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#投资策略#北上资金5月净流入,加新能源化工、减大消费医药(方正策略)

栏目:投资策略 作者:ZML 时间:2022-06-08 12:44:28

核心结论综合来看,北上资金5月份持续净流入,且流入规模环比有所扩大。从持股市值的板块分布上看,5月陆股通持股市值在主板和创业板均小幅增加。从陆股通持仓占比的变化角度来看,5月份主板占比小幅提高,创业板占比继续下降。从外资定价权看,5月份家用电器、休闲服务、电气设备、食品饮料行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。从持仓占比的变化角度看,5月份外资加仓电气设备、化工、汽车、采掘和公用事业等行业,减仓食品饮料、医药生物、房地产和家用电器等行业。集中度上看,5月份陆股通行业和个股集中度多

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核心结论


综合来看,北上资金5月份持续净流入,且流入规模环比有所扩大。从持股市值的板块分布上看,5月陆股通持股市值在主板和创业板均小幅增加。从陆股通持仓占比的变化角度来看,5月份主板占比小幅提高,创业板占比继续下降。从外资定价权看,5月份家用电器、休闲服务、电气设备、食品饮料行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。从持仓占比的变化角度看,5月份外资加仓电气设备、化工、汽车、采掘和公用事业等行业,减仓食品饮料、医药生物、房地产和家用电器等行业。集中度上看,5月份陆股通行业和个股集中度多有回落。
5月份以来随着稳增长政策陆续发力以及国内疫情趋于稳定,市场情绪有所回暖,A股市场出现反弹,北上资金也再度维持净流入。往后看,我们认为随着6月份上海解封以及之后复工复产的有序推进,国内经济同样有望稳步复苏,同时考虑到当前A股市场整体估值水平处于底部区域,依然具备相当性价比,我们认为北上资金持续流入的大趋势仍将不变。

风险提示:宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。


报告正文


1 北上资金流动情况与持股规模
北上资金5月份净流入规模环比有所扩大。截至5月31日,陆股通当月累计净流入168.7亿元,其中沪股通当月累计净流入189.5亿元,深股通当月累计净流出20.8亿元。5月份以来随着稳增长政策陆续发力以及国内疫情趋于稳定,市场情绪有所回暖,A股市场出现反弹,北上资金也再度维持净流入,且流入规模相比4月份有所扩大。往后看,我们认为随着6月份上海解封以及之后复工复产的有序推进,国内经济同样有望稳步复苏,同时考虑到当前A股市场整体估值水平处于底部区域,依然具备相当性价比,我们认为北上资金持续流入的大趋势仍将不变。


5月份陆股通持股市值占全部A股流通市值比例环比小幅下降。外资投资A股主要有两个渠道,一是通过陆股通,二是通过QFII/RQFII。QFII/RQFII方面,外汇管理局于2019年9月10日宣告取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制。陆股通方面,截至5月31日,陆股通持股市值为2.16万亿元,相比上月增加773亿元,占A股流通市值为3.4%,环比小幅下降0.1%。

2 陆股通持股板块分析
从持股市值的板块分布上看,5月陆股通持股市值在主板和创业板均小幅增加,且相较于4月而言,主板、创业板持股市值的环比增速双双由负转正。具体来看,截至5月31日,主板持股市值为18302亿元,环比增加3.8%;创业板持股市值3291亿元,环比增加3.2%。

从陆股通持仓占比的变化角度来看,5月份主板占比小幅上升,创业板占比继续下降。具体而言,截至5月31日,陆股通持股总市值中,主板持股市值占84.8%,较上月上升0.1%;创业板持股市值占15.2%,较上月下降0.1%。

3 陆股通持股行业分析
从持股市值占A股行业市值比看外资定价权
一级行业定价权
从陆股通持股市值(一级行业)占A股行业市值比来看,5月份家用电器、休闲服务、电气设备、食品饮料、建筑材料行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。截至5月31日,陆股通一级行业持股市值占行业A股市值比例排名前5的行业依次为家用电器、休闲服务、电气设备、食品饮料和建筑材料,占比分别为10.8%、6.9%、6.6%、5.4%和4.1%。也就是说,外资对于上述板块仍具有很高的定价权。此外综合、医药生物、电子、机械设备等行业也是外资占比较大的行业。

如果看外资定价权的变化情况,5月份申万28个一级行业中有9个行业陆股通持股市值占该行业A股市值比例相比4月底有所提升,其中采掘、公用事业、银行、交通运输和化工等行业持股比例上升幅度靠前。具体来看,采掘行业中的陆股通占比提升了0.14个百分点,增幅最大;公用事业、银行、交通运输和化工行业中的陆股通占比均提升了0.08个百分点。而轻工制造行业的陆股通占比下降了0.28个百分点,房地产、有色金属和家用电器这三个行业陆股通占比均下降了0.26个百分点,降幅居前。
与一季度末(2022年3月底)相比,综合、公用事业、通信和计算机等行业陆股通持股市值占行业A股市值比例的提升最为明显。具体来看,综合行业中的陆股通占比提升了约0.31个百分点,增幅最大;公用事业、通信和计算机行业中的陆股通占比分别提升了0.29、0.27和0.23个百分点,提升幅度次之;而钢铁行业的陆股通占比下降了0.51个百分点,降幅最大;农林牧渔和有色金属行业的陆股通占比则分别下降了0.29和0.19个百分点,降幅同样居前。

二级行业定价权
从二级行业来看,白色家电、电气自动化设备、旅游综合等细分行业中,陆股通持股市值占行业A股总市值比例较高。截至5月31日,二级行业中,陆股通定价权排名前五的分别是白色家电、电气自动化设备、旅游综合、食品加工和机场行业,占比分别为11.6%、10.9%、8.5%、7.0%和6.7%。陆股通定价权排名靠后的五个行业分别是餐饮、其他轻工制造、农业综合、渔业和公交。

与上个月(2022年4月底)相比,二级细分行业中陆股通持股市值占行业A股总市值比例下降略多,其中电机、物流、石油化工和其他电子二级行业占比提升最多。具体来看,电机、物流、石油化工和其他电子占比分别上升0.25%、0.24%、0.24%和0.21%;而黄金、水泥制造、专业零售和机场的陆股通持股市值占比分别下滑0.69%、0.56%、0.52%、0.45%。
与一季度末(2022年3月底)相比,电气自动化设备、其他建材和高低压设备三个行业陆股通持股市值占行业A股市值比例的提升最为明显。具体来看,电气自动化设备行业中的陆股通占比提升了约1.06个百分点,增幅最大;其他建材和高低压设备行业中的陆股通占比分别提升了0.78和0.45个百分点,提升幅度次之;而动物保健、黄金和机场行业的陆股通占比则分别下降0.88、0.74和0.67个百分点,降幅居前。

从各行业持仓占比看外资行业配置
一级行业配置
在一级行业配置上,外资依然偏好于配置食品饮料、电气设备和银行行业,5月份食品饮料行业占据陆股通持仓榜首。食品饮料、银行行业一直是外资重点投资的领域,电气设备因为碳达峰、碳中和等新能源政策的不断落地,同样成为外资关注的重点。陆股通持股市值最高的前五大行业是食品饮料(14.4%)、电气设备(13.7%)、银行(8.4%)、医药生物(7.9%)、化工(6.8%)。外资的行业配置相对集中,前五大重仓行业合计占比51.2%。而纺织服装行业持股比例仅为0.1%,商业贸易和综合行业同样均仅为0.3%,在所有行业中配置比例相对靠后。

从持仓占比的变化角度看,5月份外资加仓电气设备、化工、汽车、采掘和公用事业等行业,减仓食品饮料、医药生物、房地产和家用电器等行业。从持仓占比的变化角度来看,外资对于电气设备、化工、汽车、采掘和公用事业等行业进行了加仓,分别增加0.80、0.58、0.34、0.27和0.24个百分点;对于食品饮料、医药生物和房地产等行业进行了减仓,分别减少0.48、0.45和0.36个百分点。

从持股市值的变化角度看,5月份15个一级行业陆股通持股市值环比增加,其中采掘、汽车和化工等行业陆股通持股市值环比提升幅度靠前,而房地产、纺织服装和商业贸易等行业持股市值环比大幅减少。具体来看,排名靠前的采掘、汽车、化工和公用事业行业陆股通持股市值环比增幅分别为18.5%、18.5%、13.5%和12.5%。而房地产、纺织服装、商业贸易和钢铁行业陆股通持股市值环比减少幅度最大,降幅分别为18.2%、12.0%、6.7%和6.3%。

行业集中度方面,与上月相比,5月份陆股通持仓行业CR3环比基本持平, CR6、CR10小幅回落。具体来看,截至5月31日,陆股通持仓行业CR3、CR6和CR10分别为36.6%、57.2%和74.3%,较上月分别变化0%、-0.05%和-0.18%。

二级行业配置
在二级行业配置上,5月份陆股通持股市值最高的前五大行业是饮料制造、电源设备、银行、白色家电和化学制品行业,仍属新能源、大消费、金融类的细分行业,持股比例分别为10.6%、9.8%、8.4%、5.9%和4.8%。

从持仓占比的变化角度看,5月份申万104个二级细分行业中58个行业陆股通持仓占比上涨,其中电源设备、化学制品、电力等行业加仓幅度较大,而房地产、银行和白色家电等行业大幅减仓。持仓占比增幅最大的前五个行业分别为电源设备、化学制品、电力、煤炭开采和汽车整车,环比增幅分别为0.51、0.32、0.22、0.21和0.20个百分点。持仓占比下降幅度最大的五个行业分别为房地产、银行、白色家电、饮料制造和黄金,分别下降0.36、0.32、0.29、0.28和0.24个百分点。


从持股市值的环比变化角度看,5月份申万二级行业中陆股通持股市值环比变化上升居多,其中电机、汽车服务和园林工程等行业持股市值增幅居前。具体看,市值环比增幅最大的前五个行业分别是电机、汽车服务、园林工程、水务和采掘服务行业,环比增幅分别为50%、36%、36%、33%、33%。而纺织制造、专业零售、房地产开发、装修装饰和黄金等行业持股市值环比降幅居前,持股市值环比分别下降36%、33%、19%、17%和17%。


4 陆股通重仓个股分析
个股方面,5月份陆股通前二十大重仓股持仓市值上涨居多,其中贵州茅台持仓市值依然稳居首位。具体看,陆股通当前持仓市值前20名股票分别是贵州茅台(1524亿元)、宁德时代(716亿元)、美的集团(675亿元)、招商银行(643亿元)、隆基绿能(549亿元)、长江电力(473亿元)、伊利股份(374亿元)、五粮液(334亿元)、中国中免(333亿元)、国电南瑞(321亿元)、汇川技术(317亿元)、迈瑞医疗(298亿元)、中国平安(262亿元)、平安银行(242亿元)、海天味业(225亿元)、恩捷股份(213亿元)、比亚迪(204亿元)、东方财富(199亿元)万华化学(193亿元)、格力电器(189亿元)。

陆股通前20大重仓股中,贵州茅台、中国平安、宁德时代、招商银行、隆基绿能等股票近年来一直交易活跃。本月贵州茅台和宁德时代陆股通成交额占A股成交额的比例环比有所上升,中国平安、招商银行和隆基股份陆股通成交额占A股成交额的比例均有所下降。





个股集中度方面,5月份陆股通持仓前五、前十、前二十和前五十集中度均小幅下降。具体来看,5月份个股 CR5、CR10、CR20和CR50分别为19.0%、27.5%、38.4%和56.0%,较上月分别下降了0.6、0.4、0.7和0.6个百分点。

截至5月31日,当月陆股通成交前20大活跃个股中,招商银行净买入额最高,净买入达35.5亿元,宁德时代净卖出额最高,净卖出额达36.2亿元。

         
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