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#研究报告#【长江电新】天顺风能:收购长风加速海风产能布局,继续重点推荐!

栏目:研究报告 作者:ZML 时间:2022-12-07 10:15:22
1、今日公司公告拟以30亿现金收购江苏长风100%股权,包括位于南通通州湾的“南通长风”、位于江苏盐城射阳的“江苏长风”。同时,签订《股权转让协议》及《资产验收备忘录》后2个工作日内支付定金6亿元;签署结算备忘录后5个工作日内(2023年3月20日之前)支付9亿元,其后5个工作日内完成股权转让工商变更登记;其后5个工作日内支付15亿元。同时,公司11月份以自有资金4亿元完成收购广东长风100%股权。2、长风目前拥有江苏盐城、江苏南通、广东汕尾三大基地,其中江苏盐城基地位于射阳,主要生产单桩,产能......


1、今日公司公告拟以30亿现金收购江苏长风100%股权,包括位于南通通州湾的“南通长风”、位于江苏盐城射阳的“江苏长风”。同时,签订《股权转让协议》及《资产验收备忘录》后2个工作日内支付定金6亿元;签署结算备忘录后5个工作日内(2023年3月20日之前)支付9亿元,其后5个工作日内完成股权转让工商变更登记;其后5个工作日内支付15亿元。同时,公司11月份以自有资金4亿元完成收购广东长风100%股权。


2、长风目前拥有江苏盐城、江苏南通、广东汕尾三大基地,其中江苏盐城基地位于射阳,主要生产单桩,产能20万吨;江苏南通基地位于通州湾,主要生产电导管架和升压站,产能约20万吨;江苏基地均已经能够正常批量出货。广东汕尾基地目前产能20万吨,具备投产条件。我们认为本次收购将加速公司海风产能扩张,一次性带来新增产能约60万吨的贡献,奠定公司明年海风管桩的出货突破,并且帮助公司稳固江苏盐城、广东粤东的区位优势,为公司进军海风市场提供了较好的切入平台。


3、同时,公司也积极进行海风产能的新一轮扩张,包括江苏射阳、广东、广西、福建、德国等地后续存在持续落地的产能。江苏射阳自建+长风射阳产能合计约60万吨,德国工厂两期50万吨,汕尾明年进行二期扩产,广东广西福建等产能未来陆续规划。预计公司24-25年海风管桩产能将达到国内领先水平,并且通过德国工厂出货欧美,实现全球布局,为公司海风管桩业务未来持续快速放量提供支撑。


4、再次强调,公司作为陆风塔筒龙头,明年陆风塔筒叶片业务有望迎来修复,并且发电运营规模持续增加;最重要的在于明年开始海风管桩实现突破,且未来有望保持持续快速放量,贡献业绩增量。预计23年公司业绩18亿元,对应估值15倍,性价比较高,继续重点推荐!


点评:天顺之前被诟病的就是海风占比较低、出海兑现较晚,这次对基本面是一个提升。对于海风来说,近期确实缺乏催化剂,一方面是对“双30政策”确实看不清,另一方面是前期疫情确实对招标等有影响,而海风投资本身就是看订单多过看业绩。但国家对海风的强力支持、欧洲海风市场逐步进入爆发期,这些都没什么变化的,海风渗透率角度,海缆竞争格局较好,塔筒业绩弹性较大,这些都没什么变化。所以,成长一旦情绪修复,海风会是机会较多的。


文章来自#赚美了#,一个专注赛道股投研的平台,www.zhuanmeile.com
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