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#投资策略#稳增长方向中基建与地产如何选择?

栏目:投资策略 作者:ZML 时间:2022-06-02 12:45:30
大家好,我们买方策略团队近期推荐的三条主线中,其一是仍有政策发力空间的稳增长板块。市场较多关心稳增长方向下的板块选择,尤其是基建和地产之间的选择,我们对两个板块进行对比分析。
1)我们认为当下基建和地产均为受益于稳增长主线的板块,但当下我们判断基建更优。
2)原因其一是当下基建确定性更强,基建订单主要来自于政府部门,即便有疫情影响,基建订单也不会流失,只会延迟释放,此外本轮疫情对基建的影响相对有限,因为很多基建项目分布在中西部地区,例如交通、电力等。从业绩角度看,以基建板块中的建筑行业为例,2022年Q1其营收同增13.5%,归母净利润同增10.5%;订单角度看,八大央企2022年Q1新签订单3.2万亿,同增21.2%,未来业绩增速有支撑。而地产方面,虽政策有放松,但我们认为行业整体基本面还未到显著改善阶段。疫情影响了购房者的购房情绪,尤其华东地区较多购房者即便疫情好转也仍处在观望状态。房住不炒之下,房价继续大幅上行不具备支撑,地产销售和投资的动能不足,从实际地产数据也能看到,1-4月新房销售面积同增为-20.9%,地产实际零售数据仍比较疲软。尽管政策边际放松,但我们认为地产实际数据好转仍需要经济预期、收入预期、购房者情绪、政策进一步释放等多方因素共振。我们判断稳增长对于地产而言更多是稳住基本盘,稳而非全部放松,因此地产并不具备大幅上扬的动能,但具备阶段性的边际交易机会。
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大家好,我们买方策略团队近期推荐的三条主线中,其一是仍有政策发力空间的稳增长板块。市场较多关心稳增长方向下的板块选择,尤其是基建和地产之间的选择,我们对两个板块进行对比分析。
1)我们认为当下基建和地产均为受益于稳增长主线的板块,但当下我们判断基建更优。
2)原因其一是当下基建确定性更强,基建订单主要来自于政府部门,即便有疫情影响,基建订单也不会流失,只会延迟释放,此外本轮疫情对基建的影响相对有限,因为很多基建项目分布在中西部地区,例如交通、电力等。从业绩角度看,以基建板块中的建筑行业为例,2022年Q1其营收同增13.5%,归母净利润同增10.5%;订单角度看,八大央企2022年Q1新签订单3.2万亿,同增21.2%,未来业绩增速有支撑。而地产方面,虽政策有放松,但我们认为行业整体基本面还未到显著改善阶段。疫情影响了购房者的购房情绪,尤其华东地区较多购房者即便疫情好转也仍处在观望状态。房住不炒之下,房价继续大幅上行不具备支撑,地产销售和投资的动能不足,从实际地产数据也能看到,1-4月新房销售面积同增为-20.9%,地产实际零售数据仍比较疲软。尽管政策边际放松,但我们认为地产实际数据好转仍需要经济预期、收入预期、购房者情绪、政策进一步释放等多方因素共振。我们判断稳增长对于地产而言更多是稳住基本盘,稳而非全部放松,因此地产并不具备大幅上扬的动能,但具备阶段性的边际交易机会。
?3)另一方面,从杠杆率来看,在我国基建和地产分别属于政府部门和居民部门,目前居民部门杠杆率显著较高,政府部门的杠杆尚且可控,未来稳增长、稳经济可发力的空间更大。从影响面来看,作为我国经济三驾马车,当下消费出口仍存在较多不确定性且外部形势较为复杂的情况下,我们判断基建对刺激经济、带动就业、推动内循环作用更大。
?4)投资建议方面,我们认为基建板块投资需要拆解细分不同子板块的投资机会,新基建增速很高,范围较广,但例如碳中和相关、云计算相关等估值更高;传统基建跟稳增长关联度更高,是稳增长发力的主力点,估值性价比相对较高。因此投资基建板块需要注意不同风格子板块的交易节奏。地产板块更建议关注在资金实力上比较雄厚的地产公司,尤其是有政府背景的公司,具备更低的资金成本、更强的拿地优势和运用杠杆的能力。
——中金财富研究|买方策略
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