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广发证券各行业投资框架视频(完整版)置顶

ZML2个月前 (05-30)调研纪要

中信证券 2021 年研究方法培训(上海站)36个视频置顶

ZML2个月前 (06-01)调研纪要

长江证券新能源赛道分析框架4集置顶

ZML2个月前 (06-01)调研纪要

202206兴业证券投资框架培训录音置顶

ZML2个月前 (06-28)研究框架

Topcon电池专家交流

ZML2个月前 (06-26)调研纪要
Topcon电池专家交流
时间:2022.6.22Topcon 专家电话会议概述:行业空间看:Topcon 目前在全环节成本已经与 Perc 拉平,预计 22 年开始大规模放量,主要玩家包括晶科、晶澳、中来、天合等,协鑫和正泰亦正在开发。Topcon 技术路线中,PECVD、LPCVD 和 PVD 是核心的路线差别,目前 LPCVD(晶科)已经能够成熟量产,PEALD 比较接近量产,但 PECVD(捷佳和金辰主推)的氧化硅形成过程不稳定(成膜速度太快)、良率低。23-24 年预计 182 产线会改造升级为 Topcon,但 166 产线大概率没办法再用,核心技术在设备厂手中。Topcon 概述:16-17 年开始研发,2021 年晶科率先在全行业开始规模化量产,2022 年开始正式大规模量产。主要玩家:2022 年下半年看,天合(宿迁 8GW),晶澳、正泰都有入局。产品对比:晶科之前有不到 1GW 的试点项目,22 年海宁尖山等项目投产,22 年合计 Tocpon出货量预计超过 10GW;中来(泰州 2.4GW);天合出货量较少,但在 Topcon 方向也有持续的小规模出货;协鑫、正泰正在开发,但尚没有 Top...

欧洲户用储能专家会议纪要20220621

ZML2个月前 (06-23)调研纪要
欧洲户用储能专家会议纪要20220621
专家核心观点一、市场空间(1)去年欧洲装机量约2-3GWh,今年约5-6GWh,大概率翻倍。其中德国约3-5GWh,占欧洲60-70%。(2)需求端,德国3-5GWh、西班牙至少1.5GWh,意大利大概1.5GWh,英国约2GWh,波兰2-3GWh,比较大的市场加起来十几个GWh。(3)产能端,P公司3-4GWh,ATL3GWh,二线龙头约3GWh主供H公司,PH公司约1-1.5GWh,还有B公司等(但对户储不够重视)。欧洲一大半市场由上述公司供货。...

深度6|天赐材料:磷酸铁——被忽视的第二增长极【天风电新】

ZML2个月前 (06-19)研究报告
深度6|天赐材料:磷酸铁——被忽视的第二增长极【天风电新】
摘要 天赐为电解液龙头,但正极材料业务在大家印象中是“拖累项”。2022年Q1,天赐正极材料业务利润接近1亿元,开始贡献较多利润。对于磷酸铁,我们认为市场担忧主要两方面:1)具有成本优势的资源型企业入场 2)下游磷酸铁锂企业向上延伸一体化配套。1、磷酸铁工艺比较:原材料成本铵法<钠法<铁法磷酸铁本质为磷酸+铁源,主要方法有铁法、钠法、铵法。铁法来自热法磷酸/工业级精制磷酸+铁源,而钠法、铵法主要是工业级精制磷酸+铁源。磷酸铁三种制备方法中,我们认为铵法原材料成本最低,工艺为:工业级精...

公司深度|天赐材料(002709.SZ):一体化构筑成本壁垒,新型锂盐带来成长性【民生电新】

ZML2个月前 (06-16)研究报告
公司深度|天赐材料(002709.SZ):一体化构筑成本壁垒,新型锂盐带来成长性【民生电新】
报告摘要■电解液+磷铁:一体化循环构筑成本壁垒。电解液:a)6F成本优势:(1).浓硫酸和氟化氢尾料循环。(2).液体六氟磷酸锂技术优势,单位投资额接近固体投资额的1/10,并且单吨物料成本可节省约0.41万元。(3).6F自供降本效应明显,自供比例达100%时,电解液总成本可缩减0.56万元/吨,6F成本占比可降至58%。b)全面覆盖添加剂系统,降本体系添砖加瓦。磷铁:6F副产物硫酸可作为磷铁生产原料,形成一体化循环体系。废旧电池循环:通过参股成熟回收企业和建立子公司多维布局,提升碳酸锂和金属...

深度|天赐材料(002709):大化工体系构筑成本优势,LiFSI、添加剂成为新增长极

ZML2个月前 (06-16)研究报告
深度|天赐材料(002709):大化工体系构筑成本优势,LiFSI、添加剂成为新增长极
当前6F价格已跌至部分二线厂盈亏平衡线,随着下半年需求大幅提振,预计供需格局难以进一步恶化甚至趋于紧张。当下6F已处于阶段性周期底部的右侧,公司将迎来“利平量升”的最强逻辑。售价端:21年底以来多家厂商6F产能逐步释放,叠加Q2疫情影响下游生产,6F散单价已从年初的接近60万元/吨跌至近期的21-23万元/吨,部分二线厂接近盈亏平衡线。下半年行业新增有效产能有限,需求回暖明确,供需格局会趋于紧张。盈利端:在碳酸锂50万元/吨的情境下,我们预计公司凭借工艺领先+规模优势,相较于主流固盐厂有1.3-...

【东吴电新】海外电动车4月销量:战争持续冲击供应链,欧洲电动车销量承压

ZML2个月前 (06-02)研究报告
【东吴电新】海外电动车4月销量:战争持续冲击供应链,欧洲电动车销量承压
投资要点4月海外电动车销量26.22万辆,环比减少28%,低于市场预期。根据Marklines统计,4月全球电动乘用车销量54.16万辆,同比升37%,环比降34%。其中,国内电动乘用车销量为27.93万,同比升46%,环比降39%。海外销量低于预期,4月海外电动车销量26.22万辆,同比增28%,环比减少28%,其中EV销量17.22万辆,同比增57%,环比降低30%,占比66%;PHEV销量9万辆,同比降低5%,环比降低22%,占比34%。...

天风证券 | 电动车:全球竞争力赛道,看好板块反攻,空间可期

ZML5个月前 (03-16)调研纪要
天风证券 | 电动车:全球竞争力赛道,看好板块反攻,空间可期
【天风电新】电动车:全球竞争力赛道,看好板块反攻,空间可期1、 终端需求:根据乘联会数据,国内1、2月批发销量41.2、31.7万辆(此前市场预期35、25万辆),超预期。欧洲1、2月销量14、15万辆,符合预期。美国1、2月销量5.4、5.9万辆,渗透率突破4%。3月第一周国内新能源乘用车终端上险9.4万辆,较1月第一周增长51%,3月销量是多数车企涨价后的数据,表现强劲。2、对碳酸锂的担心:和硅料一样,我们认为重要的是【稳定的预期,而非真要降到什么水平】,而短期正在寻找动态的平衡点。...

中金证券 | 新能源车中游2021回顾:踏浪而行

ZML6个月前 (02-14)调研纪要
中金证券 | 新能源车中游2021回顾:踏浪而行
【摘要】 行业近况:我们对2021年新能源车中游产业链进行全年回顾。评论 全球渗透率临界突破,动力电池加速放量。2021年全球新能源车实现销量664.9万辆,同比增长113.2%,其中中国、欧洲市场受补贴和新车红利持续释放,以及燃油车缺芯带来的供给转向,渗透率 不断创新高,12M21分别达到21.3%、29.5%;美国市场在特斯拉新增产能释放以及传统车企加速电动化 转型驱动下,渗透率趋势向上,12M21达到6.3%。对应动力电池装机量达到296.8GWh,同比增长113.4%,其中中国市场154.5GWh,同比增长141.5%,海外装机量142.2GWh,同比增长89.5%。...

天风证券 | ​新型添加剂2— DTD:提升电池循环次数和使用寿命的新贵

ZML7个月前 (01-27)调研纪要
天风证券 |  ​新型添加剂2— DTD:提升电池循环次数和使用寿命的新贵
新型添加剂2— DTD:提升电池循环次数和使用寿命的新贵———————————近期天赐、石大胜华等多家企业宣布扩产DTD,我们思考DTD作为一种成膜添加剂,未来产业趋势如何?添加比例、技术改进和降本空间如何?对相关上市公司弹性如何?行业趋势:长续航、循环次数要求提升,DTD成添加剂新贵循环次数低、电池衰减为电动车行业痛点之一,影响使用体验感。目前许多车型三元电池充放电次数约800次,磷酸铁锂电池在2500次左右。但多数电池无法实现800/2500次循环后仍保持初始状态下的续航里程,原因为电池会衰减,续航里程随循环次数增加而下降。...

天风证券 | 电动车:21年涨的是业绩,不是估值

ZML7个月前 (01-05)调研纪要
天风证券 | 电动车:21年涨的是业绩,不是估值
【天风电新】电动车:21年涨的是业绩,不是估值-0104———————————今日,电动车板块调整较多,我们认为主要系资金层面因素,基本面无重大变化。复盘21年:电动车主要标的业绩增速1.6倍,而股价涨幅仅79%,这说明21年标的涨幅来自业绩,赚EPS的钱,而不是估值提升。展望22年:电动车板块估值中枢已跌至40X以下,电池如宁德时代EV/EBITDA跌至29X,隔膜-恩捷股份、天奈科技等跌至50X左右,中游材料普遍在30X左右。...