中信建投 | 上调全年电动车产销量，上调光伏硅料全年均价
每周观察：上调全年电动车产销量，上调光伏硅料全年均价
核心摘要：
1、今年以来特别是疫情扰动下，新能源行业基本面向好，持续超预期是我们上调景气度指标——电动车产销量和光伏硅料——的核心原因
2、电动车经历疫情考验后，预计在6月迅速恢复至疫情前的3月水平，将在三季度迈入旺季，边际变化明显，上调全年销量至570-590万辆（前期预测550万辆）
3、光伏产销两旺，以至于硅料价格在产能持续投放之下，价格仍居高不下，预计下半年较多产能投放，但需求持续强劲，预计全年均价将在22万元/吨以上。（前期预测均价为18-20万元/吨）
4、预计电动车碳酸锂、隔膜、电池环节，光伏组件、硅料、逆变器环节是全年确定性方向。
新能源汽车：上调全年新能源车销量展望570-590万辆
车型和认知驱动是新能源车销量不断超预期的核心驱动力：
车型方面：1）新车型推出丰富产品矩阵，贡献销量净增量；2）动力性能、智能硬件成熟度大幅提升，行业价格整体下行。
认知方面：1）用户结构来看，一方面“直营直销”的透明化定价模式受年轻消费者喜欢；另一方面，新能源车To C比例持续上升；2）城市结构来看，新能源车市场逐步下沉，加速向二三线城市渗透，电车认可度快速上升。
各地出台补贴政策及油价上涨刺激新能源车需求。
受益于：1）国际战争影响下国内油价同比+35%，油车较电车年化使用成本高8-9千元。
2）疫情后各地方政府针对汽车及新能源车消费推出补贴政策，电车最高可补贴6.48万元。
Q2销量受疫情影响回调，但电车销量预计超过117万辆，环比仅-6%，将大幅高于市场预取，全年销量展望570-590万辆。
按月度来看，5月BYD、核心新势力已经带来3.6万的销量增长，预计叠加特斯拉和其他品牌销量后，行业增量至少9万辆，5月销量将超过39万；6月预计BYD、Tesla、核心新势力将至少带来5.6万的环比增量，预计行业整体增量将超9万辆达48万以上，有希望创历史新高。
按车企来看，年初车企产销规划超750万，但行业竞争叠加疫情影响，目前新势力产量略有受损，但BYD、广汽等产销量持续超预期带动1-4月乘用车销量超147万，叠加商用车6.6万，22年1-4月已实现153万的销量。根据1-4月车企目标的销量的完成度来看，后续行业销量能否突破600万的支撑关键为Tesla、蔚来、理想、小鹏、威马、长城、吉利，其余车企目前压力较小。
按季度来看，虽然4月受疫情影响回调，但5月整体复工复产情况良好，在车型及认知度提升、油价及政策利好的强有力驱动下，比亚迪、广汽埃安、新势力等销量表现超预期，预计Q2-Q4国内新能源汽车（含商用）销量分别达117、161、180+万辆，全年突破570-590万辆。
基于上述570-590万需求推算，预计2022年全球锂矿/终端需求=102%，整体看锂资源供给可以满足造车需求，但考虑到供需节奏和中游杠杆，价格会在Q3出现新高，下半年产业链持续量利博弈。
光伏硅料：需求强劲超预期，上调全年均价至22万元/吨以上
2022年以来，尽管国内硅料产量持续增长，但由于硅片产能、组件排产持续增长，硅料依然供不应求，价格已经基本上涨回26万元/吨水平。
碳达峰、碳中和背景下，当前全球光伏需求快速增长，预计2022年全球光机规模约为220-240GW，其中国内、国外装机规模分别为84、146GW。
国内部分硅料新增产能点火、爬坡进度推迟，预计全年硅料国产量+进口量合计约为87.9万吨（对应338GW），其中截止5月在运产能预计贡献71.5万吨，国内一线硅料企业6-12月投产项目预计贡献8.6万吨，二线硅料企业+新进入企业预计贡献1.1万吨。
需求持续旺盛，考虑部分硅料产能投产节奏略有延迟、特别是硅片产能持续投放、组件排产持续增长，我们上调Q3、Q4硅料均价至25、22万元/吨，预计2023年全年硅料均价约为15万元/吨。
摘要
新能源汽车：中上游材料方面，华友钴业控股子公司巴莫科技拟514亿韩元（约2.75亿元）认购LGBCM 49%股权，规划年产6.6万吨三元正极材料产能。川发龙蟒拟投4.9亿元在襄阳产业园投资年产5万吨磷酸铁项目及年产40万吨硫磺制酸项目；电池端，国轩高科宣布三元半固态电池已装车应用，电池包容量可达160KWh，能量密度260Wh/kg，电动车将实现1000公里续航。欣旺达拟23亿在浙江兰溪投建年产3.1亿只高性能圆柱锂离子电池项目。据报道，特斯拉德国工厂正式提交扩建计划。继续推荐各环节高成长标的恩捷股份、华友钴业、星源材质、亿纬锂能、容百科技、当升科技、芳源股份、中伟股份、科达利、天赐材料、龙蟠科技、中科电气、德方纳米、富临精工等。
光伏风电：根据国家能源局最新数据，目前光伏发电在建项目1.21亿千瓦，预计全年国内光伏发电新增并网1.08亿千瓦，同比上年实际并网熔量增长95.9%。在这一背景下，我们判断今年全球光伏装机需求将持续旺盛。另外，发改委等九部委联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，规划2025年；可再生能源年发电量达到3.3万亿kWh左右；可再生能源电力总量消纳责任权重达到33%，国内风电、光伏需求有望高速增长。推荐标的：晶澳科技、隆基股份、晶科能源、运达股份、大金重工、天合光能、福斯特、福莱特、阳光电源、固德威、中信博等。
电力设备：本周国家发改委发布《“十四五”可再生能源发展规划》，规划指出到2025年，可再生能源消费折合一次能源消费达到10亿吨；一次能源消费增量中超过50%为可再生能源；可再生能源年发电量达到3.3万亿kWh左右；可再生能源电力总量消纳责任权重达到33%，非水可再生能源责任权重达到18%。我们认为在可再生能源大发展的前提下，电网投资将提速以适配大基地、分布式的高速发展，其中特高压、直流输电是重点。推荐标的：国电南瑞、许继电气、四方股份、思源电气、中国西电、平高电气、特变电工等。
工业控制：5月我国PMI指数为49.6%，较上月上升2.2pct,随着疫情防控局势好转，我国经济运行逐步恢复。从行业来看，位于扩张区间的行业增加至12个，制造业整体景气水平较4月有所改善；从价格来看，价格指数继续回落，但仍处于较高水平，主要原材料购进价格指数为55.8%，较上月降低8.4pct，仍高于55.0%,出厂价格指数为49.5%，较上月下降4.9pct，年内首次降至收缩区间，制造业产品销售价格总体水平呈回落趋势；从产需来看，两端均有所恢复，生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.2%，较上月上升5.3、5.6pct，制造业产需均有不同程度恢复。近期我国经济运行受局部疫情爆发和国际局势变化影响，随着疫情得到有效控制，复工复产加快推进，企业逐步恢复正常运行，推荐标的：建议持续关注制造业细分赛道龙头宏发股份、汇川技术（机械）、麦格米特（中小盘）等标的。
风险提示
电动汽车产业链价格降幅超预期的风险；光伏、风电装机不达预期的风险；电网投资不达预期的风险等。
证券研究报告名称：《每周观察：上调全年电动车产销量，上调光伏硅料全年均价》
对外发布时间：2022年6月5日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：朱玥、王吉颖
执业证书编号：S1440521100008、S1440521120004
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核心摘要：
1、今年以来特别是疫情扰动下，新能源行业基本面向好，持续超预期是我们上调景气度指标——电动车产销量和光伏硅料——的核心原因
2、电动车经历疫情考验后，预计在6月迅速恢复至疫情前的3月水平，将在三季度迈入旺季，边际变化明显，上调全年销量至570-590万辆（前期预测550万辆）
3、光伏产销两旺，以至于硅料价格在产能持续投放之下，价格仍居高不下，预计下半年较多产能投放，但需求持续强劲，预计全年均价将在22万元/吨以上。（前期预测均价为18-20万元/吨）
4、预计电动车碳酸锂、隔膜、电池环节，光伏组件、硅料、逆变器环节是全年确定性方向。
新能源汽车：上调全年新能源车销量展望570-590万辆
车型和认知驱动是新能源车销量不断超预期的核心驱动力：
车型方面：1）新车型推出丰富产品矩阵，贡献销量净增量；2）动力性能、智能硬件成熟度大幅提升，行业价格整体下行。
认知方面：1）用户结构来看，一方面“直营直销”的透明化定价模式受年轻消费者喜欢；另一方面，新能源车To C比例持续上升；2）城市结构来看，新能源车市场逐步下沉，加速向二三线城市渗透，电车认可度快速上升。
各地出台补贴政策及油价上涨刺激新能源车需求。
受益于：1）国际战争影响下国内油价同比+35%，油车较电车年化使用成本高8-9千元。
2）疫情后各地方政府针对汽车及新能源车消费推出补贴政策，电车最高可补贴6.48万元。
Q2销量受疫情影响回调，但电车销量预计超过117万辆，环比仅-6%，将大幅高于市场预取，全年销量展望570-590万辆。
按月度来看，5月BYD、核心新势力已经带来3.6万的销量增长，预计叠加特斯拉和其他品牌销量后，行业增量至少9万辆，5月销量将超过39万；6月预计BYD、Tesla、核心新势力将至少带来5.6万的环比增量，预计行业整体增量将超9万辆达48万以上，有希望创历史新高。
按车企来看，年初车企产销规划超750万，但行业竞争叠加疫情影响，目前新势力产量略有受损，但BYD、广汽等产销量持续超预期带动1-4月乘用车销量超147万，叠加商用车6.6万，22年1-4月已实现153万的销量。根据1-4月车企目标的销量的完成度来看，后续行业销量能否突破600万的支撑关键为Tesla、蔚来、理想、小鹏、威马、长城、吉利，其余车企目前压力较小。
按季度来看，虽然4月受疫情影响回调，但5月整体复工复产情况良好，在车型及认知度提升、油价及政策利好的强有力驱动下，比亚迪、广汽埃安、新势力等销量表现超预期，预计Q2-Q4国内新能源汽车（含商用）销量分别达117、161、180+万辆，全年突破570-590万辆。
基于上述570-590万需求推算，预计2022年全球锂矿/终端需求=102%，整体看锂资源供给可以满足造车需求，但考虑到供需节奏和中游杠杆，价格会在Q3出现新高，下半年产业链持续量利博弈。
光伏硅料：需求强劲超预期，上调全年均价至22万元/吨以上
2022年以来，尽管国内硅料产量持续增长，但由于硅片产能、组件排产持续增长，硅料依然供不应求，价格已经基本上涨回26万元/吨水平。
碳达峰、碳中和背景下，当前全球光伏需求快速增长，预计2022年全球光机规模约为220-240GW，其中国内、国外装机规模分别为84、146GW。
国内部分硅料新增产能点火、爬坡进度推迟，预计全年硅料国产量+进口量合计约为87.9万吨（对应338GW），其中截止5月在运产能预计贡献71.5万吨，国内一线硅料企业6-12月投产项目预计贡献8.6万吨，二线硅料企业+新进入企业预计贡献1.1万吨。
需求持续旺盛，考虑部分硅料产能投产节奏略有延迟、特别是硅片产能持续投放、组件排产持续增长，我们上调Q3、Q4硅料均价至25、22万元/吨，预计2023年全年硅料均价约为15万元/吨。
摘要
新能源汽车：中上游材料方面，华友钴业控股子公司巴莫科技拟514亿韩元（约2.75亿元）认购LGBCM 49%股权，规划年产6.6万吨三元正极材料产能。川发龙蟒拟投4.9亿元在襄阳产业园投资年产5万吨磷酸铁项目及年产40万吨硫磺制酸项目；电池端，国轩高科宣布三元半固态电池已装车应用，电池包容量可达160KWh，能量密度260Wh/kg，电动车将实现1000公里续航。欣旺达拟23亿在浙江兰溪投建年产3.1亿只高性能圆柱锂离子电池项目。据报道，特斯拉德国工厂正式提交扩建计划。继续推荐各环节高成长标的恩捷股份、华友钴业、星源材质、亿纬锂能、容百科技、当升科技、芳源股份、中伟股份、科达利、天赐材料、龙蟠科技、中科电气、德方纳米、富临精工等。
光伏风电：根据国家能源局最新数据，目前光伏发电在建项目1.21亿千瓦，预计全年国内光伏发电新增并网1.08亿千瓦，同比上年实际并网熔量增长95.9%。在这一背景下，我们判断今年全球光伏装机需求将持续旺盛。另外，发改委等九部委联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，规划2025年；可再生能源年发电量达到3.3万亿kWh左右；可再生能源电力总量消纳责任权重达到33%，国内风电、光伏需求有望高速增长。推荐标的：晶澳科技、隆基股份、晶科能源、运达股份、大金重工、天合光能、福斯特、福莱特、阳光电源、固德威、中信博等。
电力设备：本周国家发改委发布《“十四五”可再生能源发展规划》，规划指出到2025年，可再生能源消费折合一次能源消费达到10亿吨；一次能源消费增量中超过50%为可再生能源；可再生能源年发电量达到3.3万亿kWh左右；可再生能源电力总量消纳责任权重达到33%，非水可再生能源责任权重达到18%。我们认为在可再生能源大发展的前提下，电网投资将提速以适配大基地、分布式的高速发展，其中特高压、直流输电是重点。推荐标的：国电南瑞、许继电气、四方股份、思源电气、中国西电、平高电气、特变电工等。
工业控制：5月我国PMI指数为49.6%，较上月上升2.2pct,随着疫情防控局势好转，我国经济运行逐步恢复。从行业来看，位于扩张区间的行业增加至12个，制造业整体景气水平较4月有所改善；从价格来看，价格指数继续回落，但仍处于较高水平，主要原材料购进价格指数为55.8%，较上月降低8.4pct，仍高于55.0%,出厂价格指数为49.5%，较上月下降4.9pct，年内首次降至收缩区间，制造业产品销售价格总体水平呈回落趋势；从产需来看，两端均有所恢复，生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.2%，较上月上升5.3、5.6pct，制造业产需均有不同程度恢复。近期我国经济运行受局部疫情爆发和国际局势变化影响，随着疫情得到有效控制，复工复产加快推进，企业逐步恢复正常运行，推荐标的：建议持续关注制造业细分赛道龙头宏发股份、汇川技术（机械）、麦格米特（中小盘）等标的。
风险提示
电动汽车产业链价格降幅超预期的风险；光伏、风电装机不达预期的风险；电网投资不达预期的风险等。
证券研究报告名称：《每周观察：上调全年电动车产销量，上调光伏硅料全年均价》
对外发布时间：2022年6月5日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：朱玥、王吉颖
执业证书编号：S1440521100008、S1440521120004
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