【弘则研究FICC】人民币破7，贬值压力仍未消除

人民币近期的贬值主要由两个因素推动：

1）美元指数走强：美国8月CPI数据超出市场预期，加息预期从九月份可能加息50或者75BP，变成接下来可能加息75甚至100BP，推动美债长短端收益率继续上行，美元重新走强，其他货币相应贬值。

2）欧美政策可能影响出口的预期：近期海外政策变化较多，美国通过《通胀削减法案》让市场参与者担忧新能源出口，欧委会也提出禁止所有强制劳动商品进入欧洲市场的提案，欧美对国内制造业的贸易限制可能会影响中国后续出口，而在八月份已经看到出口出现疲软迹象，增速从两位数回落到个位数。

接下来人民币怎么走也取决于两个因素：

1）美元走势：美国通胀顽固，就业市场（新增非农就业人数、首次申领失业金人数等）没有明显走弱，高利率没有出现拐点；在冬天结束前欧洲能源问题仍然存在不确定性，“美国强、外围弱”和“强利率强美元”的组合不变。另外全球贸易活动继续收缩也会助推美元，美元的强势没有结束。

2）国内情况：疫情和地产对经济的制约没有解除，暂时看不到强复苏带来的升值动力。出口方面，随着全球经济和需求继续下行，出口会进一步下滑。

综合来看人民币贬值压力没有消除，破7后可能会贬至7.1-7.2，在那之后是否会继续贬值可能要先考虑汇率政策影响。