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#研究报告#欧盟拟2023年起禁售燃油车

栏目:研究报告 作者:ZML 时间:2022-06-12 23:56:57

核心观点一、化工新材料行业近期投资观点5 月 29 日,《上海市加快经济恢复和重振行动方案》 公布,共包括八个方面、 50 条政策措施, 以及从 6 月 1 日起取消企业复工复产白名单制度, 支持汽车、集成电路、生物医药等制造业企业以点带链,实现产业链供应链上下游企业协同复工,稳步提高企业达产率。上海复工复产有序推进,有效保障物流畅通、产业链供应链安全稳定。上海作为重要国际口岸和产业链供应链关键节点, 重点行业、 龙头企业率先重新开工有望带动全产业链协同复工复产,并进一步推动长三角乃至全国生产秩

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核心观点
一、化工新材料行业近期投资观点
5 月 29 日,《上海市加快经济恢复和重振行动方案》 公布,共包括八个方面、 50 条政策措施, 以及从 6 月 1 日起取消企业复工复产白名单制度, 支持汽车、集成电路、生物医药等制造业企业以点带链,实现产业链供应链上下游企业协同复工,稳步提高企业达产率。上海复工复产有序推进,有效保障物流畅通、产业链供应链安全稳定。上海作为重要国际口岸和产业链供应链关键节点, 重点行业、 龙头企业率先重新开工有望带动全产业链协同复工复产,并进一步推动长三角乃至全国生产秩序恢复。复工复产背景下, 疫情导致的物流限制有望得到缓解, 汽车、集成电路、化工等重要领域需求回暖将带动上游新材料需求边际复苏,看好产业景气度持续性强、估值调整后安全边际高的新能源及半导体材料企业。

二、本周重点公司更新
1、石大胜华:6月7日公告,公司以2022年6月6日为授权日,向265名激励对象首次授予股票期权1109.3万份,行权价格为111.84元/股,行权期最长不超过48个月。
2、多氟多:6月7日公告,拟公开挂牌转让控股子公司洛阳蓝宝70%股权。洛阳蓝宝主营业务为萤石开采,萤石粉、萤石粉副产品加工销售等,注册资本4000万元人民币,公司持有洛阳蓝宝70.00%股权。
3、川恒股份:公司实际控制人李进、李光明先生于2022年6月7日分别通过竞价交易的方式增持公司股份14.17万股、14.35万股。
4、金石资源:6月6日,公司发布控股股东部分股份解除质押公告,6月2日,控股股东金石实业本次解除质押质715万股,占公司总股本的2.29%;剩余被质押股份1250万股,占公司总股本的4.01%。
5、永太科技:6月7日,公司发布减持富祥药业股票计划期限届满暨实施完毕公告,公司通过集中竞价方式,本次减持约42万股,占公司总股本的0.08%;累计已减持583.56万股,占公司总股本的1.07%,实施完毕后不再持有富祥药业股份。可继续享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策。
6、梅花生物:6月10日,公司公告以集中竞价交易方式回购股票的回购报告书,公司回购资金总额不低于8亿元,不高于10亿元,回购价格不超过12元/股,预计回购股份数量约0.83亿股,占公司总股本的2.7%。
7、金发科技:6月6日,公司公告22年限制性股票激励计划,该计划拟向激励对象授予限制性股票1亿股,占公司总股本的3.9%,其中首次授予0.85亿股,预留授予0.15亿股。
8、三维股份:6月9日,公司公告全资子公司广西三维通过高新技术企业重新认定,此次认定为原证书有效期满后的重新认定,之后连续三年公司。
9、瑞泰新材:6月7日公告,公司在深圳证券交易所创业板上市,股票代码301238。本次公开发行股票数量1.83亿股,本次发行价格19.18元/股,对应融资规模为35.2亿元。

三、本周重点行业更新
1、新材料细分行业更新
半导体:本周WIND半导体行业指数环比下跌1.5%,WIND光刻胶指数环比上升0.1%,SW半导体设备指数环比下跌4.8%,SW半导体材料指数环比上升0.1%,WIND半导体硅片指数环比下跌0.1%,SW电子化学品指数环比下跌0.7%。

磷酸铁锂:本周磷酸铁锂价格为15.6万元/吨,周环比持平。供给端,本周碳酸锂市场回暖明显,带动正极材料市场有所上扬,国内疫情局面好转,预计6月中旬开始整体市场会有相对明显的回暖信号。需求端,由于疫情得到控制,上海等地区生产企业开始复工复产,但下游电池企业需求传导至上游仍需时间;头部正极材料生产企业多平稳运行为主,中小型企业由于出货压力较大。短期看,磷酸铁锂市场价格稳定。

PVDF:根据百川盈孚,本周锂电池级PVDF最新报价43万元/吨,环比下降8.51%。供给端,生产企业受原材料配额以及能耗限制,开工位保持中等偏上,市场供应维持偏紧。需求端,内贸市场,涂料、背板、以及部分 3C 级 PVDF 的下游采买企业受产品高位限制,采购需求持续减弱,动力电池级 PVDF 保持需求,电池企业也在积极布局。成本端,PVDF成本端支撑正在逐渐松动,预计后续成本将持续下降。短期看,2022 年第二季度即将结束,中化蓝天、联创、宁夏天霖、山东德宜、巨化等企业纷纷加快新产能布局,部分产能已进入试生产阶段,市场供应端加量,但实际依旧观察投产进度;当前下游需求逐步复苏,预计下周锂电级 PVDF 仍以震荡维稳为主,后市仍有回落趋势。

氢氟酸:根据百川盈孚,本周氢氟酸最新报价1.09万元/吨,环比持平。供给端,下游制冷剂港口管控初步缓解,山东个别厂家装置停车,整体供应平稳。需求端,对无水氟化氢刚需采购,采购积极性有所降低,部分北方货物运送到南方下游厂家。运输端,交通运输方面整体良好,凭 48 小时核酸检测即可下高速,另外,港口出货问题有所缓解,上海港口逐渐复工复产。短期看,下游制冷剂欠佳,整体对无水氟化氢接货有限,预计下周氢氟酸维稳为主。

可降解:根据百川盈孚数据,截至6月9日,PBAT价格为2.27万元/吨,环比上周持平,供给端,亿帆鑫富装置停车检修,后续观望原料BDO价格走势制定复产时间。需求端,下游多持观望情绪,维持刚需采买为主。成本端,BDO价格为2.24万元/吨,周环比上涨0.4%。本周PBAT价差为2910元/吨,周环比收窄14.0%,由于原料BDO价格小幅上涨,单吨利润有所下跌。

2、下游行业更新
新能源车,根据乘联会,5月新能源车销量36.0万辆(同比+91.2%),新能源车销量保持强劲增长。此外,乘用车6月1-5日销量为16.8万辆,环比5月同期增长6%,主要是目前各地积极出台地方性车市刺激政策,对车市复苏有一定的促进作用。由于6月3-5日是端午节,因此实际有效销售时间仅有1-2日,今年6月第一周走势已经体现出政策启动的增量效果。
风电,根据Wind,22年4月我国风电新增装机168GW(YOY+25.4%)。

光伏,根据国家统计局,22年4月我国光伏电池产量21.4GW(YOY+20.8%);21年全年光伏电池产量为234.1GW(YOY+42.1%)。
锂电池,根据中国动力电池产业创新联盟,4月我国动力电池装车量为13.3GWh(YOY+58.1%),环比下降38.0%,产量为29.0GWh(YOY+124.1%),环比下降26.1%;磷酸铁锂电池装车量为8.9GWh(YOY+177.2%),环比下降32.6%,产量为18.6GWh(YOY+200.7%),环比下降21.0%。
手机,本周WIND手机产业指数周环比下跌2.2%,同比去年下跌13.6%。4月手机出货量1807.9万部,月环比下跌15.8%,同比去年下跌34.2%。4月终端市场仍较弱势,手机产业指数处于历史低位。
显示面板,本周显示面板指数(长江)周环比下跌2.7%,同比去年下跌38.0%。4月液晶显示器面板出货量1500万片,月环比下跌9.1%,同比去年上涨14.5%。5月液晶显示器面板价格49.3美元/片,月环比下跌3.9%,行业景气度承压。
集成电路,本周WIND集成电路指数周环比下跌2.9%,同比去年下跌6.4%。青岛集成电路产业园首批总投资201亿元的10个重点项目集中开工。
显示材料,本周显示材料指数(长江)周环比下跌2.1%,同比去年下跌26.0%。市场需求弱势,显示材料指数处于历史低位。
膜材料,本周SW膜材料指数周环比持平,同比去年下跌1.2%。本周WIND光伏指数周环比上涨2.5%,同比去年上涨41.0%。伴随需求增加,相关环节产能仍偏紧,光伏指数处于历史高位。
四、风险提示:疫情反复风险、竞争格局加剧、价格下跌风险。

目录

图表目录


01

新材料板块财务总览
1.1 2021年&2022年一季度高景气阶段,利润高速增长

本篇报告从财务角度,重点分析磷化工、合成生物学、显示材料、氟化工、半导体材料、电解液、膜材料、可降解8个子行业。综合考虑申万化工分类以及公司主营业务,我们从8个行业中选取91家公司,详细请见图表。

2021年&2022年一季度新材料行业利润高增。2021年新材料行业营业收入为5137.95亿元,同比增长32.48%,归母净利润为480.32亿元,同比增长70.13%。2022年一季度新材料营业收入为1411.69亿元,环比下降2.68%,同比增长33.53%;归母净利润为170.41亿元,环比增长32.98%,同比增长88.20%。



2021年&2022年一季度新材料行业整体盈利能力稳定。2021年新材料行业毛利率为25.30%,同比下降0.50pct,净利率为12.08%,同比提升0.58pct。2022年一季度新材料行业毛利率为24.55%,同比提升0.36pct,环比下降0.88pct,净利率为11.67%,同比提升1.33pct,环比下降0.90pct。



2021年&2022年一季度新材料行业现金流净额同比高增。2021年新材料行业经营性现金流净额为539.50亿元,同比增长17.01%。2022年一季度新材料行业经营性现金流净额为107.01亿元,环比下降57.07%,同比增长1025.52%。



2021年&2022年一季度新材料行营运能力提高。存货,2022年一季度新材料行业存货周转天数为62.45。应收账款,2022年一季度新材料行业存货周转天数为47.99,处于近年较低水平。



磷化工利润增速景气度最高,可降解材料表现弱势。2021年归母净利润同比增速排名前四分别为磷化工、电解液、氟化工、合成生物学,仅仅可降解材料行业利润同比下降。2022年一季度净利润同比增速排名前四分别为电解液、磷化工、氟化工、合成生物学,仅仅可降解材料行业利润同比下降。



归母净利润&营收超30%公司数量约50%。2021年与2022年一季度超过50%以上公司营收与归母净利润呈现高速增长(30%),反映行业处于高景气周期。

营收:2021年营收增速超30%公司占比达到61.11%。在90家公司中, 2021年营收增速在30%-50%数量为35家,占比38.89%;营收增速在50%以上公司为20家,占比为22.22%,营收增速超30%公司合计达到55家,占比为61.11%。2022年一季度营收增速超30%公司占比达到44.44%。在90家公司中,2021年营收增速在30%-50%数量为13家,占比14.44%;营收增速在50%以上公司为27家,占比为30.00%,营收增速超30%公司合计达到40家,占比为44.44%。

归母净利润:考虑到扭亏为盈以及归母净利润为负公司会导致同比增速异常,因此我们从91家公司扣除,得到归母净利润均为正值的公司84家。2021年归母净利润增速超30%公司占比达到59.76%。在84家公司中,2021年归母净利润增速在30%-50%数量为11家,占比13.10%;归母净利润增速在50%以上公司为39家,占比为46.43%;归母净利润增速超30%公司合计达到50家,占比超59.52%。2022年一季度归母净利润增速30%公司占比达到51.22%。考虑到扭亏为盈以及归母净利润为负公司会导致同比增速异常,因此我们从91家公司扣除,得到归母净利润均为正值的公司83家。在83家公司中, 2021年归母净利润增速在30%-50%数量为7家,占比8.43%;归母净利润增速在50%以上公司为36家,占比为43.37%;归母净利润增速超30%公司合计达到43家,占比达51.81%。



在建工程高速增长,未来成长可期。在新能源的快速发展下,以及国家支持可降解行业发展。新材料板块在建工程稳健增长。截至2022年一季度,新材料板块在建工程达到542.11亿元,同比增长19.02%。



02

磷化工行业跟踪
2.1磷酸铁结构性错配,配套磷矿石企业构筑成本优势

磷矿石资源属性不断凸显,磷酸铁锂带来增量需求。2021年以来,受农产品价格高位、锂电池赛道景气影响,磷肥、黄磷、磷酸盐价格推涨,对磷矿石需求不断提升。磷矿石库存低位下,供应相对较紧,导致价格持续提升。根据卓创资讯,截至2022年3月9日,华中市场磷矿石(30%P2O5)为665元/吨,同比增长58.3%。长期来看,供给方面,我国是磷矿石生产大国,据USGS,2019年我国磷矿石产量为世界产量的45.8%,而我国磷矿石储量仅为全球储量的4.6%。受我国将磷列为战略性金属矿产、“三磷整治”等政策影响,磷矿产量从2017年起逐渐下降,且因环保政策趋严、扩产计划受限、扩产周期长等因素,未来新增产能有限。需求方面,磷肥为磷矿石下游主要需求,随着世界人口持续上升,磷肥需求相对刚性,未来或将稳定增长,新能源板块磷酸铁锂的快速发展将带来磷矿石的增量需求,未来磷矿石的资源属性不断凸显。展望2022年,供给方面,行业部分产地停采、限采情况对供应量有所影响,但受磷矿石价格高位影响,年开工、年产量或有小幅提升。目前农产品价格仍处历史高位,农民种植积极性提升拉动肥料需求提升。

磷酸铁结构性错配,投产进度、资源禀赋、工艺路线为竞争力的核心要素。根据百川盈孚,2021年磷酸铁价格持续上涨,在10月13日达到2.7万元/吨,主要是受到下游磷酸铁锂需求增长、磷酸铁供应偏紧影响。长期来看,供给方面,磷化工企业与钛白粉企业纷纷布局磷酸铁,根据百川盈孚,在2025年前约有113万吨/年磷酸铁产能投产,或将出现产能过剩,届时投产进度快、自备上游磷源、铁源的企业将率先取得客户认证,且拥有一定成本优势。需求方面,根据我国新能源汽车发展规划,2025年我国新能源汽车渗透率将达到20%,随着国内外新能源汽车以及储能行业快速发展,以及磷酸铁锂电池的占比或将持续提升,将带动磷酸铁需求快速增长。展望2022年,供给方面,根据百川盈孚,22年新洋丰、云翔聚能、湖南雅城、司尔特、彩客电池共有34.5万吨/年磷酸铁产能释放,其中上半年释放28万吨产能,短期供应偏紧。需求方面,新能源汽车市场有望持续景气、磷酸铁锂对磷酸铁的需求将持续增加。

兴发集团:“磷硅盐”多领域协同发展,产业链一体化优势显现。矿产方面,公司拥有采矿权的磷矿石储量4.29亿吨,磷矿石产能415万吨/年,在建后坪磷矿200万吨/年采矿工程项目,投产后将拥有615万吨/年磷矿石产能。公司还拥有磷铵产能100万吨/年,草甘膦产能18万吨/年,有机硅单体产能36万吨/年,电子级磷酸产能3万吨/年,电子级硫酸产能2万吨/年。在磷化工方面,公司拥有从上游的磷矿石到下游的磷肥、磷酸盐以及草甘膦产能,产业链一体化优势显现。

新领域拉动二甲基亚砜需求提升,有望带来业绩增量。二甲基亚砜因其高吸湿性、高沸点等特点被称为“万能溶剂”,可应用于碳纤维、有机化学合成、医药中间体合成、高端皮革制造等多个领域,目前还在积极探索集成电路、肥料、电解液等多个新领域的应用,未来发展前景广阔。我国碳纤维主要生产企业光威复材、中简科技均使用二甲基亚砜作为碳纤维生产的原材料之一,未来随着碳纤维产业快速发展,二甲基亚砜需求有望快速提升。公司拥有二甲基亚砜产能4万吨/年,在建产能2万吨/年,预计于22年6月建成投产,未来随着碳纤维行业产能增长以及其他新领域对二甲基亚砜的需求拉动,公司作为行业龙头将充分受益。不断探索有机硅下游领域,重点开发高端硅基材料。公司有机硅单体产能行业领先,配套拥有110胶/107胶/二甲基硅油/乙烯基硅油/硅酮密封胶年产能8/7/2/0.2/3万吨,上下游一体化技术处于国内先进水平。公司与中科院联合搭建有机硅新材料研究中心,重点开发单体、中间体、高性能硅橡胶、硅树脂等高端硅基材料,积极布局下游高附加值硅基新产品,提高硅产业链综合竞争力。布局新能源领域,自有磷源保障磷酸铁锂成本优势。21年12月10日,公司与华友钴业签署合资合同,拟成立合资公司在宜昌市宜都市投投建30万吨/年磷酸铁项目,其中一期为10万吨/年。公司作为磷化工企业,拥有重点原料之一的磷源,生产成本优势显著。基于原料优势,公司持续探索磷酸铁、磷酸铁锂合作项目,未来随着新能源汽车的快速发展,公司有望打开成长空间。粮食景气高位,草甘膦龙头有望充分受益。全球粮食价格处于历史高位,农民种植意愿不断增强,草甘膦作为重要农药需求不断提升,而供给端受环保政策影响无新增产能,草甘膦景气度有望持续。公司具有草甘膦产能18万吨/年,甘氨酸产能10万吨/年,产能位于行业前列,原料方面公司拥有黄磷、甘氨酸等产能,且与有机硅产业链协同生产,具有较大成本优势,未来将维持较高收益。抢抓半导体发展机遇,加大兴福电子产能布局。公司子公司兴福电子主营湿电子化学品,技术水平行业领先,其主要产品电子级硫酸、电子级磷酸、电子级蚀刻液等产品质量总体处于国际先进水平,目前已批量供应中芯国际、华虹集团、长江存储、台积电等多家知名半导体客户,且公司另有多种湿电子化学品在建产能,未来有望充分受益于半导体行业快速发展。

2.2 本周磷化工板块普涨

本周磷化工板块普涨,其中云图控股领涨,周涨幅18.7%,PB(LF)为3.98,处在2018年以来的96.1%分位,PE(TTM)为12.0,处在2018年以来的3.0%分位。




2.3 磷矿石价格环比上涨14.6%,磷酸价格周环比下降0.9%
磷矿石:本周磷矿石价格为940元/吨,周环比上涨14.6%。供给端,磷矿石主流企业大多自用为主,对市场流出货源较少,市场需求无法正常供应。需求端,下游产品磷酸一铵价格需求相对平稳,二铵市场国内需求趋弱,国外需求向好。短期看,市场价格仍呈上涨趋势。
磷酸一铵:本周磷酸一铵价格为4650元/吨,周环比上涨5.7%。供给端,本周一铵行业开工共统计1893万吨产能,周度开工50.43%,平均日产2.85万吨,周度总产量为20.25万吨,开工和产量较上周相比均有小幅上升。需求端,本周复合肥开工率38.67%,较上周下降0.33%。短期看,受成本和供需影响,价格小幅上涨。
磷酸二铵:本周磷酸二铵价格为4300元/吨,周环比上涨4.9%。供给端,部分地区企业二铵装置停车,复产时间未定。需求端,国内市场因春耕结束,需求趋弱,国外需求向好,企业发运重心放在国际市场。短期看,二铵价格维持稳定。

磷酸铁锂:本周磷酸铁锂价格为15.6万元/吨,周环比持平。供给端,本周碳酸锂市场回暖明显,带动正极材料市场有所上扬,国内疫情局面好转,预计6月中旬开始整体市场会有相对明显的回暖信号。需求端,由于疫情得到控制,上海等地区生产企业开始复工复产,但下游电池企业需求传导至上游仍需时间;头部正极材料生产企业多平稳运行为主,中小型企业由于出货压力较大。短期看,磷酸铁锂市场价格稳定。

多聚甲醛:本周多聚甲醛价格为5377元/吨,周环比下降0.04%。供给端,本周开工率为66.35%,与上周持平。需求端,下游逐渐进入淡季,市场需求有限。短期看,市场价格小幅走低。
乌洛托品:本周乌洛托品价格为8050元/吨,周环比上涨0.6%。供给端,本周开工率为61.07%,稳定,本周乌洛托品开工变化不大,产量基本稳定。需求端,临近端午节日下游仍无备货预期,大多刚需采买为主。短期看,市场价格小幅下降。
三聚磷酸钠(工业级):本周三聚磷酸钠价格为9000元/吨,周环比持平。供给端,本周市场开工,产量无较大变动,现货供应持续偏紧。需求端,价格处于高位,下游企业采购谨慎。短期看,价格延续维持高位。
六偏磷酸钠(工业级):本周六偏磷酸钠价格为9950元/吨,周环比持平。供给端,市场供应、开工无较大变化。需求端,下游需求端暂无较大变化,仍以随用随采为主,整体市场刚需有限,企业新单销售量表现持续较清淡。短期看,价格波动不大。


03

氟化工行业跟踪
3.1 新能源快速发展,高端含氟新材料景气延续

氟化工结构持续向高端拓展。氟化工主要可以分为无机氟化工和有机氟化工两大行业。其中,无机氟化工中的氟化铝、冰晶石等氟化盐产品,广泛用于机械、冶金等领域。有机氟化工,生产制冷剂、氟聚合物等产品,应用于家电、光伏等领域。从产业链看,萤石是氟化工的起点,通过萤石生产氢氟酸,进而生产制冷剂、PVDF、六氟磷酸锂、电子级氢氟酸等产品。萤石作为稀缺不可再生资源,全球多个国家建立较为完善的战略性矿产资源储备制度,萤石资源属性持续提升。经过多年发展,我国已经成为氟化工大国,但在高端、环境友好度高的氟化工产品研发方面尚有不足。根据中国氟化工“十四五”规划,鼓励产业向高端发展,实现自氟化工大国到氟化工强国的转变。

新能源快速发展,含氟产品景气向上。聚偏二氟乙烯(PVDF)是重要的高分子材料。由于氟原子极化率更低、电负性更强、氧化能力强且C-F键能较高,因此 PVDF 具备耐腐蚀、耐高温、机械强度高 和电击穿强度大等多种优良特性。PVDF可以应用于涂料、注塑、光伏背板膜、锂电和水处理膜。在锂电领域,PVDF主要用作正极粘结剂和隔膜涂覆材料。伴随着新能源的快速发展,PVDF 进入景气周期。根据百川盈孚,六氟磷酸锂(LiPF6),作为锂离子电池电解质,主要用于锂离子动力电池、锂离子储能电池及其他日用电池,同时是近中期不可替代的锂离子电池电解质。与其它电解质相比,六氟磷酸锂在有机溶剂中的溶解度、电导率、安全性和环保性方面最具优势,是目前应用范围最广的锂盐电解质。伴随着新能源快速发展,六氟磷酸锂景气周期。在碳中和大趋势下,新能源快速发展,PVDF、六氟磷酸锂等含氟产品市场空间有望持续打开。

3.2 氟化工板块普遍上涨,联创股份涨幅居前

本周氟化工板普遍上涨,联创股份涨幅居前,环比上涨17.6%,PB(LF)为12.60,处在2018年以来的82.8%分位,PE(TTM)为28.2,处在2018年以来的60.5%分位。科慕跌幅居前,环比下跌3.4%,PB(LF)为5.62,处于2018年以来的41.3%分位,PE(TTM)为8.8,处于2018年以来的41.1%分位。




3.3氟化工市场维稳运行,PVDF价格高位维稳
萤石:根据百川盈孚,本周萤石最新报价2800元/吨,环比上涨3.70%。供给端,本周萤石行业开工率在 32.1%左右,较上周同期小幅下滑。需求端,当前无水氟化氢市场均价较稳,各家利润尚存,萤石采购积极性稳定,按需拿货为主,本周萤石需求小幅上行。短期看,受供应短缺及浮选成本上涨影响,当前国内萤石行业价格持续上升,预计下周萤石市场小幅上涨。

氢氟酸:根据百川盈孚,本周氢氟酸最新报价1.09万元/吨,环比持平。供给端,下游制冷剂港口管控初步缓解,山东个别厂家装置停车,整体供应平稳。需求端,对无水氟化氢刚需采购,采购积极性有所降低,部分北方货物运送到南方下游厂家。运输端,交通运输方面整体良好,凭 48 小时核酸检测即可下高速,另外,港口出货问题有所缓解,上海港口逐渐复工复产。短期看,下游制冷剂欠佳,整体对无水氟化氢接货有限,预计下周氢氟酸维稳为主。

R22:根据百川盈孚,本周R22最新报价1.55万元/吨,环比下降3.13%。供给端,近期物流运输逐步通畅,港口形势缓解,前期检修厂家恢复运行,R22 厂家开工平稳,检修厂家于月初开车。需求端,厂家多按需求采购为主,需求增量有限。成本端:国内制冷剂成本走势不一,成本面多有松动预期。短期看,氯化物行业内货源竞争压力大,在供应充裕,需求增量有限情况下,厂家采购较谨慎,预计下周R22维稳为主。
PVDF:根据百川盈孚,本周锂电池级PVDF最新报价43万元/吨,环比下降8.51%。供给端,生产企业受原材料配额以及能耗限制,开工位保持中等偏上,市场供应维持偏紧。需求端,内贸市场,涂料、背板、以及部分 3C 级 PVDF 的下游采买企业受产品高位限制,采购需求持续减弱,动力电池级 PVDF 保持需求,电池企业也在积极布局。成本端,PVDF成本端支撑正在逐渐松动,预计后续成本将持续下降。短期看,2022 年第二季度即将结束,中化蓝天、联创、宁夏天霖、山东德宜、巨化等企业纷纷加快新产能布局,部分产能已进入试生产阶段,市场供应端加量,但实际依旧观察投产进度;当前下游需求逐步复苏,预计下周锂电级 PVDF 仍以震荡维稳为主,后市仍有回落趋势。




04

半导体材料行业跟踪
4.1下游密集扩产&技术突破&供应链安全,国内企业持续成长

半导体制造商密集扩产,半导体材料市场有望快速增长。2020年以来,全球芯片持续处于供不应求状态。供给端,新冠疫情等不可抗力导致半导体产业链各个环节供给不畅,行业供给整体偏紧。需求端,5G、电动车等行业快速发展,芯片需求快速提升。在供给偏紧情况下,半导体制造商密集扩厂,硅片、电子气体等材料市场有望快速增长。半导体材料是用来生产芯片的直接和间接辅助原料,包括硅片、光刻胶及配套试剂、高纯试剂、电子气体、抛光材料、靶材、掩模板等。根据半导体观察,市场规模前三位分别是硅片(33%)、电子气体(14%)和光刻胶及配套试剂(13%)。未来国内半导体材料企业面临两重机会。1)在低成本、巨大消费市场的驱动下,全球半导体产能逐步向中国转移。2)贸易摩擦、逆全球化导致半导体生产企业对供应链安全重视程度提高。上游材料企业相关产品的切入难度弱化、认证进程加快。半导体材料企业经过多年技术攻关,已经突破相关产品,有望放量增长并形成良性循环,企业成长可期。

国瓷材料:内生外延拓展新产品,成长空间不断打开。通过内生外延发展战略,国瓷材料已从单一产品发展为多元化的平台型无机材料企业。目前,公司已形成了电子材料、催化材料、生物医疗材料和其他材料四大业务板块。电子材料,主要包含MLCC粉体材料、电子浆料、纳米级复合氧化锆、高热稳定性氧化铝等相关产品。随着新能源汽车与5G行业的快速发展,电子材料需求有望快速增长。催化材料,主要包含蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体、分子筛等尾气催化相关的产品。国六逐步实施,蜂窝陶瓷有望快速增长。根据公司2020年年报,公司产品通过国内主要催化剂厂商验证并已获批量采购;在国际催化剂厂商的验证进展顺利,获得小批量采购。生物医疗材料,产品覆盖“氧化锆粉体-氧化锆瓷块-陶瓷牙冠”、美学用玻璃陶瓷材料、嵌体用聚合物陶瓷材料等核心的系列口腔修复材料。伴随着经济水平的提高,我国居民对口腔健康的关注度持续提升,口腔医疗行业前景可期。定增扩建产能,成长空间进一步打开。根据公司公告,2020年公司向特定对象发行股票,投资建设“超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料研发与产业化”、“汽车用蜂窝陶瓷制造项目”及“年产3000吨高性能稀土功能材料产业化项目”等。

雅克科技:半导体材料平台,定增强化竞争力。公司通过不断外延整合,已发展为国内电子材料龙头之一。客户方面,公司积极开拓国内和国际市场,成功与Intel、台积电、中芯国际、长江存储等知名芯片制造企业形成稳定合作关系。圆晶厂商密集投产&面板产业链向中国转移,公司抓住积极机遇拓建产能。2020年9月,公司发布公告,拟非公开募集不超过12亿元,投资建设新一代大规模集成电路封装专用材料国产化项目、1.2万吨/年电子级六氟化硫和2000吨/年半导体用电子级四氟化碳生产线技改项目、新一代电子信息材料国产化项目-光刻胶及光刻胶配套试剂。募投项目投产后,公司产品结构进一步丰富,市场地位进一步巩固,成长空间不断打开。

4.2本周半导体材料板块有涨有跌,浦东企业复工复产加速推进

本周半导体材料板块有涨有跌。其中,华特气体涨幅最大,周变动+5.7%,PB(LF)为6.15,处在2018年以来的36.5%分位,PE(TTM)为60.5,处在2018年以来的9.7%分位。


4.3 本周WIND半导体行业指数环比下跌1.5%,SW半导体设备指数环比下跌4.8%

本周WIND半导体行业指数环比下跌1.5%,WIND光刻胶指数环比上升0.1%,SW半导体设备指数环比下跌4.8%,SW半导体材料指数环比上涨0.1%,WIND半导体硅片指数环比下跌0.1%,SW电子化学品指数环比下跌0.7%。


05

显示材料行业跟踪
5.1 面板价格低位,产业链转移&专利过期行业长期向好

随着显示技术的不断更迭,LCD是已成熟商业化的主流显示技术,同时OLED和Mini-LED等新技术逐步渗透,面板行业蓬勃发展。其上游的显示材料作为产业链中高附加值的核心环节之一逐步成为信息产业和材料市场的焦点。经过30年的发展,LCD产业逐步从日本转移到韩国以及中国台湾,目前随着市场竞争加剧,日韩逐步退出,中国大陆凭借产业集群、资金实力、政策支持及行业后发优势快速成长,京东方、TCL 等企业的崛起带动LCD产业链快速向大陆转移。据DSCC预测,2022年显示面板产能大陆占比有望超70%。产业中心的转移使我国显示面板市场持续扩容。同时OLED商业化逐步成熟,据DSCC预计2022年OLED渗透率将与LCD持平并在2023年反超,大陆OLED产线亦有多条为产能爬坡或者在建状态,预计未来两年迎来产能释放高峰期,下游的密集投产带动显示材料市场旺盛需求。显示材料作为高技术壁垒领域,目前国产厂家与海外差距较大,无论出于供应链安全保障或成本降低的角度,显示材料国产替代趋势毋庸置疑。随着产能转移与海外寡头核心专利逐步过期,国产受到的专利壁垒&客户认证壁垒等制约将不断削弱。国产厂家在玻璃基板、偏光片等领域技术攻坚打破垄断逐步追赶,未来替代市场空间巨大。根据DSCC预测,2025年大陆LCD/OLED市场份额将达74%/49%。

万润股份:有机合成纯化平台,成长空间广阔。公司基于有机合成纯化技术,主要从事信息材料产业、环保材料产业和大健康产业三个领域产品的研发、生产和销售。根据公司最新三季报,公司2021年三季度实现净利润1.9亿元,同比增长44.9%。公司拥有境内外发明专利三百余项,并拥有多项技术成果和工艺诀窍等公司多年来积累的专有技术。信息材料方面,公司是全球领先的高端液晶单体材料和中间体材料供应商,为国际三大主要混合液晶生产商供应原材料,与多数主要客户的合作已经超过了二十年,与各个客户均保持了非常牢固并持续发展的良好合作关系;作为OLED成品材料、OLED升华前单体材料和中间体材料供应商,在全球该领域占有重要地位。环保材料方面,公司研究、开发并生产了多种新型尾气净化用沸石系列环保材料,主要应用于高标准尾气排放领域。目前公司拥有沸石产能5850吨/年,并启动了7,000吨的沸石系列环保材料建设项目,随着沸石系列环保材料项目的陆续建设并投产,公司将不断巩固在高端车用沸石系列环保材料领域技术和生产能力等方面的全球领先地位。大健康方面,公司经过多年对医药市场的开拓和医药技术的储备,先后涉足医药中间体、成药制剂、原料药、生命科学、体外诊断等多个领域。2019年末公司全资子公司万润药业成为国内首家通过诺氟沙星胶囊仿制药质量和疗效一致性评价的企业,并于2021年2月3日中标第四批全国药品集中采购。随着国家一系列鼓励支持政策的出台,公司大健康业务将迎来蓬勃发展。公司目前拥有超过6,000种化合物的生产技术,其中约2,000余种产品已投入市场。未来公司产品矩阵有望持续丰富,成长空间广阔。

5.2 本周显示材料板块跌多涨少,奥来德股东减持

本周显示材料板块跌多涨少。其中,奥来德跌幅最大,周变动-6.8%,PB(LF)为2.40,处在2018年以来的19.8%分位,PE(TTM)为24.6,处在2018年以来的10.5%分位。



5.3 本周显示材料行业指数环比下跌,液晶面板价格处于低位


06

膜材料行业跟踪
6.1光伏&面板产能打开需求空间,看好企业持续成长

按照应用领域,膜材料可以分为光伏膜、光学膜领域。光伏膜是光伏产业中游组件封装环节的关键材料,主要包括封装用EVA、POE胶膜及背板用PET厚膜、氟膜等。国内光伏行业经历发展与调整后,随着国家推进清洁能源、双碳政策的提出,光伏产业进入新一轮景气增长并带动中游光伏膜行业发展。光伏膜完成国产化替代后,国内企业全球市占率不断上升。成本降低与市场扩大导致对胶膜的增效性、各类抗性等技术和质量要求不断提升,行业随之加速进入整合期,拥有研发、资金优势企业的份额持续扩大,市场进入以科技创新引领的高效时代。面板市场拉动行业需求,高端产品逐步国产替代。光学膜应用领域相当广泛,如用于显示设备及日常生活的眼镜、数码相机、家电用器等,其中最主要的需求来自液晶显示。主要包括背光模组和保护用PET基膜、偏光片用TAC膜和PVA膜及细分的增亮膜、扩散膜、反射膜等。随着电子产品迭代加快,面板行业的高速发展拉动了光学膜行业需求,此前光学膜产品基本由国外企业垄断。目前全球面板产能不断向大陆转移趋势明显,随着国内企业技术不断突破加快国产替代,国内光学膜行业蓬勃发展。在光伏快速发展,面板产业链转移的趋势下,国产膜材料行业有望蓬勃发展。

双星新材:全球BOPET膜行业龙头,高端膜业务打造新材料平台。公司业务涵盖光学材料、新能源材料、节能窗膜材料、信息材料、热收缩材料五大板块,主要产品有各类光学膜片、光学基材、光伏PET基膜以及高端TTR膜、PETG热收缩膜等。多年深耕光学基膜领域,公司复合膜技术优势、全产业链优势及规模优势突出,在产品结构持续优化、抗周期和盈利能力稳步提升的同时全面打造平台型新材料公司。同时,公司海内外营销渠道和客户集群优势助力公司长期稳健发展。具体看,公司2021年2亿平米/年高功能膜项目陆续投产,推动高端业务占比与效益提升。2022年公司将加快二期高功能膜项目、10亿平米/年精密涂布项目等项目的建设并且持续释放现有产能,积极拓展市场份额、盈利能力稳步提升。同时2021年公司研发投入同比增加70%,积极推进高辉度复合膜片、抗彩虹纹聚酯薄膜等项目的研发,实现产品迭代升级不断提高公司竞争力。

东材科技:绝缘业务为基构筑新材料平台,光学膜及电子材料乘风而起。公司从事化工新材料的研发、制造和销售业务,主要产品有绝缘材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料等。2021年公司实现营收32.3亿元(同比+71.92 %),归母净利润3.4亿元(同比+94.27%)。受益全球光伏市场增长与国内特高压建设的大规模重启,公司绝缘材料业务领先地位稳固,市场份额进一步扩大。随着面板产能向国内转移与5G+新能源车技术的发展,公司着重布局光学膜与电子材料业务,把握光学聚酯基膜、高端电子树脂等关键材料国产替代大势,助力公司业务转型升级,发展成为平台型新材料企业。具体看,2020年1.5万吨/年特种聚酯薄膜、1万吨/年PVB树脂项目实现试车投产,2万吨/年OLED显示技术用光学聚酯基膜、1亿平方米/年功能膜材料、5200吨/年高频高速印制电路板用特种树脂材料、6万吨/年特种环氧树脂及中间体项目稳步推进,产能逐步释放。2021年投资建设2万吨/年MLCC及PCB用高性能聚酯基膜项目、2万吨/年特种功能聚酯薄膜项目、2万吨/年新型显示技术用光学级聚酯基膜项目,长期发展动能强劲。

海优新材:光伏胶膜领域核心企业,优质赛道加速扩产未来可期。公司是深耕光伏胶膜研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品包括抗PID型透明EVA胶膜、白色增效EVA胶膜、POE胶膜及其他应用于新型组件的胶膜和高分子薄膜。公司以薄膜配方、设备、工艺技术的自主研发为核心,在业内形成了研发实力强、新品迭代快的良好口碑,深度绑定下游龙头客户,现已成为行业市占率前三的主要供应商之一。在大力发展新能源产业的背景下公司上市募资扩产,市占率有望进一步提升,成长成为行业的新一线龙头。具体看,2021年上半年公司泰州1亿平米/年光伏胶膜项目顺利实施,并积极推进1.7亿平米/年技改项目于的推进工作,重点扩增白色EVA胶膜和共挤型POE胶膜的生产能力,产能稳步扩大,产品结构持续优化。

6.2 本周膜材料板块涨多跌少,海优新材发行可转换债券获得同意

本周膜材料板块涨多跌少。其中,裕兴股份涨幅最大,周变动+17.1 %,PB(LF)为2.50,处在2018年以来的85.9%分位,PE(TTM)为19.1,处在2018年以来的17.0%分位。



6.3 本周光伏行业指数环比上涨,BOPP厚膜出厂价环比下跌




07

合成生物学行业跟踪
7.1多重因素推动合成生物学发展,有望实现多种化工品替代

碳中和下,合成生物学有望迎来快速发展。合成生物学是一门21世纪刚刚诞生的综合学科,借鉴工程学思路,使用生物传感器、基因编辑、基因芯片等技术,改造或重建天然的生物体系,构建出具有特定功能的“超级生命系统”以执行超级生物功能,为人类发展服务,如生产生物材料、生物能源等。合成生物学的发展存在三个推动因素:(1)传统化工行业对石油资源依赖较大,随着石油资源的逐渐消耗,资源储量下降,人类可持续发展问题日益凸显,合成生物学原料主要为可再生资源;(2)在温室效应大背景下,全球减碳步伐加快,绿色、低碳技术及可再生原料是未来的主要发展路线,合成生物学工艺碳排放较低;(3)生物基因技术不断突破。合成生物学产品未来有望实现对多数化学品的替代。根据麦肯锡的数据,生物制造的产品可以覆盖70%化学制造的产品,并在继续拓展边界,预计到2025年,合成生物学与生物制造的经济影响将达到1000亿美元。在符合绿色、低碳的要求下,合成生物学在未来有望实现多数化学产品的替代,将是出色的未来行业发展路径。

凯赛生物:合成生物学领军者,持续打造生物基材料平台。经历20年研发,形成了从微生物基因构建、发酵工艺优化、产品分离提纯、聚合及下游应用的闭环,在产品上打通了二元胺(生物基戊二胺)、二元酸(DC10-DC18)到尼龙产品的生物基聚酰胺平台,已形成了全球唯一以生物法量产长链二元酸、实现工业化生产生物基尼龙及其单体戊二胺的生物基材料平台。看好未来凯赛成长为合成生物学领域、生物基尼龙领域龙头公司。成本和碳排放双低优势推动生物基聚酰胺替代化学法尼龙。尼龙66的产能受制于欧美厂商己二腈的供应量,且缺乏议价能力,公司生物基戊二胺产能5万吨/年已于2021年上半年末投产,产能稳定投放后有望解决己二腈长期供应不足这一国内尼龙行业的核心瓶颈。生产生物基聚酰胺56的原材料成本主要来自玉米和己二酸,相对尼龙66有明显的成本和价格优势,且生物法合成碳排放量也远小于化学法尼龙,在下游客户认可后看好生物基聚酰胺对尼龙66形成替代。全球最大长链二元酸供应商,协同戊二胺打造生物基尼龙产业链。公司生物法长链二元酸相比化学法生产经济性及绿色环保优势突出,逐步主导市场,当前全球市场占有率领先,具备定价权,毛利率超过45%。此外,DC10-DC18分别与生物基戊二胺聚合能合成具有不同性能的生物基尼龙产品,在戊二胺产能稳定后,尤其是山西基地的50万吨/年产能完工后,凯赛有望形成生物基尼龙的全产业链,以自产的长链二元酸代替己二酸,与戊二胺缩聚生产性能各异的生物基尼龙产品,形成合成生物学产业一体化的优势。

华恒生物:丙氨酸规模全球前列,低碳、低成本、高效技术奠定竞争优势。根据公司招股说明书,公司目前具有L-丙氨酸产能2.3万吨/年,DL-丙氨酸产能0.25万吨/年,β-丙氨酸产能0.1万吨/年,丙氨酸系列产品生产规模全球前列,市场份额接近50%。在L-丙氨酸生产上,公司构建了以微生物细胞工厂为核心的厌氧发酵工艺和以酶催化为核心的酶法生产工艺,其中厌氧发酵工艺能够降低约50%的产品成本,且发酵过程中无二氧化碳排放,具有低碳、低成本的竞争优势。拓展产品矩阵,L-缬氨酸产品、技术与主业形成协同效应。L-丙氨酸发酵技术与L-缬氨酸发酵技术、设备存在共通之处,公司利用已有的技术优势,大力发展L-缬氨酸的产业化应用,建设年产2.5万吨丙氨酸、缬氨酸的发酵法交替式共用生产线,其中包含L-丙氨酸产能1.5万吨/年,L-缬氨酸产能1万吨/年,项目投产后将形成显著的协同效应。降本推动下游市场应用开拓,正反馈促进公司产品需求上升。公司在实现厌氧发酵规模化生产L-丙氨酸产品后,大幅降低产品成本,推动主要下游客户巴斯夫新型绿色螯合剂MGDA等客户产品开拓新应用市场,扩大市场规模。下游应用领域、规模扩张后,公司产品的需求也将会因正反馈而持续增长,公司业绩或将不断向好。
7.2 本周国内合成生物板块涨多跌少;梅花生物公告回购股票
本周国内合成生物板块涨多跌少。华恒生物、梅花生物、凯赛生物,周变动分别为+22.2%、+8.7%、+3.5%;昊海生科周变动-3.0%。



6月9日,梅花生物公告以集中竞价交易方式回购股票的回购报告书,公司回购资金总额不低于8亿元,不高于10亿元,回购价格不超过12元/股,预计回购股份数量约0.83亿股,占公司总股本的2.7%。
6月9日,根据百川盈孚,福建永荣30万吨己二腈通过节能审查,该项目拟新建己二腈氢氰酸联产装置、甲基戊二胺生产装置及其他配套设备,建成后将新增产能30万吨/年己二胺、18.6万吨/年氢氰酸、5万吨/年甲基戊二胺。


08

可降解材料行业跟踪
8.1塑料替代空间一片蓝海,PLA、PBAT发展前景可期

环保大背景下禁限塑政策趋严,塑料可替代空间广阔。全球塑料产品消耗量不断提升,其中绝大部分塑料产品在使用过后未被回收利用,环境中残留的微塑料将对土壤、海洋带来较大负面影响。根据国家统计局数据,我国塑料制品产量从2011年的0.55亿吨上升至2021年的0.80亿吨,年复合增速为3.51%,塑料用量持续上升。为保护环境安全,我国也不断出台各种政策以限制和减少塑料袋的使用。2020年7月,发改委发布《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》,通知表明将加强对禁止生产销售塑料制品的监督检查,加强对零售餐饮等领域禁限塑的监督管理,推进农膜治理、规范塑料废弃物处理和处置、开展塑料垃圾专项清理。2021年7月,商务部发布《一次性塑料制品使用、报告管理办法(征求意见稿)》,办法表示国家将鼓励和引导减少使用、积极回收一次性塑料制品,推广应用可循环、易回收、可降解的环保替代产品。2021年12月,工信部发布《十四五工业绿色发展规划》,规划表示将发展聚乳酸、聚丁二酸丁二醇酯、聚羟基烷酸、聚有机酸复合材料、椰油酰胺基酸等生物基材料。长期来看,随着政策端对普通塑料制品的使用限制逐渐加强、对推进的时间节点进行明确,可降解材料对普通塑料的远期替代空间较大。短期来看,目前使用可降解塑料产品相对于普通塑料产品(PP、PE)的单位成本更高,供给端PBAT新增项目高速增长或将促使成本下降,加速可降解塑料替代进程。

可降解塑料种类繁多,PLA、PBAT发展前景可期。淀粉基塑料、PLA、PBAT、PBS、PHA等为目前应用范围较广的可降解塑料。根据欧洲生物塑料协会数据,2020年全球可降解塑料产业结构中,淀粉基塑料和PLA占比均为32%,PBAT占比为23%,占据主要市场。不同的可降解材料原料不同,其性能也各有所长,目前PLA和PBAT由于其耐热性、力学强度等性能指标较高,为未来发展前景较好的可降解塑料。

PBAT成本优势明显,产业化速度有望领先。PBAT是石油基可降解材料的主要代表,具有较好的机械性能、耐热性,较高的延展性和断裂伸长度,主要应用于农膜、塑料包装薄膜和其他膜材料中。从原料看,PBAT的主要原料是1,4丁二醇(BDO)、对苯二甲酸(PTA)和己二酸(AA),为石化路线产,价格受原油价格影响较大,完全成本在主流可降解塑料中偏低。从工艺来看,PBAT的主流生产工艺为共酯法,技术壁垒相对较低,目前我国PBAT的生产技术发展相对成熟。2021年,我国PBAT年产能达到35.3万吨,今明两年约有192.4万吨产能投放,且另有大量新增产能规划,预计未来PBAT在我国可降解材料中的产业化速度将处于领先地位。

PLA技术存在较大壁垒,在我国仍处于发展初始阶段。PLA是生物基可降解塑料的主要代表具有较好的耐热性、较大的硬度、拉伸强度,但韧性较差,主要应用于工业材料及包装、涂料和生物医学领域,与PBAT的下游应用存在部分重叠。从原料看,PLA的主要原料是源于玉米、小麦深加工后制成的乳酸,近年来由于粮食安全问题原料成本相对较高。从工艺看,PLA有一步法和两步法生产工艺,全球龙头企业Natureworks运用的就是两步法工艺,其核心是丙交酯生产工艺。国内掌握丙交酯生产工艺的企业只有浙江海正,金丹科技也已经实现丙交酯技术的突破,但整体看来,国内PLA产业受技术壁垒影响,发展受限较大。

金丹科技:具备原材料优势,突破PLA核心生产技术。公司是国内乳酸行业龙头,根据百川盈孚数据,目前具有乳酸产能12.8万吨/年,市占率达36.78%,能够为公司投建的年产10万吨PLA项目提供优质乳酸原料,保障原料供应。在生产工艺上,公司注重技术研发,与南京大学合作自主研发了丙交酯生产的核心技术,目前子公司丙交酯生产线已能稳定产出符合标准的丙交酯产品,在行业中率先实现技术突破,具有较强竞争力。随着未来可降解塑料对传统塑料的替代进程推进,公司乳酸-丙交酯-PLA产业链有望充分受益。

8.2 本周可降解材料板块涨多跌少;金发科技公告22年限制性股票激励计划

本周可降解材料板块涨多跌少。君正集团、三维股份、新疆天业、道恩股份、华鲁恒升,周变动分别为+14.3%、+13.3%、+12.6%、+7.8%、+6.5%;彤程新材、瑞丰高材,周变动分别为-2.0%、-1.0%。


6月9日,三维股份公告全资子公司广西三维通过高新技术企业重新认定,此次高新技术企业认定为原证书有效期满后的重新认定,之后连续三年可继续享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策。
6月6日,金发科技公告22年限制性股票激励计划,该计划拟向激励对象授予限制性股票1亿股,占公司总股本的3.9%,其中首次授予0.85亿股,预留授予0.15亿股。


8.3 本周PBAT价差环比收窄14.0%,BDO价格环比上涨0.4%

根据百川盈孚数据,本周PBAT价格为2.27万元/吨,环比上周持平,供给端,亿帆鑫富装置停车检修,后续观望原料BDO价格走势制定复产时间。需求端,下游多持观望情绪,维持刚需采买为主。成本端,BDO价格为2.24万元/吨,周环比上涨0.4%。本周PBAT价差为2910元/吨,周环比收窄14.0%,由于原料BDO价格小幅上涨,单吨利润有所下跌。





09

电解液行业跟踪
9.1 全球新能源市场共振向上,看好电解液长期增长潜能

新能源鼓励政策陆续出台,电解液需求有望快速增长。政策方面,碳排放约束和新能源补贴促进全球新能源车渗透率快速提升。2020年11月,国务院办公厅发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》,计划到2025年新能源车销售量达到销售总量的20%。美国拜登政府发布白宫行政令,推动2025年电动汽车渗透率达到25%,2030年零排放汽车占新车总量50%。欧洲方面则发布了全球最严的碳排放标准《fit for 55》,多国已出台禁售燃油车时间表规划,要求到2030年将排放标准再度减少55%至42.75g/km,到2035年新车销售100%纯电化,实现零排放。此外在储能方面国内各省纷纷出台风、光强制配储政策,欧美用户侧储能需求则是在传统能源价格快速上涨且供应不稳的趋势下爆发,储能市场也将迎来快速增长期。

2022-2023年电解液供需格局有望改善。我们在对锂电池未来需求中性假设的前提下,根据单GWh电池对电解液的需求量,测算出2022-2025年全球锂电池对电解液需求量分别为51.8/68.6/92.9/124.6万吨,CAGR为34%,如果在乐观假设下,电解液需求量则可以达到52.0/70.9/99.7/141.7万吨,CAGR为39.7%。供给端,根据百川盈孚,预计全球2022-2023年电解液产能将达到106.69/125.69万吨,电解液需求/产能为48.7%/56.4%。综上所述,2022-2023年全球电解液未来2年供需格局有望改善,行业有望景气提升。

在需求快速增长的背景下,具备规模优势与原材料配套的企业将充分受益。在电解液良好前景的驱动下,化工企业切入新能源赛道,未来有望凭借规模、成本优势持续为电解液原料提供降本红利,下游电解液龙头将持续受益于原料端降本和生产端规模化扩产带来的超额收益。此外在技术方面不断优化配方提高产品性价比,将持续提升市场份额。建议关注具备规模优势以及相关原材料配套优势的电解液龙头天赐材料、新宙邦。

天赐材料:电解液一体化优势显现,双氟接棒六氟高成长,磷酸铁打开第二增长曲线。电解液端,公司2021年共交付电解液超14.4万吨(YOY+97.3%),市场有占率超过30%,公司还规划百万吨量级的新产能,包括溧阳一期10万吨/年、福鼎基地10万吨/年、九江基地15万吨/年、捷克一期2-3万吨/年、南通20万吨/年、四川基地30万吨/年、肇庆20万吨/年陆续在建,巩固龙头地位;传统锂盐端,公司现有折固六氟产能3.2万吨,另规划安徽、江西分别建设15万吨/年和20万吨/年液体六氟产能;新型锂盐端,公司现有LiFSI产能共6300吨,另规划南通2万吨/年和九江3万吨/年的新增产能,将于23年开始逐步投产;正极材料端,目前公司拥有磷酸铁产能约3万吨,预计年中将投产10万吨磷酸铁新产能,年末产能达15万吨,至2023年总产能将超30万吨。电解液纵向一体化成本优势显著。2021年四季度公司2万吨六氟新产能投产爬坡,目前已逐步爬坡达产,六氟自供率提升至90%+,盈利能力显著改善。此外,公司将分别在安徽、江西建设15万吨/年和20万吨/年液体六氟产能,现有规划已能够基本覆盖至2024年的需求,保证原材料供应稳定。双氟用量快速提升,接棒六氟高成长。LiFSI作为新型添加剂具有提升循环性能、高低温性能等作用,在电解液配方中用量比例约在2%-5%。公司目前拥有LiFSI产能共6300吨,其中原有2300吨产能满产、去年底新投产的4000吨双氟产能正逐步爬坡上量,另有南通2万吨/年和九江3万吨/年的新增LiFSI产能,将于23年开始逐步投产。下游应用高增长下,依托于公司电解液龙头效应,预计双氟有望接棒六氟维持公司高盈利能力。磷酸铁快速放量,构筑公司第二增长曲线。量的角度,目前公司拥有磷酸铁产能约3万吨,预计年中将投产10万吨磷酸铁新产能,年末产能达15万吨,至2023年总产能将超30万吨;价的角度,公司拥有磷源的成本优势,单吨利润有保障,为公司业绩贡献新增量。

新宙邦:坚持内生外延发展模式,持续横向扩展业务领域。公司业务目前涵盖锂电池化学品、电容器化学品、半导体化学品、有机氟化学品四大板块。锂电池化学品端,公司具有“电解液—溶剂—添加剂—锂盐”的横向协同布局优势,不断提升原材料自供率。溶剂端,惠州三期5.4万吨/年溶剂项目已于21Q2投产并盈利,预计21H2自供比例达6成,与电解液同步;添加剂端,目前VC和FEC合计产能近5000吨,产能有望通过技改持续挖潜;锂盐端,与九九久、多氟多等签订了六氟长单,保障原材料供应。锂电池化学品产能扩张进一步加速,福邦新型锂盐项目、波兰电解液项目、福建海德福项目、江苏瀚康5.9万吨/年添加剂项目、荷兰一期项目(5万吨/年电解液与10万吨/年溶剂)、天津一期项目(年产4万吨半导体化学品与5万吨锂电池材料)、重庆新宙邦锂电池材料及半导体化学品项目一期(年产10万吨锂离子电池电解液及材料)、珠海新宙邦电子化学品项目一期(年产10.5万吨锂电池材料等)有望在未来五年逐渐落地,项目建成后将有效提升公司盈利水平,同时一体化项目将增强公司的成本竞争力。电容器化学品受益于落后产能出清以及新能源车渗透率提升。电容器化学品端,公司现有产能5.4万吨/年。在安全环保持续趋严的背景下,电容器化学品部分落后产能持续退出,同时由于新能源汽车等渗透率进一步提升,相关铝电容器需求增速提升。有机氟化学品大单品种类增加,保持高盈利能力。有机氟化学品端,公司现有产能2.6万吨/年。除海斯福医药/农药中间体外,公司研发的环保型表面活性剂及清洗剂等产品销售不断提升,大单品种类进一步增加,公司有机氟化学品有望迎来高成长性与盈利性。

石大胜华:电解液深度一体化,横向布局新材料。溶剂端,2022年公司拥有权益54.14万吨/年的产能,另规划建设武汉基地22万吨/年溶剂项目以及东营二期10万吨/年产能,产能总规模有望于2024年达到90万吨/年,另有1万吨/年新型氟代溶剂在建项目;锂盐端,公司目前与韩国Enchem合资拥有固体2000吨/年六氟产能并增产3000吨/年,拟建设10万吨/年的液态锂盐项目添加剂端,公司现有产能1400吨/年逐渐达产,同时启动1.1万吨/年添加剂二期项目;电解液端,公司积极向下游延伸,投资16亿元建设30万吨/年电解液项目;新材料端,公司拟投建2.1万吨/年硅基负极、5万吨/年湿电子化学品、2万吨/年正极补锂剂等项目。碳酸酯溶剂强者恒强,EMC产品将持续受益于电车高镍进程。目前行业内六氟、添加剂等溶质新产能率先投产,溶剂产能释放有限,时间差使得溶剂成为电解液产业链上的相对短板,而石大泉州项目及本部技改项目将分别于一、二季度投产,公司将持续受益于溶剂行业景气度。此外,随着主流电池厂排产增加,高镍三元对EMC的需求有望大幅增长,公司EMC市场份额超40%,占据市场绝对的主导地位,将持续受益于高镍化进程。打通新材料产业链拓宽护城河,平台型公司逐渐成型。一方面,公司不断在基本盘电解液产业链发力,加码布局包括电解液/溶剂/六氟/添加剂等多个环节,实施深度一体化发展战略;另一方面,公司横向布局硅基负极、湿电子化学品等新材料,致力于打造除电解液之外的第二、第三增长曲线,未来公司利润增长有望多点开花,整体竞争力也将得到持续提升。

9.2 本周电解液板块普遍上涨,天赐材料涨幅居前

本周电解液板块普遍上涨,天赐材料涨幅居前,环比上涨12.5%,PB(LF)为10.96,处在2018年以来的67.3%分位,PE(TTM)为26.2,处在2018年以来的26.0%分位。新宙邦环比上涨7.2%,PB(LF)为4.76,处在2018年以来的58.0%分位,PE(TTM)为19.9,处在2018年以来的2.7%分位。





9.3 本周碳酸二甲酯价格环比上涨3.2%,六氟磷酸锂价格环比下跌1.9%


电解液:根据百川盈孚,本周电解液价格7.6万元/吨,环比持平。供给端,本周电解液行业开工率在60.09%,环比上升3.19pct,整体来看多家电解液厂商开始积极生产,个别厂商最大化利用装置,进行高负荷生产,行业开工率向上攀升,总体产量持续爬坡。随着下游需求回暖,行业内部分厂商计划扩大产量,多家行业潜在进入者进入积极建设生产线,未来市场供给量或将有所增加。需求端,数码行业仍处于低谷状态,短时间内出现改善的可能不大,现阶段整体市场仍为刚需采购为主,储能市场回暖速度较快,部分订单已传导至上游。现阶段整体市场仍为刚需采购为主,下游需求近期或将持续出现反弹迹象。库存端,上周库存2080吨,环比下降5.45%,本周下游需求不足情况得到一定改善,下游车企生产水平随着疫情好转逐渐恢复正常。预计下周国内电解液市场价格暂稳,磷酸铁锂电解液价格在6.6-8.6万元/吨。
六氟磷酸锂:根据百川盈孚,本周六氟磷酸锂价格26.0万元/吨,环比下降1.9%。供给端,本周行业开工率在76.05%,环比基本持平,本周库存量320吨,环比下降11.11%。随着多氟多以及新泰材料新增产能爬坡,本周市场整体供应量较上周有所上涨,但随着下游需求不振,部分六氟企业继续微降负荷生产,行业整体开工维持在7成。需求端,受下游生产逐渐恢复正常影响,多数电解液厂商积极提高开工率,但电解液市场依旧处于弱势承压,需求恢复缓慢。预计多氟多、新泰材料新增产能爬坡,国内产能6-7月集中释放,供应量逐渐提升。下游电解液市场需求有所好转,原料成本保持高位支撑,国内六氟磷酸锂市场价格暂稳,区间在24-28万元/吨。
碳酸二甲酯:根据百川盈孚,本周碳酸二甲酯价格为6400元/吨,环比上涨3.2%。供给端,本周碳酸二甲酯开工率有所下滑。装置方面,重庆东能、湖北三宁、浙石化装置停车,维尔斯装置降负荷生产,中科惠安装置提负荷生产,其余装置运行稳定。本周碳酸二甲酯产量减少。需求端,下游需求略有恢复。碳酸甲乙酯方面价格上调,开工有所恢复;非光气法聚碳酸酯方面刚需跟进为主,需求一般;涂料及胶黏剂以华东、华南地区为主,价格低位入市采购,需求暂稳;外贸订单方面有所增加。预计下周供应有所增加,需求有改善,库存压力不大,价格或偏强运行,区间在6500-6700元/吨。




10

附录:本周新材料行情跟踪
10.1 本周板块表现:Wind新材料指数领先大盘

本周Wind新材料指数领先大盘。本周Wind新材料涨幅为5.71%,领先沪深300指数2.06pct,年初以来,新材料跌幅为13.28%,领先沪深300指数0.92pct。



本周新材料细分板块中SW磷化工涨幅最大。新材料板块的子行业中Wind磷酸铁锂(+6.91%),Wind锂电正极(+6.92%),Wind锂电隔膜(+3.26%),Wind锂电电解液(+5.97%),Wind可降解塑料(+3.64%),SW磷化工(+13.80%),SW氟化工(+4.74%)环比上涨,CS面板(-1.47%)环比下跌。新材料下游行业中Wind新能源汽车(+3.39%),Wind光伏(+6.08%),SW半导体(+0.05%)环比上涨,Wind手机陶瓷外壳(-0.60%),Wind手机屏幕(-1.20%),Wind覆铜板(-2.21%),Wind OLED(-0.66%),Wind Mini LED(-1.23%),CS风电(-0.22%)环比下跌。






本周新材料板块涨幅前十为联泓新科(+24.4%)、华恒生物(+22.2%)、三孚股份(+20.9%)、振华新材-U(+18.8%)、云图控股(+18.7%)、中伟股份(+18.4%)、裕兴股份(+17.1%)、云天化(+16.5%)、川发龙蟒(+15.9%)、德方纳米(+15.8%),跌幅前十为建龙微纳(-4.9%)、三孚新科(-4.7%)、瑞联新材(-4.1%)、时代新材(-3.2%)、联瑞新材(-3.1%)、泛亚微透(-2.9%)、润阳科技(-2.7%)、飞凯材料(-2.6%)、再升科技(-2.4%)、彤程新材(-2.0%)。
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