中信建投新能源·每周观察：车型迭出，维持 2023 年中国电动车产销同比+40%判断
每周观察：车型迭出，维持2023年中国电动车产销同比+40%判断
核心要点：
1、回顾22年前三季度：国内新能源车整体呈现出供给端多元化驱动终端需求释放的态势，具体表现为：1）车型矩阵丰富，排名11位以后的中后卫车型强势突围，销量增速显著高于平均水平；2）比亚迪带动A级车和插混车型销量占比提升，当前各级别分庭抗礼、插混增速略高于纯电。
2、展望22年：9月起受疫情反复的影响，供给端部分主机厂及零部件厂停产，需求端多个车展延期或取消，多地区经销商和消费者处于静态管理状态，进店率和需求转化均受到影响，但终端需求依旧坚挺，超出预期。预计10、11、12月国内新能源车销量（含商用）分别达71.5、78、86万辆，全年合计691万辆，同比翻倍。
3、展望23年：一方面供给端优质车型仍将驱动旺盛需求；另一方面，多因素刺激明年销量继续同比高增：1）22Q4因疫情抑制的需求将平滑至23H1；2）明年年底购置税优惠政策大概率终止，对应15-30万售价区间的车型购置成本上升1.3-2.6万元，将驱动年底抢装。预计23年新能源乘用车销量917万辆，商用车40万辆，合计957万辆，同比+38%，其中上险量约750万辆，对应乘用车中渗透率达到35%（不含出口）。
1.1、回顾前三季度：车型矩阵多元化，各级别百花齐放
回顾22年前三季度，国内新能源车累计销量455.8万辆，同比+113%，其中乘用车435.6万辆，同比+114%，商用车20.2万辆，同比+82%。整体呈现出供给端多元化驱动终端需求释放的态势，具体表现为：
1）车型矩阵丰富：中后位新车型强势突围，品牌+认知驱动下老车型依然强势放量。
根据乘联会批售数据，2021年1-5名、6-10名、11-20名车型的平均销量分别为22.3/7.9/5.0万辆，同比增长181%/161%/162%，后位车型销量同比增长200%，同期新能源车总销量增长率为182%；2022年Q1-Q3这三档车型平均销量分别为24.8/11.4/7.3万辆，同比增长74%/127%/130%，后位车型销量同比增长149%，同期新能源车总销量增长率为117%，头部热销车型增速明显趋缓。22年头部效应明显降温，销量高增速区域进一步向中后位车型集中，品牌+认知驱动下老车型依然强势放量。
2）比亚迪带动A级车&插混车占比提升，当前各级别分庭抗礼、插混增速略高于纯电。
级别方面，A级车受益于比亚迪秦Plus DM-i、秦Plus EV、驱逐舰05、海豹等热销车型带动，A级占比平稳上升，当前A00+A0、A、B以上车型销量占比分庭抗礼。动力类别方面，比亚迪DM-i系列对同级别燃油车实现降维打击，自身销量持续上升的同时带动其他车企推出混动平台，驱动插混占比上升至25%，同比+9pct。
1.2、展望22年：疫情影响下需求仍坚挺，预计全年销量690万辆，同比翻倍
9月起受疫情反复的影响，供给端部分主机厂及零部件厂停产，需求端多个车展延期或取消，多地区经销商和消费者处于静态管理状态，进店率和需求转化均受到影响，但终端需求依旧坚挺，超出预期。
10月已公布销量车企（比亚迪、特斯拉、蔚来、理想、小鹏、零跑、合众、广汽埃安、极氪、岚图、创维、问界）销量合计39.7万辆，环比持平，同比+108%。
预计10月上险量46-48万辆，环比-15%，主要系季度初出口接近10万辆（其中Tesla 5.5万，BYD 1万），叠加布局渠道、为季度末冲高做准备。预计10月新能源乘用车批售68.5万辆，叠加商用车后71.5万辆，环比+1%。
预计11月国内新能源车（含商用）批售78万辆；12月补贴政策终止将带动年底抢装，预计销量达86万辆，环比+10%。预计22年全年新能源乘用车销量661万辆，商用车30万辆，合计691万辆，同比+97%。
1.3、展望23年：预计全年销量950万以上，维持同比高增
展望23年，一方面供给端优质车型仍将驱动旺盛需求；另一方面，多因素刺激明年销量继续同比高增：1）22Q4因疫情抑制的需求将平滑至23H1；2）明年年底购置税优惠政策大概率终止，对应15-30万售价区间的车型购置成本上升1.3-2.6万元，将驱动年底抢装。预计23年新能源乘用车销量917万辆，商用车40万辆，合计957万辆，同比+38%，其中上险量约750万辆，对应乘用车中渗透率达到35%（不含出口）。
风险提示
1）下游需求不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
3）推荐公司的重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
