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天风证券:风电专家交流220720

ZML3周前 (07-21)调研纪要
<strong><mark>天风证券</mark></strong>:风电专家交流220720
头部风电整机厂商从事市场和战略工作 7月的恢复?Q3的大幅进入到开工和交付环节,从上半年的统计来看,安装量14.5GW,今年交付压力比较大,今年交付到并网预计突破55GW,会略超过去年。Q3肯定是交付的高峰,月度的数据都会保持很好的趋势。 零部件会紧缺吗?20-21大交付周期的考验,叶片主轴承变流器法兰这些关键环节产能和交付能力都还好,5月以来上游的原材料往下,还是利好盈利,现在排产和交付的意愿很足,零部件的角度看,目前看不会产生太多的影响。 今年整体招标的看法,四十五期间的展望?招标超预期的原因?上半年的招标量小幅超预期,到7月10号,全国合计突破51GW,接近去年全年水平。陆风更超预期,接近42GW,海风现在10GW。全年招标量可能突破80GW,下半年再25-30GW,对明后年比较乐观。整个四十五也比较乐观,从上游的开发政策,到下乡和海风增长,预计每年的招标都比较乐观,每年80-85GW招标,装机60GW。超预期:需求比较旺盛,海风除了广东江浙,山东也不错;陆风预期稳定,下乡也比较灵活。另外,风电降本海风是超预期的,IRR有良好的刺激。&nb......

天风证券:战略性看多医疗服务

ZML3周前 (07-20)调研纪要
<strong><mark>天风证券</mark></strong>:战略性看多医疗服务
昨天医保局发布的医疗服务价格调整具体思路,三点想法:1.服务价格调整,要有力支持医疗机构高质量发展2.服务价格调整,要突出体现对技术劳务价值的支持力度这两点决定了价格调整思路,zhang!3.服务标的怎么选:先综合,再专科,因为综合医院的服务项目可为空间更大。建议关注标的:国际医学,爱尔眼科,海吉亚医疗(H),三星医疗,固生堂(H),锦欣生殖(H),通策医疗,信邦制药,盈康生命......

天风证券:锂矿大跌点评 — 情绪扰动,估值之争

ZML1个月前 (07-12)调研纪要
<strong><mark>天风证券</mark></strong>:锂矿大跌点评 — 情绪扰动,估值之争
1、基本面有变动么?-没有1)在今早与产业的沟通中我们明确产业基本面没有任何变化,所谓7月第一周整车数据偏弱产业并未有感受,相反各家锂盐销售人员均反应自7月起明显感受下游需求更佳。2)而关于对TQ的些许传闻,我们今早也与公司进行近一小时深入沟通:基本面无异动,均稳健向好。2、情绪面在担忧什么?-核心为三Q1:【短期价格为何上行速率偏慢?】4-5月需求崩塌价坚挺,6-7月需求复苏价不涨是市场的首要关注问题。根据我们与产业的沟通:【供给端】:4-5月需求崩塌,各家上市公司均出现惜售。6月份需求回暖后为提升二季度业绩,显著放量导致6月销量偏多(智利进出口数据我们已有详细解释,扰动不明显)。【需求端】:正极厂在4-5月实则有过一波补库(这是我们过去看错的点),部分铁锂厂库存水平偏高,且有不止一家头部电碳企业销售反馈,铁锂厂现金流偏紧张,采购心有余而力不足。而三元厂同样有库存,但预计自7月中起开启新一轮采购备货。我们认为,短期整车数据并不影响产业趋势,6-7月给足产业一定时间清库去库合情合理。随着8-9月需求进一步好转,锂盐价格会重回上行通道,本周成都SMM会后我们会......

天风证券:碳纤维生产设备专家交流要点梳理20220705

ZML1个月前 (07-06)调研纪要
<strong><mark>天风证券</mark></strong>:碳纤维生产设备专家交流要点梳理20220705
?原丝生产设备:原丝生产设备目前国产化程度低,主要原因系:1)获取进口设备难度低;2)原丝生产设备相比碳纤维生产设备价值量低。原丝单万吨投资2.5-2.7亿,设备占2.1-2.2亿,其中聚合釜1.5-1.6亿。?碳纤维生产设备:生产大丝束对温度要求相对不高,但是对单条产线运行速度,包括炉宽、炉形高度要求更高;生产小丝束对升温曲线,最高温度及温控精度的要求更高。因此未来碳纤维厂家更多的是提出要求,由专业的设备制造厂完成。目前部分厂商仍然用进口设备,进口设备与国产设备:在T700级别性能没有明显差异,真正差距在更高级别。T700与T300对设备温度的要求没有本质的区别,预氧化炉与低温碳化炉可以通用,高温碳化炉温度要求T700比T300高50℃左右,主要性能差异还是在原丝方面。能耗方面:原丝含碳量43%-45%,通过设备做到含碳量93%以上,各家从原丝到碳丝的能耗差异不大,能耗的差异主要和产能有关,单线产能增大会摊薄单位能耗成本。国内整体碳纤维生产设备投资每万吨7亿左右(风电,2500吨1.7亿),其中炉体占50%,国外炉体比国内价格高20%,而其他设备像收丝机,国内已经比较成熟,成本较低,...

深度6|天赐材料:磷酸铁——被忽视的第二增长极【天风电新】

ZML2个月前 (06-19)研究报告
深度6|天赐材料:磷酸铁——被忽视的第二增长极【天风电新】
天风证券研究所磷酸:热法磷酸纯净度高,但湿法磷酸工艺进步,成本优势+能耗低,产能占比提升磷酸是合成磷酸铁最重要的原材料,纯度需达到85%以上。磷酸制备分为热法磷酸、湿法磷酸。热法磷酸:磷矿石→黄磷→高纯磷酸。黄磷燃烧,氧化成五氧化二磷,被水或烯酸吸收,得到高纯磷酸(85%)。1)优点:反应得到的磷酸纯度较高,对原料磷矿石品位要求不高。2)缺点:生产1吨黄磷排放2000m³有毒气体一氧化碳,且需要耗电1.25-1.5万Kwh,属于高载能产品,热法磷酸成本高。湿法磷酸:磷矿石+硫磺制酸→工业级磷酸。用强无机酸分解磷矿,经过滤、除杂、浓缩得到75%磷酸,萃取后得到精制磷酸。1)优点:成本比热法低20-30%。2)缺点:杂质较多,对原料磷矿石品位要求高(P2O5≥30%),副产物磷石膏三废问题较难解决,且技术难度较高。2021年我国湿法制磷酸占磷酸总量45%,从全球来看,湿法磷酸产量约占总量85%-90%。随着净化工艺不断进步,湿法磷酸产能占比快速攀升。在能耗、环保约束下,未来湿法磷酸占比有望进一步提升。资料来源:国家知识产权局、《磷矿湿法制备磷酸及其提纯工艺研究》——胡震等,中国无机盐工业协...

周末,两个大消息

ZML2个月前 (06-12)调研纪要
周末,两个大消息
天风证券刘晨明:A股较难直接走独立行情,内部看中长期贷款增速能否有效回升,外部看美联储什么时候重新释放宽松。广发证券戴康:美债实际收益率和创业板仅有3个短区间同时上行,“国内政策底”已经得到夯实,看好小盘成长股。再说说其他的公司:公募基金行业出新政策,对投资者非常有利。公募高管、主要业务部门负责人应将当年绩效薪酬的20%以上买自家基金,且权益类基金不得低于50%;基金经理应将当年绩效薪酬的30%以上买自家基金,且优先买本人管理的公募基金;高瓴出资2亿人民币参与德方纳米的定增,这次定增的价格255元/股,德方纳米是锂电磷酸铁锂的龙头公司。新东方在线上涨39.37%,主要是新东方发展了新业务:直播带货,另外和最近前期受政策压制的行业持续回暖有关。医药股有利空,药明康德控股股东减持3%。北向资金最近流入了600亿,公募基金的发行也在回暖。美国周五通胀数据达到惊人的8.6%,创40年以来新高,周五美股暴跌,对A股下周开盘预期产生一定的影响,A股的大盘股成长股预期会受到美债利率上升影响会大一些,小盘股影响小一些。宏观影响都是短期的,关键还是看产业趋势,产业趋势向上的公司该拿......

天风·总量 | 如何看待市场反弹的延续性?

ZML2个月前 (06-10)投资策略
天风·总量 | 如何看待市场反弹的延续性?
天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。证券研究报告:《如何看待市场反弹的延续性?》对外发布时间:2022年06月09日报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)本报告分析师:孙彬彬SAC编号S1110516090003宋雪涛SAC编号S1110517090003刘晨明SAC编号S1110516090006吴先兴SAC编号S1110516120001     ......

天风问答 | 房地产:基本面在真实复苏吗

ZML2个月前 (06-07)研究报告
天风问答 | 房地产:基本面在真实复苏吗
天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。证券研究报告:《基本面复苏的交易价值——房地产》对外发布时间:2022年06月06日报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)本报告分析师:韩笑SAC编号S1110521120006     ......

天风问答 | 医药:新冠疫情最新防控态势如何?

ZML2个月前 (06-07)研究报告
天风问答 | 医药:新冠疫情最新防控态势如何?
天风证券研究所4.防控工具储备进展:小分子药物和医疗资源仍需提升5.中国各年龄段疫苗接种情况:老年人接种比例较低截至5月22日,中国国累计报告接种新冠疫苗33亿7109.6万剂次,接种总人数达到12亿8894.7万,已完成全程接种12亿5487.5万人,覆盖人数和全程接种人数分别占全国总人口的91.42%、88.01%。完成加强免疫接种的有7亿7138万人,其中序贯加强免疫接种3589.6万人。60岁以上老年人接种覆盖人数达到2亿2918.7万人,完成全程接种2亿1723.2万人,覆盖人数和全程接种人数分别占老年人口的86.8%、82.3%。完成加强免疫接种1亿6690万人。6.2022年第一季度医药制造业累计收入增速放缓2021年新冠疫情进入常态化,医药行业整体有所恢复,2022年第一季度,部分区域疫情反复短期影响医药板块整体增速,2022年1-3月医药制造业累计收入增速6%左右,累计净利润同比下滑9%左右。7.2022年1-3月全国医保基金累计收入同比增长9.8%,累计支出同比降低9.0%2022年1-3月,全国医保基金(含生育保险)累计收入8313.73亿元,同比增长9.8%.....

天风·宏观 | 成长可能开启趋势反转,价值或维持反弹震荡

ZML2个月前 (06-06)投资策略
天风·宏观 | 成长可能开启趋势反转,价值或维持反弹震荡
天风证券研究所同时,我们把交易拥挤度作为判断指数短期盈亏比的参考,目前风格指数的交易拥挤度都处在较低位置,其中成长股的超卖幅度比价值股更深。大盘/中盘/小盘价值股的拥挤度分别处在11%、13%、15%分位,大盘/中盘/小盘成长股的拥挤度分别处在3%、7%和5%分位,上一次成长风格处在这个位置还是2018年11月。图2:成长的超卖幅度比价值更深资料来源:Wind,天风证券研究所为什么成长股胜率提升的确定性更高?第一,从基本面的角度。与价值股相比,成长股与短期基本面的相关性较弱。成长股更在意长期基本面,比如产业趋势、行业成长性、企业竞争格局等。成长风格与增长因子的平均相关性为5.4%,而价值风格与增长因子的相关性为16.3%。上海疫情之后,经济复苏斜率是市场关注的核心问题。成长股对复苏斜率的要求较低,只要疫情和地产能稳住,带动情绪修复,成长股胜率提升的确定性更高。然而经济复苏的斜率、政策发力的方式和效果等都会直接影响价值股的反弹空间和结构。另外,高油价和人民币汇率贬值也是影响价值股反弹持续性的不确定因素。一方面,价值股与人民币汇率的相关性更高。大盘价值风格既是外资持仓集中度较高的领域,也和...