微逆业务均高速增长，预计公司22Q2逆变器整体出货环比翻倍增长，综合毛利率约36%，预计22全年组串出货40万台，翻倍增长、储能出货20万台，翻2倍增长、微逆出货40万台，翻3倍增长。23年预计全球光伏装机340-350GW，同增40%+，光伏+储能需求旺盛，我们预计公司23年出货保持高速增长。

投资建议：我们预计公司22-24年归母净利润8.7/13.2/18.4亿元，同比+50%/52%/39%，维持“买入”评级。

风险提示：政策不及预期，竞争加剧等。