中泰证券：光伏降价，景气加速

据pvinfolink，本周光伏产业链价格全面下调：

➤ 多晶硅：致密料均价295元/kg（上周302元/kg），周环比-2.3%；

➤ 硅片：166/182/210每片均价分别6.02/7.11/9.30元，周环比-2.4%/ -2.6%/ -2.6%；

➤ 电池片：166/182/210每瓦均价分别1.31/1.34/1.34元，周环比持平/-0.7%/持平；

➤ 组件：166/182/210单面单玻每瓦均价分别1.91/1.96/1.96元，周环比均-0.5%。

我们的观点

➤ 供给端：硅料价格调整至300元/kg以内，硅片跟降，电池片182产品降低1分，组件降价1分；整体看上游降价幅度多于下游，电池片盈利空间可观。

➤ 需求端：10月光伏装机低于预期，12月排产环比持稳。市场反映悲观，据我们调研，今年地面电站需求最晚递延两个月，需求仍存在，光伏景气度仍有支撑。

➤ 我们认为，四季度光伏核心需求是来自国内地面电站项目，但当前确实客观存在组件价格高企，光伏项目收益率低于项目要求的情况，国家能源局近日发文允许分批并网，这为上下游博弈提供条件；因此在需求仅是递延的情况下，产业链价格调整作为当前变化的结果，进而支撑光景气度持续上行。当前产业链经过深度调整后性价比高，产业链博弈初见成效，后续硅料价格预计将持续回落，光伏项目收益率提升，持续看好光伏行业景气度！

核心推荐

➤ 景气度配置

当前光伏一体化产业链调整较多，明年估值不到20倍，重点关注天合/晶澳/隆基/晶科等。

➤ 弹性优选

Ⓐ需求提升近期紧缺电池环节盈利仍有支撑，重点关注爱旭等；

Ⓑ硅片开工率提升具备石英砂保供环节仍能留存利润，重点关注欧晶/中环等；

Ⓒ辅材环节受主产业链价格回调影响较小，产业链降价排产辅材将显著受益，重点关注小辅材环节集中度提升及顺应技术变化，如明冠/宇邦/快可/通灵等。