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#研究报告#新能源车十问

栏目:研究报告 作者:ZML 时间:2022-06-22 13:00:21

买新能源汽车、投资新能源汽车的焦点问答。一问:续航里程焦虑怎么解决?首先新能源车的续航这几年提升还是比较快的,2013、2014年北京的新能源车都是出租车,基本上都在远郊,打个车从郊区到市区一般他们是不接单的,因为他们担心去了之后回不来,那时候续航普遍只有一百左右。但是今天在深圳、上海、苏州根本就不用担心续航焦虑的问题。这得益于汽车、电池的技术进步和充电桩的普及。续航问题的解决主要是两个方面,一个是电池容量的问题,另一个就是补能问题。国内新能源车电池容量普遍在500公里以上,满足日常通行问题不大

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MacSystemFont, "Helvetica Neue", "PingFang SC", "Hiragino Sans GB", "Microsoft YaHei UI", "Microsoft YaHei", Arial, sans-serif; font-size: 21.25px; letter-spacing: 0.68px; text-align: justify; white-space: normal; text-size-adjust: auto; line-height: 42.5px; visibility: visible; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">新能源汽车、投资新能源汽车的焦点问答。

一问:续航里程焦虑怎么解决?
首先新能源车的续航这几年提升还是比较快的,20132014年北京的新能源车都是出租车,基本上都在远郊,打个车从郊区到市区一般他们是不接单的,因为他们担心去了之后回不来,那时候续航普遍只有一百左右。但是今天在深圳、上海、苏州根本就不用担心续航焦虑的问题。这得益于汽车、电池的技术进步和充电桩的普及。
续航问题的解决主要是两个方面,一个是电池容量的问题,另一个就是补能问题。国内新能源车电池容量普遍在500公里以上,满足日常通行问题不大,500公里可以从上海开到南京,可以从上海开到宁波。
二问:充电与加油相比要麻烦许多,充电时间长,冬季、北方电池不够用怎么办?
这些问题以前确实都存在。
未来随着电池容量的提升、增程式混动技术的提升,未来整个新能源车续航的痛点会从电池的容量转移到补能焦虑。
补能方案有三种:交流慢充、直流快充、换电。未来新能源车的电池容量会更大,补能的方式会更快更便捷。有经济利益驱动,社会化的充电网、充电桩也越来越普及。
有条件的家里安装充电桩,平时上班,商场超市一般都有充电桩可以充电。我们办公室的同事开电动车中午去附近商场吃饭,先开到停车场充电,等吃完饭电就充好了,从来没有焦虑过。从长期来看,新能源车的续航问题不用过多焦虑。
特别是亿纬马上要量产的46系电池,充到80%只要10分钟,和加油的效率差不多了。北方朋友担心冬季电池活性不足的问题,宁德现在推出了AB电池,锂电搭配钠离子电池,零下20°的环境下,还可以保持90%以上放电保持率的强大低温性能,另外的解决方案就是增程、混动,先用油发动,给电池加热,等电池温度上来再切换到电能。
三问:新能源汽车的经济性看不到?
放弃燃油车使用新能源车,一方面可以节省燃料减少碳排放,减少尾气排放保护环境。最重要,最现实的好处是新能源车的使用成本确实比较低,哪怕是最省油的日系车每公里的燃油成本也要在0.5-1元之间,新能源车的使用成本每公里在几分钱到两毛钱之间。燃油车的油费一个月基本上都要超过一千元,一年下来油费至少一万多元。这部分费用可以省去不少。保养方面,燃油车每跑1.5W公里左右就要做一次保养,每次保养就要好几千元。电动车基本上不需要保养,一年做一些检测就可以了。
人类最早是骑马骑牛,目的是节省自己的体力;生产力更进一步的时候我们坐车,坐牛车马车,那时候的车况和路况都很差,古人坐车也很累;再往后车子变得更大更舒服,直到产生了第一辆汽车,最初的汽车也是非常简陋。过去对于汽车的需求就是把人和货从A地拉到B地,对于车子的新旧,性能的好坏不那么敏感。当生活水平提升以后,人们对于车的要求就更多了,要真皮座椅、要空间、要人机交互、要智能化等,随着要求越来越高,智能化电动化的新能源车成为必然趋势。而且以后我们希望实现无人驾驶,无人驾驶在电车里面实现更容易,所以新能源车一定是未来的趋势,包括很多车企已经宣布了燃油车的退出时间表。
现在很多人购买新能源车还有两个原因:一个是因为牌照。目前国内很多城市绿牌还是免费发放,但蓝牌成本还是比较高的。比如上海买一辆车拍一张蓝牌成本接近十万,还不一定拍得到,要等很长的时间。如果买新能源车的话,这十万块的成本就可以省下来,对于工薪阶层来说还是很有吸引力的。还有一个原因是限行,目前北京限行只对于蓝牌车,如果是绿牌车就不存在这个问题。
四问:新能源车保值率不高,更换电池费用也很高。
相比较燃油车而言,新能源车的保值问题更突出一点。但是我们要思考一下买车是为了什么,车和房子不一样,房子可以保值增值,车永远都是贬值的,只不过新能源车有可能现在贬值会快一点。未来新能源车的二手车市场也会更加完善,新能源车不管是估值还是交易都会有改善。如果担心新能源新车不保值,也可以去买新能源二手车,更加经济实惠。
懂电池的朋友知道,新能源汽车的寿命是和电池的循环次数有关系的,很多家用车子假如说开810年报废了,但循环寿命消耗不多,最后车子不值钱,但电池还是很值钱的。
五问:新能源车自燃新闻比较多,相比之下燃油车更安全。
狗咬人不会成为新闻,人咬狗才是新闻。燃油车的事故率现在因为太多不报了。
当然新能源汽车前期的问题确实很多。但这几年自燃问题已经有了明显改善,查了一下媒体统计下来每天有7例新能源车着火,整个一季度差不多有600多例。汽车自燃其实是一个概率问题,新能源车自燃,燃油车也会自燃,这是一个技术问题,也是一个使用方法和使用习惯的问题。
新能源车作为一个新事物跟燃油车不太一样,燃油车经历过数十年的沉淀和积累,一般新车都要35年的研发周期,现在很多新能源车企特别是一些新势力,研发周期都很短,整个技术研发和制造工艺都有待改善。
目前国内新能源车自燃原因主要有以下几点:
第一个是电池部件的老化,这一点新能源车跟一些电动自行车摩托车很类似;
第二是碰撞,电池受到剧烈碰撞的时候也容易着火;
第三是高温天气;
第四是电池热失控和高负荷。这些都会导致新能源车着火,不可否认新能源车着火跟电池有着比较强的关系。
现在多家电池企业都推出了永不起火的电池技术,真正效果如何后续可以通过时间来检验,有一点是非常确定的,过去五年以来,新能源汽车的总量不断提升,但自燃事故的量却不断降低,相信未来还是会降到一个比较安全的水平。
六问:长期看好新能源赛道,但是前期大幅波动让人有点害怕,目前新能源板块又涨上来了,接下来是不是又要开始跌了?
不仅仅是新能源,其实过去一个月多数行业都是这样。首先我们要知道市场为什么下跌,我们看过去两三个月,特别是四月份市场是一个普跌,其实市场是无差别下跌,为什么新能源跌的更多一点,因为新能源的估值弹性更大一些。第二个我们要去思考为什么反弹,从四月底到五月初整个新能源的涨幅是比较大的,确实有一个短期资金的调整。最近一段时间美债又在往上走,美元比较强,A股市场涨得比较多,短期内包括新能源车在内的行业调整一下也是很正常的。
我们相信一点,市场喜欢确定性。目前来看,5月的新能源汽车交付量超预期6上海复工行业上下游开始补库存,最近政府又在推汽车下乡补贴,行业未来成长性、确定性是毫无疑问的,所以资金又重新回来了。这也验证了我们在春节以来的观点:重回成长。
现在市场回暖,资金回到市场不去买成长最确定最强劲的公司,难道去拥抱垃圾股么?
七问:如何看待新能源赛道抱团拥挤?
一个好的赛道肯定会被资金抱团的,抱团的内涵是“英雄所见略同”,是市场形成了一致的预期。
人们对于美是有共同认知的,对上市公司也是这样,什么是好的企业,什么是好的赛道,对于大多数人是能够找出具有共性的标准,当这些标准出来之后再去看符合这些标准的公司和行业就更会获得资本的青睐,特别是在二级市场。
抱团是一种现象,是一种结果。大家都是为了投资收益而来,机构不会傻到为了抱团而抱团。而是因为这些公司和行业本身有吸引人的地方导致资金持续的抱团。抱团永远存在,不在新能源上抱团,就会换个地方抱团。
抱团的公司一般都有以下特征:赛道非常好、龙头企业、确定性比较高、盈利非常高、ROE非常高等。
美女帅哥人人爱。散户喜欢追高买抱团股,买的人多了,卖的时候肯定也人多,这就造成了公司股价的大起大落。
至于说抱团造成踩踏,买卖股票或基金首先要对买的标的的特征有一些认知,如果什么都不清楚,盲目追高,又是短线,看到市场波动又恐惧,那等到卖的时候就很容易成为踩踏的对象。
如果对行业和公司很了解,就不会怕资金抱团,一些聪明的投资者会早早地买进去,甚至会趁着踩踏买进去,然后就等机构回来抱团
八问:充电不如换电?
换电大概率是一个过渡模式,还记得当初的无比万能的万能充么。未来如果所有手机电池的续航都能在华为的水平上翻一倍,那还有充电宝什么事呢?一天怎么玩手机电都够,就不用充电宝了。同样的换电技术也是在目前电池容量还不那么强大的时候,是一个过渡阶段。如果未来电池技术续航达到800,1000公里,那个时候我们还需要换电吗?未来换电技术在一些商用领域会有特殊的存在价值,不会成为主流。
九问:新能源车未来会否产能过剩?
肯定会有。产能过剩不可避免,现在似乎是个企业就能去造新能源车。有时候在路上看到不认识的车,回去一查发现是某家互联网公司做的。
现在造车其实并不是特别复杂,但是这又是一个非常好的赛道,就会导致很多的资本一拥而上。
过剩才说明是好的赛道,但是过剩也会给行业带来阵痛,当过剩的时候严重的不良竞争会导致劣币驱逐良币。
政府还是比较重视监管,造车还是需要牌照,产能也需要审批,未来应该不会走当年光伏发展的道路,所以大家不必过分担心这个问题。虽然现在群雄逐鹿,终局未定,但是目前看有一些品牌的优势还是很明显的。
但是上游的材料和零部件存在资本开支集中,产能拥挤过剩的问题,也有技术性、颠覆性淘汰的问题,这个需要投资者擦亮眼睛。
新能源电池未来会过剩
行业的发展总体趋势向上,但周期性的波动在所难免。根据汽车百人会的统计,按照行业的规划,2025年产能近3TWh,国内电池年需求/出货量预计1.2TWh,这还是乐观估计。
宁德时代曾经在投资互动中强调,目前同行动辄宣布几百Gwh的产能规划,需要上千亿的资金投入(单GWh产能实际投资需3-5亿元),规划是一个方面最终要看落地情况。同时也要看到将来的产品、技术在不断地更新换代与现有工艺、设备的匹配性问题。我们认为将来优质有效产能依然是稀缺的,同时存在无效产能过剩问题。
车规级产品门槛很高,验证周期很长,技术又在不断迭代,如果没有足够的研发积累,没有规模化与极限制造的成本优势,后来者要切进来风险还是很大的。
我们是从2018年开始跟踪锂电行业,当时是锂电的低谷期,第一波锂电浪潮催生了很多电池厂,但当时活下来的没几家,能吃饱饭的更是少之又少。我们在2018年的研报中曾写道:“随着行业的持续洗牌,动力电池厂家数量从2015年的超450家急剧减少至2017年的不到100家,2018年已剩不到50,仅存的50家中产能利用率超过30%的只有宁德时代和比亚迪。行业过度扩张,未来洗牌在所难免。

这个行业是技术引领、效能引领,我们投资者要和技术上的头部企业做朋友才能长期穿越周期。中期看供应链也很重要,但因为商品价格刺激,未来供给早晚会提上来,长期看供应链不是特别大的问题,关键还是看技术。


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